經濟放緩漸成趨勢 二次探底幾率不大

　　時值年中，中國經濟正處在關鍵的“換擋期”。一年時間過半，經濟增速放緩已成定局。雖然業(yè)界學界普遍認為，中國經濟增速放緩不是件壞事，要想可持續(xù)發(fā)展，就不應該搞經濟“大躍進”。

　　但經濟增速回落多少才是中國的底線？政策調控應該如何把握，才能保持平衡？新問題、新挑戰(zhàn)接二連三，不斷考驗著中央政府的智慧，中國經濟仍在摸著石頭過河。

　　經濟放緩趨穩(wěn)的可能性較大

　　中國經濟增速開始放緩。2010年經濟走勢錯綜復雜，中國經濟增速放緩是要“二次探底”，還是政策調控的結果？

　　27日，央行發(fā)布《2010年二季度中國宏觀經濟形勢分析》報告。文中指出，雖然當前經濟增長表現(xiàn)出一些放緩跡象，但目前中國經濟的基本面仍然良好，出現(xiàn)二次探底的可能性不大。

　　央行還表示，歐債危機對我國經濟總體產生較大沖擊的可能性不大。

　　從央行調查統(tǒng)計司測算的經濟景氣指數(shù)看，目前經濟一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。一方面,制造業(yè)景氣指數(shù)（PMI）雖然有所回落，但仍在50%以上運行；城鎮(zhèn)新開工項目計劃總投資仍處于歷史相對較高水平；社會消費品零售總額保持較快增長，居民消費穩(wěn)定增長態(tài)勢不變。另一方面，全球經濟總體保持復蘇態(tài)勢；我國6月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高等。央行認為，這些都是不會導致“二次探底”的重要依據。

　　央行指出，當前經濟增長放緩是前期過快上漲的回調，有基數(shù)的原因：同時，也是抑制房價過快上漲、約束地方債務膨脹、管理通脹預期的宏觀政策調控的結果，有利于國民經濟結構的調整和經濟的可持續(xù)增長。

　　央行分析認為，“未來中國經濟放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大”。

　　但央行強調，一系列影響物價上漲的因素依然存在，對物價上漲的可能性仍要保持警惕。

　　匯豐銀行首席經濟學家屈宏斌贊同央行的判斷，認為中國經濟下半年不會出現(xiàn)劇烈的下滑，“二次探底”幾率不大。

　　“中國經濟增長放緩是一個好消息，速度雖然放緩，但質量可以更高，結構可以更加均衡，同時有利于控制通脹上行的風險�！鼻�宏斌在接受本報記者采訪時表示。

　　他分析說，從外需的角度來看，全球經濟增速放緩意味著中國的出口在下半年會出現(xiàn)比較明顯的下滑，但是這一次的情況跟2008年有很大不同。2004年-2008年上半年這段時間，中國的出口增長非常強勁，同時，進出口增長也非常快，它對GDP的貢獻是正的2-3個百分點。危機爆發(fā)后，出口出現(xiàn)大幅度下滑，進出口對GDP的貢獻立刻轉變?yōu)樨摰?-3個百分點，從正到負的轉變對GDP的影響大概在4%-5%，對GDP的下拉作用是非常明顯的。

　　而在過去18個月中國經濟出現(xiàn)了V型明顯恢復，出口也有所恢復，但由于我們的進口恢復的速度更強，所以貿易順差前半年還是以同比40%左右的幅度下降的，在上半年GDP接近11%的增長中，進出口的貢獻還是負2個百分點。雖然下半年出口出現(xiàn)下滑，進出口下滑的速度可能會有所增大，但是由于這次的起點基數(shù)是負的，未來的震蕩不會像2008年4%-5%那么大。同時，上半年11%的經濟增長都是完全依賴于內需的，這一輪的經濟恢復從來就不是主要依賴外需，所以外需的變動對于我們下半年GDP的影響就要比前一輪小得多。

　　從內需的角度來看，我們這一輪貨幣數(shù)量型的調控，從年初以來的三次存款準備金率上調，到對于信貸的限制，再到地方融資平臺的清理，主要是針對新開工項目，這些會導致投資有所減緩，導致內需有所減緩。但是這些收緊政策并不針對已開工項目，我們30多萬的新投資開工項目中有8萬多“鐵公基”長期項目，這些項目后續(xù)的投資還非常龐大，有了這些后續(xù)的投資就意味著未來的投資下滑會有支撐，即便是房地產有所調整，由于有大量的在建項目后續(xù)投資，也會保障這一輪投資下滑的底部相對較高。

　　在社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝看來，二季度經濟減速很正常，目前中國經濟不過是重回2007年周期高點的回落階段。去年的新開工項目涉及投資規(guī)模高達29萬億人民幣，這相當于2009年GDP的80%。今年新開工增速仍然高達29%，而這是在去年翻一倍的高基數(shù)上的再次增長。即便未來房地產投資熱情或會冷卻，但中國的高投資未來數(shù)年也難退下來,經濟形勢并不值得憂慮。

　　下半年宏觀政策仍需“維穩(wěn)”

　　二季度經濟數(shù)據公布后，多項指標出現(xiàn)明顯減速，一時間政策放松的聲音再次興起，宏觀調控再度寬松的預期抬頭。

　　對此，中國社科院副院長李揚認為，在當前國內外經濟形勢紛繁復雜的情況下，保持我國國內宏觀經濟政策的穩(wěn)定性至關重要。

　　李揚日前在由孫冶方經濟科學基金會主辦的“衍生品與實體經濟論壇”上指出，歐洲主權債務危機正在導致歐元區(qū)經濟的二次探底，金融危機以來，危機的表現(xiàn)形式日漸多樣，在這一國際背景下，我國出口、投資增長波動幅度將有所加大，這就需要保持國內宏觀經濟政策的穩(wěn)定性，“避免政策的暴漲暴跌”。

　　本周，官方也接連發(fā)表宏觀政策下半年仍需“維穩(wěn)”的聲音。就在央行發(fā)表報告的同一天，財政部部長謝旭人在部署下半年工作時也明確表示,要把“穩(wěn)定政策”作為宏觀調控的主基調,繼續(xù)落實好積極的財政政策,并加強與貨幣政策等的協(xié)調配合。

　　還是這一天，人民銀行調查統(tǒng)計司司長張濤在《經濟日報》發(fā)表署名文章，稱貨幣信貸向預期方向發(fā)展。他同時強調，下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，根據新形勢、新情況加強適時微調，著力提高政策的靈活性和針對性。

　　張濤在文中分析了當前國內外形勢，表示國民經濟運行持續(xù)上升的基本面未改變，正朝著宏觀調控預期的方向發(fā)展，未來經濟增長可能呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。從內部需求看，投資、工業(yè)增速高位趨緩，消費仍然保持平穩(wěn)增長。從外部需求看，雖然有歐洲主權債務危機等不確定因素沖擊全球金融市場，但全球經濟總體仍保持復蘇態(tài)勢，中國面臨的外部環(huán)境好于去年。

　　如果綜合二者的表態(tài)，可以理解為，下半年，宏觀政策仍需“維穩(wěn)”，但會根據新形勢、新情況適時微調。記者徐思佳