積弱已久的A股昨天再度下探,在1700點展開激烈爭奪,最終上證指數(shù)以1705點報收,全天下跌13點,跌幅是0.76%。

　　在剛剛踏入的11月,A股迎來了大小非解禁小高峰。數(shù)據(jù)顯示,滬深兩市今月限售股解禁總市值約千億元,較10月份解禁規(guī)模增加了17%。在這個時點上尤其關(guān)注大小非解禁的動向,原因不僅在于被拋售的大小非會致使市場供求繼續(xù)失衡,而且還在于,今年以來滬指近70%的跌幅,尤其10月份近25%的股市跌幅,讓市場擔(dān)心大小非減持成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”,從而使得部分市場人士所預(yù)期的11月大反彈落空。

　　從最近一周的交易情況看,滬指在1700點—1750點區(qū)間形成了“盤局”,對同期海外股市的強勢卻保持跟跌不跟漲式的“絕緣”,而且日益萎縮的成交,可見A股的觀望氣氛甚濃。究竟股市是“久盤必跌”地掉頭向下,還是有效突破展開反彈,隨著三季報公布降下帷幕,也盡管大股東增持、回購重新抬頭,但是,大小非減持仍然是判斷市場未來走勢的重要參考項之一。

　　解禁市值高達1048億元

　　縱觀2008年的A股市場,最為舉“市”矚目的莫過于限售股“大小非”的解禁。直到現(xiàn)在,大小非仍被視為市場的“洪水猛獸”。

　　由于近期股票市場的融資步伐明顯放緩,IPO以及再融資的資金壓力明顯放緩,這樣市場資金流出的速度可能取決于近期解禁限售股的拋壓。數(shù)據(jù)顯示,11月的新增限售解禁規(guī)模方面,解禁的上市公司達到130余家,其中多數(shù)為中小盤股。從最新交易日收盤價計算的流通市值來估算,十一月新增限售股的市值規(guī)模大約為1048億元億左右,大約為9月解禁市值的兩倍多,比10月內(nèi)解禁的限售流通股市值多出100余億元。

　　從11月大小非減持分布的行業(yè)上來看,新增限售股當(dāng)中解禁規(guī)模較大的行業(yè)主要為制造業(yè)業(yè)和金融保險業(yè)；其中制造業(yè)解禁規(guī)模約為558億元,金融服務(wù)業(yè)中主要是海通證券和交通銀行的限售股解禁。

　　從解禁數(shù)額來看,除海通證券外,還有10余家公司解禁額超過10億元,其中中國南車、瀘州老窖、首鋼股份等6家公司的解禁額均超過20億元。另外,共有13家公司的流通盤增加比例超過100%,38家公司解禁數(shù)量逾1億股,其中首鋼股份和上海電力解禁數(shù)量均超過10億股。

　　從近3個月的情況來看,解禁股的大部分構(gòu)成仍然是股改造成的限售流通股。長城證券認(rèn)為,近期證監(jiān)會采取的種種措施限制了解禁股的大量拋售,包括對國有股東拋售的限制,對解禁股拋售速度的限制措施,以及可交換債等國外相關(guān)經(jīng)驗和手段的引進；另一方面,股指的大幅下跌使得很多股票的價格顯著低于其價值,以至于部分解禁股的股東已經(jīng)不舍得立刻兌現(xiàn)其收益,甚至于部分解禁股的大股東主動宣布鎖定其解禁股來穩(wěn)定股價。

　　股市一反彈大小非就出逃?

　　在11月解禁的限售股當(dāng)中,有一部分的公司股東已經(jīng)承諾延長其鎖定期限或以增持自家股票。其中,中航精機的控股股東中國航空救生研究院自愿將其原本11月3日解禁的股份延長至2010年11月2日解禁,對其先前解禁的股票二級市場減持價格調(diào)高至不低于15元。而寧波華翔也在今年6月份高調(diào)宣布增持自家股票。此外,指數(shù)的大權(quán)重股的控股股東往往集中于國企或者資金實力較為雄厚的企業(yè),分析人士認(rèn)為,監(jiān)管層通過各種手段對大權(quán)重股的解禁壓力已經(jīng)有了較好的控制功能。因此,長城證券估計近期解禁股拋售對股市的壓力仍然可能較為有限,不過,股指大幅反彈造成的獲利了結(jié)欲望則可能成為加速解禁股出逃的動力。

　　目前,11月股市會出現(xiàn)一波反彈是眾多市場人士的技術(shù)判斷或者“良好愿望”。廣州運財行理財投資公司執(zhí)行董事闕鸞鋒認(rèn)為,倘若11月股市不出現(xiàn)反彈,那么今年的A股就徹底完了,而12月以及明年1月,情況會更糟糕。

　　根據(jù)這樣的邏輯,11月的股市行情與大小非解禁的關(guān)系似乎成了一個悖論:解禁的大小非像一把懸在11月股市頭上的“達摩克利斯之劍”,使得股市的反彈躊躇不前；而股市一旦有所反彈,又會成為大小非減持出逃的契機。

　　減持潮中誰最危險?

　　在這波“減持潮”中,誰最危險?西南證券分析師張剛表示,由于持有上市公司股份總數(shù)5%以下的原非流通股股東,可以不受公告的限制而隨意減持套現(xiàn),使投資者無從得知其具體情況,所以,限售股持股比例偏低、股東分散、在公司經(jīng)營管理中無多少話語權(quán)的小非流通股東的上市公司是值得重點警惕的對象。在增減持的問題上,它們與大非存在著天然的差別和分歧。同時,從11月解禁的股改限售股的股東性質(zhì)來看,多數(shù)為國有法人股,其次為拋售動力稍微強的境內(nèi)法人股。

　　分析人士稱,在11月份解禁大小非的上市公司中,國家持股或國有法人持股的的公司應(yīng)該會響應(yīng)管理層號召而不減持,而其中48家不含限售國有股的公司則值得警惕。

　　值得注意的是,海通證券上市伊始定向增發(fā)造成的238億限售股將于11月21日解禁,目前已經(jīng)有基金公司放話該股股價將被腰斬；而今年上市的中國南車在上市前對機構(gòu)配售了21億元市值。長城證券就認(rèn)為,由于解禁規(guī)模相對較大,不排除這兩只股票在解禁日前后股價下挫的風(fēng)險。(記者駱海濤)