受益于國(guó)際原油價(jià)格的堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)燃油市場(chǎng)易漲難跌。

　　目前的原油市場(chǎng)正在不斷地調(diào)整價(jià)格運(yùn)行區(qū)間：70美元的油價(jià)對(duì)尚未復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯得偏高，但對(duì)于預(yù)期向好的未來(lái)市場(chǎng)又綽綽有余。而自08年的金融海嘯之后，原油價(jià)格從突破50美元的堅(jiān)定，到60美元的強(qiáng)而不破，市場(chǎng)傳達(dá)的信號(hào)已經(jīng)愈發(fā)明顯。而在原油價(jià)格堅(jiān)挺的支撐下，國(guó)內(nèi)燃油市場(chǎng)上漲的概率明顯要大于回落。

　　原油基本面喜憂參半

　　國(guó)際原油價(jià)格最近高度跟蹤股票市場(chǎng)，多頭在未來(lái)向好預(yù)期的粉飾下變得更強(qiáng)有力，再度推動(dòng)油價(jià)走向70美元。然而，這并不能改變國(guó)際市場(chǎng)基本面喜憂參半的態(tài)勢(shì)。

　　分析發(fā)現(xiàn)，原油庫(kù)存減少的地區(qū)主要是與內(nèi)陸市場(chǎng)隔絕的西海岸地區(qū)，而煉廠集中地域的海灣地區(qū)，以及東部地區(qū)原油庫(kù)存仍在增長(zhǎng)；多數(shù)煉廠產(chǎn)能利用率下跌，同時(shí)，煉廠事故近期頻發(fā)而關(guān)閉也促使汽油和餾分油庫(kù)存的減少，這表明來(lái)自美國(guó)本土的原油消費(fèi)市場(chǎng)仍然未能啟動(dòng)。取而代之的是，中國(guó)的消費(fèi)能力為原油市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期動(dòng)力。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月表觀石油需求連續(xù)第三個(gè)月上升，原油消費(fèi)量為每日801萬(wàn)桶，同比上升1.8%，環(huán)比上升3.2%。

　　但值得注意的是，本周即將舉行的CFTC聽證會(huì)，將會(huì)就限制期貨投機(jī)頭寸等問(wèn)題進(jìn)行限倉(cāng)討論，面對(duì)這一市場(chǎng)變數(shù)，投機(jī)資金近期的動(dòng)向或許將更為保守。

　　亞洲市場(chǎng)供應(yīng)緊張

　　據(jù)新加坡企發(fā)局的油品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當(dāng)周新加坡燃料油庫(kù)存數(shù)量為1388.1萬(wàn)桶，環(huán)比回落18.8萬(wàn)桶，這已經(jīng)是連續(xù)4周下降，維持在2009年以來(lái)的最低水平；比較近三個(gè)月新加坡商業(yè)庫(kù)存數(shù)量，其平均水平為1891.6萬(wàn)桶，而當(dāng)前的庫(kù)存水平僅為其的73%。

　　高硫油供應(yīng)趨緊以及全世界范圍內(nèi)的煉廠減產(chǎn)，是造成燃料油供應(yīng)緊張的主要原因。而對(duì)于后期市場(chǎng)，由于船供需求依然堅(jiān)挺，恐怕新加坡市場(chǎng)燃料油價(jià)格會(huì)更為強(qiáng)勁；另一方面，由于歐洲煉廠開工率再度下降，引致西北歐-新加坡套利窗口關(guān)閉，市場(chǎng)質(zhì)疑9月份套利船貨的到貨數(shù)量，加劇了目前的緊張局面。

　　進(jìn)口貼水、季節(jié)性消費(fèi)恢復(fù)

　　2009年3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)燃料油進(jìn)口虧損逐步放大，目前新加坡噸油進(jìn)口成本大概在4540元/噸(對(duì)應(yīng)原油價(jià)格67.45美元)左右，進(jìn)口虧損達(dá)到了700-800元/噸。持續(xù)的虧損，已經(jīng)啟動(dòng)了國(guó)內(nèi)燃料油出口市場(chǎng)。

　　進(jìn)入夏季，華南、華東等地區(qū)用電量進(jìn)入高峰，對(duì)燃料油消費(fèi)仍有一定推動(dòng)。盡管目前電廠發(fā)電仍主要以LNG為燃料，燃料油僅在調(diào)峰時(shí)使用，但發(fā)電量的恢復(fù)仍有助于燃料油下游消費(fèi)。此外，梅雨季節(jié)過(guò)后，柴油消費(fèi)有望迎來(lái)季節(jié)性反彈，這是決定山東煉廠燃油需求的主要因素。另一方面，截至23日山東地區(qū)各港口燃料油總庫(kù)存約為117萬(wàn)噸，占當(dāng)前總庫(kù)存容量的43.8%，較之前一周減少13.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)庫(kù)存水平仍有繼續(xù)下滑的可能，這對(duì)于燃料油價(jià)格無(wú)疑是有力的支撐。(大華期貨 楊婧)