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匯率是一國(guó)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段,屬一國(guó)內(nèi)部事務(wù),匯率上的合作基于相互信任和互利。人民幣兌美元的均衡匯率究竟如何,老實(shí)說(shuō),世界上沒(méi)有任何人能說(shuō)清楚,只能是跟著感覺(jué)走。人民幣可以貶值,也可以升值,這主要取決于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求,世界對(duì)此應(yīng)該有耐心。在當(dāng)前條件下,所有逼迫人民幣升值的言論,都是不負(fù)責(zé)任的。
人民幣匯率在沉寂了一年多之后,近日重又成為國(guó)際輿論的中心話題,逼迫人民幣升值的聲音,四處響起,而且言之鑿鑿,立論煌煌。不過(guò),多數(shù)鼓噪,都沒(méi)有道理,不過(guò)是強(qiáng)加于人。
有必要簡(jiǎn)單回顧一下外界逼迫人民幣升值的歷史:1994年,中國(guó)經(jīng)歷了匯率制度的第一次重大改革,人民幣匯率有所上升,也算回應(yīng)了此前多年要求人民幣升值的要求。嘗到了甜頭的西方國(guó)家,自那時(shí)以來(lái),要求人民幣升值的聲音,不絕于耳。1997年亞洲暴發(fā)金融危機(jī),周邊國(guó)家紛紛采取“以鄰為壑”的大幅度貶值策略,而中國(guó)卻做出了人民幣不貶值的承諾。那時(shí),美國(guó)人聰明地選擇了沉默。到2001年,亞洲金融危機(jī)影響弱化,美國(guó)人舊事重提,不想“911”事件突發(fā),讓布什總統(tǒng)無(wú)暇東顧,事情不了了之。2005年,伊拉克和阿富汗兩場(chǎng)戰(zhàn)事初定,美國(guó)人再一次回過(guò)神來(lái),這次要求人民幣升值的壓力,空前巨大,而中國(guó)也覺(jué)得有必要再次調(diào)整、改革匯率制度,2005年7月21日,一次性將人民幣兌美元升值2%。自那時(shí)以來(lái),人民幣走上單邊升值的通道,一直到去年上半年。
人民幣升值,盡管不能說(shuō)完全不利于中國(guó),中國(guó)也獲得了某種收益,畢竟出口的目的,在很大程度上是進(jìn)口,人民幣升值,提高了中國(guó)人的國(guó)際購(gòu)買力。但是,升值也照顧了美國(guó)人的一廂情愿。
如果沒(méi)有2007年美國(guó)次貸危機(jī),人民幣升值的弊端,可能就不會(huì)暴露得這么充分。次貸危機(jī),令中國(guó)的外部需求銳減,加上人民幣升值過(guò)快,中國(guó)出口大幅回落,并伴隨大量中小企業(yè)倒閉和大批勞動(dòng)力失業(yè),到今天也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)這個(gè)被動(dòng)局面。此時(shí),再鼓吹人民幣升值,是不合時(shí)宜的。
問(wèn)題在于,逼迫人民幣升值的理由,多數(shù)站不住腳。最主要的理由之一是,中美貿(mào)易不平衡,美國(guó)有大量貿(mào)易逆差。必須說(shuō),匯率的核心作用之一,是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。這個(gè)理由貌似有理?墒乔衣陆Y(jié)論。
貿(mào)易逆差,相當(dāng)于美國(guó)用美元紙片交換中國(guó)的商品,屬于“空手套白狼”的便宜事,美國(guó)人豈會(huì)不樂(lè)意?說(shuō)不喜歡,追求貿(mào)易平衡云云,不過(guò)是出于種種政治目的,作秀罷了。
在金融危機(jī)背景下,美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣正在改變,儲(chǔ)蓄率從接近于零,慢慢回升,美國(guó)人也要開(kāi)始過(guò)一種相對(duì)“節(jié)儉”的生活了,這是為了償還次貸危機(jī)的欠債。即使人民幣升值再多,美國(guó)人也不會(huì)增加購(gòu)買中國(guó)商品,升值無(wú)益于中美貿(mào)易平衡。
其實(shí),美國(guó)想消除中美貿(mào)易逆差很容易,就如我們一再希望的那樣,只需出售其部分高科技產(chǎn)品即可?墒敲绹(guó)人不想這樣做?唆敻衤,這位著名的諾貝爾獎(jiǎng)得主,美國(guó)政府的高參,就說(shuō)過(guò),美國(guó)有什么必要,非要出售高科技產(chǎn)品,還沒(méi)到那個(gè)份上嘛。
