筆者以為，對農(nóng)業(yè)銀行上市定價的爭論，其實是對中國銀行業(yè)“非大城市業(yè)務(wù)、非大工業(yè)業(yè)務(wù)”的認(rèn)識問題。

　　在金融脫媒的背景下，我們認(rèn)為，“三農(nóng)”、城鎮(zhèn)化、縣域經(jīng)濟、中小企業(yè)領(lǐng)域等，正是中國銀行業(yè)未來應(yīng)該主動拓展的戰(zhàn)略方向。資本市場是對未來定價，在這些領(lǐng)域擁有優(yōu)勢的農(nóng)行，應(yīng)該獲得更正面性的評價。這些顯然是農(nóng)行未來成長的大蛋糕，而不是大包袱。

　　進入2010年以來，以招商銀行、民生銀行等為代表的全國性股份制銀行，掀起了“二次改革”、“二次轉(zhuǎn)型”的新實踐。新實踐的核心，就是轉(zhuǎn)變銀行的資產(chǎn)收入結(jié)構(gòu)，進行大的業(yè)務(wù)重組，兩家銀行不約而同地選擇了中小企業(yè)作為新的業(yè)務(wù)和利潤方向。此外，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行則通過參股萊商銀行、九江銀行，來分享地方市場收益。

　　對于國有大行來說，中行有境外資產(chǎn)比例高的業(yè)務(wù)特點，可以單論。但觀察工行、建行、交行，尋找新的戰(zhàn)略方向、利潤方向問題已擺在面前。工行的選擇是向外做大全球新興市場業(yè)務(wù)，通過境外利潤貢獻來維持業(yè)績增長。建行則在醞釀一項業(yè)務(wù)，和西班牙桑坦德銀行合作，在未來三年成立100家村鎮(zhèn)銀行，大規(guī)模進軍農(nóng)村金融市場。交行選擇的領(lǐng)域也是“向下”。2009年，交行推動了其省分行的管理改革，直接表現(xiàn)是，比如“交行杭州分行”更名為“交行浙江省分行”，并強化省級分行全省一體化管理，統(tǒng)籌全省業(yè)務(wù)發(fā)展。改革同時明確了省分行的正廳級級別。表面來看，這似乎是變得更行政化了，但實際上這是交行“向下”發(fā)展業(yè)務(wù)的內(nèi)在的市場化要求。

　　從以上股份制銀行以及工、建、交等大行的轉(zhuǎn)變來看，尋找新的利潤戰(zhàn)略方向，已是擺在中國銀行業(yè)面前的最大課題。銀行業(yè)所依賴的具有壟斷性的高存貸款利差，將在利率市場化的前景下進一步縮減，而股票和債券等直接融資市場的發(fā)展，也在侵蝕銀行大客戶的資金需求。

　　目前銀行客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)的測試已經(jīng)顯示，以央企等大客戶為代表，其利潤回報率已經(jīng)較低，貸款利率下浮幅度大、協(xié)議存款利率較高、資本消耗也大。重新規(guī)劃客戶定位，發(fā)展壯大新客戶群體，是銀行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主旨。

　　在這個背景之下看農(nóng)業(yè)銀行，就會發(fā)現(xiàn)，農(nóng)行其實已經(jīng)擁有面向未來的巨大優(yōu)勢——在非大城市的完整布局。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，全國現(xiàn)有2070個縣域經(jīng)濟體，國土面積占到全國的95%，人口占全國的74%，地區(qū)生產(chǎn)總值占全國的60%�？h域經(jīng)濟占比在2006年以來逐年上升。2009年，縣域成為擴大內(nèi)需的主戰(zhàn)場之一，縣域投資、消費增長均快于全國水平。在安徽、遼寧、重慶等省(市)，縣域經(jīng)濟增速高出全省(市)經(jīng)濟增長水平。

　　但是，如此大的縣域經(jīng)濟體量，其金融化程度卻非常低，長期偏低的銀行業(yè)貸存比，已經(jīng)醞釀了中國經(jīng)濟領(lǐng)域最大的信貸饑渴。在中國加速前進的貨幣化和金融化進程中，這已成為一個大的“金融洼地”，毫無疑問也將成為未來中國金融業(yè)大的“利潤高地”。銀行之外，當(dāng)前保險下鄉(xiāng)、證券下鄉(xiāng)之勢也已形成。

　　尤其重要的是城鎮(zhèn)化建設(shè)。以工業(yè)化和城市化為代表，過去30年中國經(jīng)濟實現(xiàn)了年均9.7%的高增長，但在產(chǎn)能過剩和大城市化趨近頂峰的大背景下，中國經(jīng)濟將未來30年的增長定位在了一個新詞語上，那就是：城鎮(zhèn)化。這不同于城市化的新表述，將給縣域經(jīng)濟乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)等層面帶來更多的發(fā)展機遇，這里也將孕育更多金融機會。

　　簡單一點說，未來我們將看到更多城市金融資本，包括更多的銀行服務(wù)、保險服務(wù)、證券服務(wù)、期貨服務(wù)等進入“三農(nóng)”領(lǐng)域、縣域經(jīng)濟領(lǐng)域。即便連外資金融資本也不例外，目前匯豐銀行、渣打銀行等在“三農(nóng)”和縣域領(lǐng)域的耕耘還只是開始。

　　以上論述的是銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題，至于戰(zhàn)術(shù)上農(nóng)行能否借天時、地利、人和，將其轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)和利潤增長，則與農(nóng)行內(nèi)部改革的進度和地方金融生態(tài)環(huán)境的改善有著密切的關(guān)系。

　　總體上，以未來論，農(nóng)業(yè)銀行擁有一個巨大的待開墾市場，這個市場的開拓風(fēng)險不會大于中國之外的新興市場等國際業(yè)務(wù)的風(fēng)險，資本市場有理由將其認(rèn)定為優(yōu)勢而不是包袱，并為這個優(yōu)勢合理定價。

　　(作者徐以升 系本報評論部主任）