外匯管理局最新披露的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前擁有約1萬億美元的外匯儲(chǔ)備，超過日本，成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。如果按現(xiàn)在的增長(zhǎng)率推算，10年后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備將突破10萬億美元大關(guān)。

　　冷戰(zhàn)結(jié)束后，在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家存在巨大生產(chǎn)要素價(jià)格差距的牽動(dòng)下，發(fā)達(dá)國(guó)家開始向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的“新全球化”浪潮。這個(gè)新趨勢(shì)，不僅是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大而不可抑制的根本原因，也是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)持續(xù)擴(kuò)大而不可抑制的根本原因。

　　如果從目前到2030年的25年內(nèi)，中國(guó)平均每年的貿(mào)易順差額是3000億美元，接受的國(guó)際直接投資超過1000億美元，則25年累計(jì)的外匯收入就是10萬億美元。如果目前外匯管理方式保持不變，僅貿(mào)易順差與吸收外資所形成的外匯儲(chǔ)備就是10萬億美元。

　　另外，還有相當(dāng)大的一部分外匯儲(chǔ)備形成，是中國(guó)所吸收的國(guó)際“熱錢”。如果國(guó)際熱錢流入占中國(guó)外匯收入的比重繼續(xù)保持目前水平，則未來25年由此所形成的外匯收入不會(huì)低于8萬億美元，再加上貿(mào)易順差與吸收外資所獲得的外匯流入，如果中國(guó)的外匯管理方式不變，未來25年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模就會(huì)直逼20萬億美元大關(guān)。

　　過度外儲(chǔ)將造成新的風(fēng)險(xiǎn)

　　這種新風(fēng)險(xiǎn)，首先來自于外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)與中國(guó)的儲(chǔ)蓄總額等值。外匯儲(chǔ)備增加數(shù)額接近乃至超過國(guó)民財(cái)富的創(chuàng)造額與積累額，說明中國(guó)社會(huì)財(cái)富的積累或儲(chǔ)蓄形態(tài)，已經(jīng)基本上采取了外匯形式。如果外匯儲(chǔ)備發(fā)生貶值，就會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富積累的損失，從而會(huì)直接削弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后續(xù)能力。

　　這種新風(fēng)險(xiǎn)，也表現(xiàn)在日益龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，已逐漸成為中國(guó)政府進(jìn)行有效宏觀調(diào)控的巨大障礙。宏觀調(diào)控的任務(wù)，主要是針對(duì)宏觀總需求的波動(dòng)進(jìn)行放松與緊縮的控制。對(duì)貨幣政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潛在外匯流入的壓力下，加息會(huì)顯著刺激外匯流入的規(guī)模與速度，從而使貨幣當(dāng)局為了尋求內(nèi)外平衡，不敢輕易加息。

　　這種新風(fēng)險(xiǎn)，還表現(xiàn)在由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率明顯快于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，會(huì)使中國(guó)宏觀調(diào)控長(zhǎng)期面對(duì)過熱威脅，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)失去保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的堅(jiān)固基礎(chǔ)。

　　把多余的外匯用出去

　　解決外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的難題，要突出一個(gè)“用”字，就是一定要找到合理的花錢領(lǐng)域，把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲(chǔ)備，未來25年中國(guó)雖然可能擁有20萬億美元的外匯收入，但只有用不出去才會(huì)形成外匯儲(chǔ)備。

　　中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，又是一個(gè)資源擁有量與人口規(guī)模極度不對(duì)稱的國(guó)家，所以應(yīng)該花錢的地方還很多，特別是應(yīng)花在購(gòu)買國(guó)外資源上面。油田、礦山乃至農(nóng)地都應(yīng)成為中國(guó)對(duì)外大規(guī)模投資的對(duì)象，并且應(yīng)該建立與國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模相稱的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備。為了加快對(duì)中國(guó)的工業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)的改造，也應(yīng)該大量從發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)裝備，甚至直接到發(fā)達(dá)國(guó)家去收購(gòu)相關(guān)的工廠和研發(fā)機(jī)構(gòu)。為了更好地與世界各國(guó)進(jìn)行貿(mào)易，中國(guó)亦應(yīng)加快港口、船舶與航空企業(yè)的現(xiàn)代化，并到海外進(jìn)行流通企業(yè)與流通設(shè)施的大量投資。總之，中國(guó)可以并應(yīng)該使用外匯進(jìn)行投資的領(lǐng)域是很多的。

　　還需要看到，即便中國(guó)找到了合理的外匯使用渠道，并成功花掉了大量外匯收入，但仍然可能存留下超過正常儲(chǔ)備需要的巨額外匯儲(chǔ)備，所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲(chǔ)備管理辦法，這是一個(gè)在宏觀調(diào)控領(lǐng)域亟待找出答案的重大課題。

　　(文章來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 有刪節(jié) 作者：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)王建)