央行貨幣政策委員會(huì)在剛剛召開(kāi)的2010年第一季度例會(huì)上，透露將要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具、保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)。貨幣信貸總量由之前的“合理增長(zhǎng)”變更為現(xiàn)在的“適度增長(zhǎng)”。

　　有媒體稱，央行已經(jīng)開(kāi)始微調(diào)口徑、開(kāi)始微調(diào)政策。從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)變的擔(dān)憂，畢竟目前2.7%的CPI與2.25%的一年期存款利率出現(xiàn)了倒掛，人們的擔(dān)憂和揣測(cè)加息也是正常的。但是，對(duì)于央行此次將“合理增長(zhǎng)”的用詞變更為“適度增長(zhǎng)”，是不是貨幣政策開(kāi)始調(diào)整呢?

　　實(shí)際上，適度寬松的貨幣政策基調(diào)并沒(méi)有改變，現(xiàn)在只是執(zhí)行環(huán)節(jié)的微調(diào)，只是將信貸分配給需要資金的地方，而非像去年信貸井噴那樣只給不需要資金或資金使用效率低下的國(guó)企、央企。況且，“合理”和“適度”二詞并沒(méi)有一個(gè)量化的概念，在解讀時(shí)切勿將這樣一個(gè)模糊的詞匯放大，防止造成不必要的心理恐慌。

　　另外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要商業(yè)銀行把短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，努力做到信貸資金的相對(duì)均衡投放。這幾句話雖然很短，但我認(rèn)為其包含著很多內(nèi)涵：

　　一是信貸投放進(jìn)度要均衡；二是信貸投放的行業(yè)要均衡。去年大部分貸款都配置給了政府項(xiàng)目，給了央企、國(guó)企和地方政府的融資平臺(tái)，給了“鐵公基”等中長(zhǎng)期項(xiàng)目。顯然，商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目貸款的方向必須要進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)該多元化；三是貸款的期限配置要均衡。在存貸款期限配比上，商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款和短期貸款分配不當(dāng)，導(dǎo)致“短存長(zhǎng)貸”，使得商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。顯然，調(diào)整信貸的期限錯(cuò)配迫在眉睫；四是貸款的周期分布均衡；

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從這句話來(lái)看，今年7.5萬(wàn)億元的信貸目標(biāo)顯然是一個(gè)總量控制目標(biāo)，并非2009年的5萬(wàn)億元底線控制目標(biāo)。因此，貨幣政策在今年的執(zhí)行環(huán)節(jié)中適度收緊是必然的，但貨幣政策的調(diào)整則應(yīng)該慎重。(蘇培科）