中新網(wǎng)11月4日電 據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，上市公司國(guó)有股、法人股不能向外商轉(zhuǎn)讓的歷史終于結(jié)束。《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)的出臺(tái),將使外資并購(gòu)成為證券市場(chǎng)的持續(xù)熱點(diǎn)。

　　《通知》出臺(tái)的目的

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委下達(dá)《通知》的目的是,"引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和資金,加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,改善上市公司法人治理結(jié)構(gòu),提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展"。在《通知》下達(dá)前,通過(guò)證券市場(chǎng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),只能局限于"國(guó)轉(zhuǎn)民"等途徑�？傮w看,民營(yíng)企業(yè)實(shí)力有限。而上市公司的國(guó)有控股比重卻非常高。引進(jìn)外商后,這種瓶頸現(xiàn)象有望改變。同時(shí),引進(jìn)外商后,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將更為多元化。這對(duì)于完善上市公司治理結(jié)構(gòu),也有推動(dòng)作用。

　　 外資并購(gòu)的標(biāo)尺

　　《通知》提出的向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股、法人股的原則,值得我們重視。《通知》要求,向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股、法人股應(yīng)遵循的原則是:(一)遵守國(guó)家法律法規(guī),維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)公共利益,防止國(guó)有資產(chǎn)流失,保持社會(huì)穩(wěn)定；(二)符合國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略性調(diào)整和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求,促進(jìn)國(guó)有資本優(yōu)化配置和公平競(jìng)爭(zhēng)；(三)"公開(kāi)、公正、公平",維護(hù)股東特別是中小股東的合法權(quán)益；(四)吸引中長(zhǎng)期投資,防止短期炒作,維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。這也可以視作有關(guān)部門(mén)能否核準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股、法人股的重要標(biāo)尺。

　　五大焦點(diǎn)

　　一、外商將憑藉實(shí)力、信譽(yù)和能力,按規(guī)定受讓上市公司股權(quán)�！锻ㄖ�》規(guī)定,"受讓上市公司國(guó)有股和法人股的外商,應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力和資金實(shí)力、較好的財(cái)務(wù)狀況和信譽(yù),具有改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和促進(jìn)上市公司持續(xù)發(fā)展的能力。"從《通知》的規(guī)定看,那些實(shí)力有限、信譽(yù)欠佳、能力不大的外商,如欲受讓上市公司股權(quán),是會(huì)存在障礙的。《通知》關(guān)注外商的實(shí)力、信譽(yù)和能力,實(shí)際上也維護(hù)了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,保護(hù)了中小投資者的利益。

　　二、轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定方式更為市場(chǎng)化�！锻ㄖ�》規(guī)定,"向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股原則上采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式"。以往上市公司國(guó)有股、法人股的轉(zhuǎn)讓,在保證國(guó)有資產(chǎn)不流失的前提下,主要由當(dāng)事人雙方協(xié)商產(chǎn)生價(jià)格。價(jià)格的合理性未必能夠充分體現(xiàn)。采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式,將使價(jià)格形成的機(jī)制更為市場(chǎng)化。這是國(guó)有股、法人股定價(jià)原則的有益嘗試。

　　三、外商投資上市公司的最短期限界定為一年。這說(shuō)明《通知》鼓勵(lì)外商進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。這一方面為了上市公司的穩(wěn)健發(fā)展,另一方面也進(jìn)一步保護(hù)了其它投資者的利益�！锻ㄖ�》規(guī)定,"外商在付清全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款十二個(gè)月后,可再轉(zhuǎn)讓其所購(gòu)股份。"外商轉(zhuǎn)讓所持股份,受讓方無(wú)身份限制。它可以是新的外商,也有可能是境內(nèi)投資者。但外商持有的股份,在現(xiàn)有的制度下,屬于非流通股,不能在證券交易所掛牌交易。因此,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票供求不會(huì)發(fā)生影響。

　　四、外商成為上市公司股東后,上市公司并不享受外商投資企業(yè)的待遇。這實(shí)際上是讓外商享受國(guó)民待遇。目前,外商投資企業(yè)按《外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法》和財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于對(duì)中外合資經(jīng)營(yíng)、合作生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)有關(guān)征收所得稅問(wèn)題幾項(xiàng)規(guī)定的通知》,享受相應(yīng)的待遇。外商持有上市公司股份后,有新的優(yōu)勢(shì)。因此,享受國(guó)民待遇更為合適。此外,由于外商可以在一年后轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份,為保持稅率的相對(duì)穩(wěn)定,上市公司不享受外商投資企業(yè)待遇,也是合適的。

　　五、部分行業(yè)有限制。國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,將使部分上市公司的國(guó)有股、法人股限制或不能向外商轉(zhuǎn)讓。如,制造業(yè)限制外商投資的有:食品加工業(yè)的黃酒、名優(yōu)白酒生產(chǎn),紡織業(yè)的毛紡、棉紡,普通機(jī)械制造業(yè)的集裝箱生產(chǎn)等。又如,醫(yī)藥制造業(yè)中列入國(guó)家保護(hù)資源的中藥材加工、傳統(tǒng)中藥飲片炮制技術(shù)及中成藥秘方產(chǎn)品的生產(chǎn),禁止外商投資的有電網(wǎng)的建設(shè)、經(jīng)營(yíng),教育、文化藝術(shù)及廣播電影電視業(yè)等。因此,《通知》的出臺(tái),并不標(biāo)志著外商可以成為任何一家上市公司的股東。

　　相關(guān)法規(guī)沿革

　　1995年9月23日,國(guó)務(wù)院辦公廳頒布(國(guó)辦發(fā)199548號(hào))文:"在國(guó)家有關(guān)上市公司國(guó)家股和法人股管理辦法頒布之前,任何單位一律不準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國(guó)家股和法人股"。

　　1999年8月,國(guó)家經(jīng)貿(mào)委制定頒布的《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》雖然明確了外商可以參與購(gòu)并國(guó)有企業(yè),但并沒(méi)有具體、可操作性的措施。

　　2001年11月5日,外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》,對(duì)容許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外商投資企業(yè)受讓上市公司非流通股做了原則性規(guī)定。

　　2001年11月22日,外經(jīng)貿(mào)部和工商總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的決定》,對(duì)外商投資企業(yè)的合并或者分立做了原則性規(guī)定。

　　2002年2月21日頒布《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》(國(guó)務(wù)院346號(hào)令)及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》(國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和外經(jīng)貿(mào)部頒布的新目錄),后者為前者的配套政策,自2002年4月1日起實(shí)施。與過(guò)去相比,《目錄》在內(nèi)容上有了以下四點(diǎn)變化:一是增加鼓勵(lì)類目錄；二是進(jìn)一步開(kāi)放銀行、保險(xiǎn)、商業(yè)等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域。三是將一般工業(yè)行業(yè)劃入允許類。四是放寬外商投資西部地區(qū)的股份比例和行業(yè)限制。

　　2002年6月3日頒布《外資參股證券公司的設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司的設(shè)立規(guī)則》。

　　2002年10月8日頒布《上市公司收購(gòu)管理辦法》。

　　2002年10月8日頒布《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》。(由國(guó)泰君安證券公司許立軍提供)