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2009年是不尋常的一年,百年不遇的危機(jī)肆虐全世界。國際社會為了共同利益聯(lián)手實施了空前的經(jīng)濟(jì)拯救計劃,世界經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)過程中。中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了史無前例的大起大落以后,以最快的速度,最大的規(guī)模,啟動了經(jīng)濟(jì)刺激方案,成功實現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的V型增長態(tài)勢。2010年將是與2009年非常不一樣的一年。對明年經(jīng)濟(jì)形勢做出比較清晰的分析和判斷,制定更有“針對性”的經(jīng)濟(jì)政策,2010年可能成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新轉(zhuǎn)折點。
國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長形勢不一樣
2009年,受國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,中國面對嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的形勢,為了迅速穩(wěn)定增長水平,“保增長”成為經(jīng)濟(jì)增長的主調(diào)。
在投資增長貢獻(xiàn)為主,消費增長貢獻(xiàn)次之的驅(qū)動下,2009年的經(jīng)濟(jì)增長從第一季度的6.1%的底部成功實現(xiàn)保增長的目標(biāo)。
2010年將與2009年面對的全年經(jīng)濟(jì)增長形勢極不明朗的困境完全不一樣。11月份55.3%的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示,PMI數(shù)據(jù)連續(xù)9個月呈增長態(tài)勢并超過50%的臨界點,發(fā)出強(qiáng)烈的信號:未來3-6個月經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)有水平下仍然呈增長態(tài)勢。
2010年經(jīng)濟(jì)不再面對“保增長”壓力,更平和的穩(wěn)定在9%-10%之間的增幅,推動可持續(xù)增長目標(biāo)的實現(xiàn),是我們對明年經(jīng)濟(jì)增長形勢的展望。不同的目標(biāo),不同的形勢,有望伴隨增長模式的一些轉(zhuǎn)變。穩(wěn)定的增長形勢,緩解了依靠投資迅速拉動增長的壓力,創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的驅(qū)動力。投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長帶來的許多不可持續(xù)的問題,對實現(xiàn)2010年穩(wěn)定增長的目標(biāo)也產(chǎn)生壓力,也會成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改變的極大動力。因此,投資結(jié)構(gòu),投資與消費在經(jīng)濟(jì)增長中的比重,相信都會進(jìn)行更加優(yōu)化的調(diào)整,
從外部環(huán)境看,雖然還有許多不穩(wěn)定的因素,但是2010年國際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇與2009年的全球衰退已經(jīng)大不一樣。中國的國際貿(mào)易面對的外需市場,也應(yīng)該較今年有很大的改善。我們估計2010年進(jìn)出口增長分別將達(dá)到12%-14%和14-15%的增長。順差增長將恢復(fù)出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。
我們預(yù)期,投資增長將在明年經(jīng)濟(jì)增長中占比下降至55%;消費增長在經(jīng)濟(jì)增長中占比上升至42%;順差增長在經(jīng)濟(jì)增長中恢復(fù)到3%的水平。
國內(nèi)外通脹形勢不一樣
在中國經(jīng)濟(jì)下滑、全球經(jīng)濟(jì)衰退的2009年,伴隨的是價格水平的負(fù)增長,全球出現(xiàn)通貨緊縮,中國也不例外。2010年通脹形勢與2009年不一樣,最主要是國內(nèi)外通脹形勢的環(huán)境和條件發(fā)生變化。
首先,隨著經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢穩(wěn)定,價格水平也會隨之上漲。實際上,價格水平已連續(xù)4個月環(huán)比正增長,明年價格水平環(huán)比增長1%-2%,CPI同比增長就會非常接近被設(shè)定的4%的經(jīng)濟(jì)可承受的通脹水平。
