進入新年度后的行情盡管指數(shù)仍在“原地踏步”，但市場發(fā)生了諸多顯著變化：一是，投資者不再如去年末因一些年終因素的影響而忐忑不安，看好行情的預(yù)期更為清晰與堅定了；二是，以金融股為代表的大盤藍籌股正在全面覺醒，說明行情的風(fēng)格輪動仍在進一步深入；三是，行情的年報元素顯著增強，年報業(yè)績催化下的個股強弱分化效應(yīng)更趨明顯。

　　從“復(fù)蘇”開始邁入“擴張”

　　2009年最熱門的經(jīng)濟詞匯“復(fù)蘇”，2010年的經(jīng)濟流行詞更可能是“擴張”。已經(jīng)率先披露的2009年12月份PMI(中國采購經(jīng)理指數(shù))達到56.6%，環(huán)比增長1.4個百分點，連續(xù)3個月位居55%以上，已相當(dāng)于2007年經(jīng)濟鼎盛時期的水平�？梢灶A(yù)期的是，后續(xù)即將披露的其余各項月度與季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將從更多方面凸現(xiàn)出“擴張”的勢頭。

　　如果說經(jīng)濟與公司盈利在去年四季度重現(xiàn)繁榮，進入2010年一季度呈現(xiàn)的更可能是輝煌。一方面，一季度是節(jié)日假期的內(nèi)需消費高峰期；另一方面，歲末年初階段的出口經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)超預(yù)期的復(fù)蘇勢頭，再加上去年同期超低基數(shù)的原因，決定著今年一季度經(jīng)濟將重現(xiàn)雙位數(shù)增長，公司盈利增速更有望達到30%以上。與此同時，剛剛歸正后的通脹仍處于各方可忍受的范圍之內(nèi)，使得一季度市場出現(xiàn)一個難得的“高增長、低通脹”經(jīng)濟背景，這從根本上確定了一季度股市行情的方向。

　　流動性與“期指”決定行情進度

　　進入新年度，可以預(yù)期行情向上的進度取決于融資融券與股指期貨推出的速度。

　　從市場流動性看，進入新年度后，美元指數(shù)開始顯著回落，說明對沖基金的廉價美元融資在年終周期性回流，進而導(dǎo)致新興市場“失血”的壓力已消失；A股市場自身的年終因素也已完全消失，新股擴容壓力在本月過后將出現(xiàn)真空。與此對應(yīng)的是，一季度是全年信貸釋放旺季這個規(guī)律是改變不了的。此外，通脹壓力的實質(zhì)性出現(xiàn)也在促使銀行儲蓄進一步短期化。因此，進入新年度后，市場的供需關(guān)系正在發(fā)生此消彼長的轉(zhuǎn)化。目前，中小板指數(shù)是6000點，上證綜指是3000點的“指數(shù)分置”現(xiàn)象直觀地反映出大盤權(quán)重股仍整體處于“蝸居”狀態(tài)。因此，作為權(quán)重股行情的最大催化劑，融資融券與股指期貨的推出進程很大程度上決定著2010年行情的整體進展。如目前市場所預(yù)期，融資融券與股指期貨能在上半年推出，則行情有望借助于一季度市場流動性充裕的有利條件出現(xiàn)權(quán)重股、“期指”關(guān)聯(lián)股、年報題材股交錯并行的行情格局。

　　遇“小麻煩”仍是低買機會

　　雖然，進入新年度后行情的趨向更為清晰了，但短期內(nèi)的行情還可能有些“小麻煩”，主要原因是：(1)在去年末“齊心協(xié)力做凈值”之后，基金的新動作是“新年度有新布局”的持倉結(jié)構(gòu)再整合，以及開始準(zhǔn)備年終分紅；(2)2009年的存量擴容仍影響著月內(nèi)行情；(3)月內(nèi)即將召開的金融工作會議與證券期貨監(jiān)管工作會議既可能帶來“改革新股發(fā)行制度”這樣的利好，也可能帶來“防患資產(chǎn)價格泡沫”這樣的輿論利空，從而可能促使行情出現(xiàn)強勢中的震蕩。不過，現(xiàn)階段因為一些“小麻煩”而形成的震蕩整理是為了更好地開啟未來。因此，有震蕩仍是策略上的低買良機。交易性機會多在年報題材股，策略性機會重在股指期貨和融資融券關(guān)聯(lián)股。(阿琪)