與中國(guó)必須調(diào)整結(jié)構(gòu),擴(kuò)大內(nèi)需相反,奧巴馬總統(tǒng)似乎要走擴(kuò)大外需的路子了。這是可以理解的,既然美國(guó)的家庭消費(fèi)意愿一再下降;國(guó)內(nèi)也沒(méi)有中國(guó)那么多的投資機(jī)會(huì),政府支出更受到嚴(yán)格限制;一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要引擎的科技創(chuàng)新,現(xiàn)在還看不到出現(xiàn)新技術(shù)革命的端倪。所以,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一希望,是擴(kuò)大出口。這就得讓美元貶值,同時(shí)讓人民幣升值,起碼在最近的半年里,美國(guó)人一直在讓美元貶值。
因?yàn)槿嗣駧旁诤艽蟪潭壬鲜嵌⒆∶涝模@就造成一種尷尬:即使美元一直貶值,只要人民幣不主動(dòng)升值,美元貶值擴(kuò)大出口的作用,就十分有限了。此時(shí),美國(guó)人需要中國(guó)“拉一把”,加快人民幣升值步伐。
過(guò)去美國(guó)一直指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率,F(xiàn)在,這個(gè)調(diào)子比較少了。上月15日,美國(guó)財(cái)政部發(fā)表的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策國(guó)會(huì)報(bào)告》指出,包括中國(guó)在內(nèi)的美國(guó)主要貿(mào)易伙伴都沒(méi)有操縱貨幣匯率。但是,這個(gè)報(bào)告同時(shí)指出,人民幣匯率被低估。這個(gè)說(shuō)法看似“矛盾”。
不過(guò),操縱這個(gè)說(shuō)法,如果換成干預(yù),完全可以接受。完全的自由浮動(dòng)匯率是不存在的,任何國(guó)家,都會(huì)或多或少干預(yù)匯率。難道美國(guó)大肆發(fā)行國(guó)債,任由美元貶值,大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng),不是“操縱”嗎?美元是最主要的國(guó)際貨幣,穩(wěn)定本是其應(yīng)有的品性,也是全世界的期待,美國(guó)放任美元貶值,是沒(méi)用信譽(yù)的舉動(dòng)。中國(guó)為什么一定要隨美元貶值而舞呢? 一個(gè)明顯的例子,一旦世界形成人民幣升值的預(yù)期,熱錢(qián)就將大量流入中國(guó),中國(guó)至少現(xiàn)在還沒(méi)有能力管理好國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng),這將給中國(guó)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)造成極大的掣肘。
美元貶值給中國(guó)造成極大壓力,中國(guó)外匯儲(chǔ)備中,有大量美元資產(chǎn),美元貶值,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備便會(huì)縮水,人民幣升值越快,外匯資產(chǎn)貶值就越快。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,過(guò)去中國(guó)一再照顧美國(guó)的要求和利益,美國(guó)人現(xiàn)在不思回報(bào),反倒繼續(xù)一味損人利己,實(shí)在有損負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象和聲譽(yù)。
問(wèn)題還在于,美國(guó)要想擴(kuò)大外需,它能出口什么?現(xiàn)在美國(guó)本土的制造業(yè)雖然不多,可是,美國(guó)資本流動(dòng)到了全世界,歐洲很多大公司是美國(guó)人控股的,中國(guó)也有很多美國(guó)“制造”企業(yè),這還不夠么?我們也不能想象,美國(guó)人再去生產(chǎn)原已轉(zhuǎn)移出去的牛仔褲、筆記本、電視機(jī)等等。這些勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,美國(guó)沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)可言。如果美國(guó)人這樣做,美國(guó)的整體效率一定會(huì)下降。
說(shuō)到底,匯率是一國(guó)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段,屬一國(guó)內(nèi)部事務(wù),匯率上的合作基于相互信任和互利。而且人民幣兌美元的均衡匯率如何,世界上沒(méi)有任何人能夠說(shuō)清楚,只能是跟著感覺(jué)走。人民幣可以貶值,也可以升值,這主要取決于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求,世界對(duì)此應(yīng)該有耐心。所有逼迫人民幣升值的不負(fù)責(zé)任的言論,歇了吧。(來(lái)源:上海證券報(bào) 作者:王福重 系北京航空航天大學(xué)金融研究中心常務(wù)副主任)
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