其次,根據(jù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢判斷,到明年年中,經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)是連續(xù)5個季度穩(wěn)定在8%-9%甚至更高的增長水平上。按照發(fā)改委信息中心的計算,中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長率在9%-10%之間。經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到均衡水平以后,具備了貨幣學(xué)派關(guān)于貨幣供應(yīng)增長將直接推高通脹的經(jīng)典理論前提,繼續(xù)今年的貨幣供應(yīng)量的增長速度,可能制造通脹的貨幣環(huán)境。
再次,輸入性因素也加大了通脹形勢變化的壓力。大宗產(chǎn)品的價格,特別是石油價格較年初已經(jīng)上漲100%,明年突破100美元的可能性非常大。石油價格上漲會帶動生物制能的主要原材料—玉米價格的上漲,進(jìn)而全面推高國際糧食價格,帶來全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇下的通貨膨脹,或者說是全球“滯脹”。國際原材料價格的上漲,從成本的角度對國內(nèi)通脹產(chǎn)生輸入性影響。
此外,美元持續(xù)貶值,投機(jī)性資本的持續(xù)流入,通過外匯占款增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,制造國內(nèi)過剩的流動性。2004年—2007年的實踐證明,如果資本流入規(guī)模過大,可能會抵消國內(nèi)控制通脹采取的貨幣政策作用,惡化通脹形勢。
政策著力點不一樣
2009年,4萬億的刺激經(jīng)濟(jì)政策,“保八”是政策的目標(biāo),投資是拉動增長的主要方式,投資目標(biāo)是以基礎(chǔ)設(shè)施項目為主的產(chǎn)業(yè)振興計劃和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃。政策的著眼點更多是拉動當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長的短期行為。
2010年政策的著力點顯然會發(fā)生變化。增長仍然是目標(biāo),投資仍然是驅(qū)動力。但是中央政治局工作會議關(guān)于“消費投資出口協(xié)調(diào)發(fā)展”的要求與去年籠統(tǒng)的“內(nèi)需推動”不同的政策表述,顯示經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動力的結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本的轉(zhuǎn)變。新的提法也使我們充滿期待,政策將著力推動以消費增長為主的經(jīng)濟(jì)增長方式,這種增長方式的轉(zhuǎn)移明年可能會初見成效。
“大力推動民間投資”的第一次明確的表述,顯示了與去年主要以國有企業(yè)和政府投資為主的投資結(jié)構(gòu)的變化。投資增長會呈現(xiàn)國有資本和民營資本共進(jìn)的局面,而不是國進(jìn)民不進(jìn)的狀態(tài),政策的著力點可能更多放在促進(jìn)民間資本的投資上,促進(jìn)國有資本更有效和更有競爭力的投資上。特別是結(jié)合最近國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展的29條中第一次提出要重新界定小企業(yè)的條款,創(chuàng)造90%新增就業(yè)的小企業(yè)有望在明年融資和投資中得到更多的支持。
關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一系列方案,顯示產(chǎn)業(yè)振興計劃將延續(xù)。與今年的以拉動投資增長為主的振興計劃不盡相同,產(chǎn)業(yè)的合理布局和規(guī)范市場秩序,推動更具競爭力的企業(yè),創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展,應(yīng)該是明年政策的著力點。
中央新近提出的“政策要更有針對性”的頗有新意的提法,顯示明年全年政策的變化頻率加大,機(jī)遇也更多。我們需要更密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,針對形勢變化改變經(jīng)濟(jì)政策,同時抓住政策變化帶來的更多機(jī)遇。
總之,我們判斷,財政政策會更“積極”一點,社會保障體系建設(shè)的投入,包括保障性住房建設(shè)的投入會更多一點;貨幣政策會更“適度”一點,在通脹預(yù)期的管理上會更關(guān)注一點;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度會更大一點,要素價格機(jī)制的改革會更快一點,中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展時間會更長一點。
中央新近提出的“政策要更有針對性”的新提法,預(yù)示明年政策的變化頻率將加大,投資機(jī)遇也將更多。與此同時,也更需要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,并做出相應(yīng)的政策調(diào)整。(銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 左曉蕾)
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