二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)上升勢(shì)頭確立。

　　6月CPI和PPI繼續(xù)加速下滑，通縮風(fēng)險(xiǎn)未完全解除。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)期，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望持續(xù)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到8.5%左右。CPI也有望在10月左右轉(zhuǎn)正。

　　下半年貨幣政策根本取向不會(huì)發(fā)生改變，但將微調(diào)，回歸“適度”。

　　GDP 高于預(yù)期 今年或增8.5%

　　昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了第二季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。二季度GDP增長(zhǎng)7.9 %，高于市場(chǎng)預(yù)期的 7.5%。高盛/高華中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告稱，從季度環(huán)比增長(zhǎng)率看，GDP增速已由一季度的6.3%升至二季度的16.5%。

　　交行研究部高級(jí)宏觀分析師唐建偉表示，政府推出的保增長(zhǎng)政策無(wú)疑已見(jiàn)效。雖然外需同比下降明顯，但在政府推出的大量擴(kuò)大內(nèi)需政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)部分彌補(bǔ)了出口下降的不利影響。

　　第二季度GDP之所以強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要原因是工業(yè)產(chǎn)出的強(qiáng)勁反彈。上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.0%，其中，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.7%。

　　高盛/高華表示，6月工業(yè)增加值增速，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后折年計(jì)算的月環(huán)比增幅從5月的37.8%飆升至57.2%，是一個(gè)非常強(qiáng)勁的數(shù)字。

　　數(shù)據(jù)公布后，眾多機(jī)構(gòu)上調(diào)了全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年GDP增速將達(dá)8.5%左右。摩根大通將2009年全年GDP的增長(zhǎng)預(yù)期由原來(lái)的7.8%調(diào)整為8.4%；唐建偉表示，下半年經(jīng)濟(jì)增速回升的趨勢(shì)將得以延續(xù)，甚至?xí)�進(jìn)一步加速。

　　CPI和PPI 繼續(xù)下降 10月或“轉(zhuǎn)正”

　　讓人意外的是，6月的CPI和PPI繼續(xù)加速下降，顯示通縮壓力仍未緩解。 6月CPI同比下降1.7%，環(huán)比也下降0.5%。整個(gè)上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1%。與此同時(shí)，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)降幅也較大，6月PPI同比下降7.8%。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄分析，6月CPI進(jìn)一步跌至-1.7%，跌幅大于市場(chǎng)預(yù)期的-1.3%。不過(guò)，最近幾個(gè)月，由于全球商品和能源價(jià)格的上漲，下跌速度已有所緩解，預(yù)計(jì)全年CPI下降1.1%，全年P(guān)PI下降5.9%。

　　唐建偉分析稱，今年以來(lái)CPI下行主要受翹尾因素的影響，上半年CPI同比增速如果剔除翹尾因素(-1.48%)，新增因素其實(shí)是正增長(zhǎng)(0.38%)。預(yù)計(jì)未來(lái)物價(jià)回升動(dòng)力增強(qiáng)，但年內(nèi)物價(jià)大幅上升可能性不大。

　　高盛/高華認(rèn)為，雖然斷言通貨緊縮已經(jīng)結(jié)束為時(shí)尚早，但通貨緊縮壓力的減退是毋庸置疑的。

　　花旗和渣打均預(yù)期，10月份左右CPI就可由負(fù)轉(zhuǎn)正，估計(jì)到12月底時(shí)同比將達(dá)2%左右，全年平均增幅為-0.6%～0.1%。

　　政策預(yù)期 貨幣政策不可能大幅緊縮

　　近幾周來(lái)，央行實(shí)施了一些回籠流動(dòng)資金的操作，由此引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)政府是否會(huì)在近期內(nèi)大幅緊縮政策的擔(dān)憂。

　　龔方雄表示，由于貸款增長(zhǎng)出乎意料的強(qiáng)勁，通脹預(yù)期上升，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格激增，央行正微調(diào)其高度寬松貨幣政策的立場(chǎng)。政策制定者可能會(huì)增加對(duì)銀行新增貸款的檢查，尤其是短期貸款和票據(jù)融資，并使用有針對(duì)性的央行票據(jù)或窗口指導(dǎo)，以防止銀行貸款進(jìn)一步加快，但不可能對(duì)貨幣方面推出大幅緊縮措施。摩根大通預(yù)期，在2010年第四季度前，央行將維持基準(zhǔn)利率不變。

　　高盛/高華認(rèn)為，中國(guó)可能會(huì)延續(xù)保增長(zhǎng)的政策立場(chǎng)，以盡量降低經(jīng)濟(jì)二次下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人的表態(tài)來(lái)看，物價(jià)問(wèn)題已進(jìn)入觀察期，政策可能微調(diào)，但短期宏觀調(diào)控基調(diào)和貨幣政策的根本取向還不會(huì)發(fā)生改變。

　　唐建偉也表示，未來(lái)央行貨幣政策將可能回歸“適度寬松”的軌道，以微調(diào)為主。

　　國(guó)外媒體解讀

　　提振全球復(fù)蘇期望

　　路透社：中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅提升,受惠于公共投資和銀行信貸大幅增長(zhǎng),提振了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先走出全球衰退的期望。

　　華爾街日?qǐng)?bào)：在上半年股票市場(chǎng)恢復(fù)性上漲的推動(dòng)下，消費(fèi)逐步復(fù)蘇，從而帶動(dòng)工業(yè)和投資穩(wěn)步回升，進(jìn)而拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始脫離此前的泥沼。

　　金融時(shí)報(bào): 中國(guó)政府去年底出臺(tái)的明顯寬松的財(cái)政和貨幣政策，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增速的明顯提高。

　　經(jīng)濟(jì)分析師解讀

　　今年保八已無(wú)懸念

　　社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容：上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯，今年保八已經(jīng)沒(méi)有懸念。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐：中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出U形谷底，目前對(duì)于信貸投放結(jié)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整。

　　申銀萬(wàn)國(guó)宏觀分析師李慧勇：目前政府不需再出臺(tái)更加寬松的政策，也不宜過(guò)早地出臺(tái)緊縮政策，堅(jiān)定地實(shí)施現(xiàn)有的政策就好。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾：目前沒(méi)有通脹壓力，基準(zhǔn)利率近期也不會(huì)有重大的調(diào)整。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：政策將趨于收緊流動(dòng)性，且某些月份的回收力度會(huì)較大。 (方利平)