國務院常務會議審議并原則通過了鋼鐵產業(yè)調整振興規(guī)劃，提出以淘汰落后產能、聯合重組、技術改造等為重點，推動鋼鐵產業(yè)由大變強。我們認為，振興計劃將解決困擾我國鋼鐵業(yè)發(fā)展的長期問題，幫助鋼鐵企業(yè)度過最艱難的時期，行業(yè)享受實質性收益。建議關注武鋼、鞍鋼以及新興鑄管等上市公司。

　　淘汰落后產能 控制總量

　　產能過剩、集中度低、資源缺乏等問題一直困擾著我國鋼鐵行業(yè)。按照08年6月份粗鋼產量4694萬噸計算，相當于年產粗鋼5.63億噸。下半年首鋼曹妃甸、鞍鋼鲅魚圈、邯鋼新區(qū)等一批大項目陸續(xù)建成可以投產，2008年底，粗鋼生產能力預計達到6億噸。2009、2010兩年隨著新增項目的陸續(xù)投產，預計我國粗鋼產能2010年將達到6.5億噸，過剩1億多噸。產能過剩壓力與日俱增，淘汰落后產能是最直接的選擇，目前主要的政策是再度提高淘汰標準和退出機制。

　　對于高爐準入的技術標準還是1000M3以上，但是淘汰標準將從300 M3以下上升到400M3以下，轉爐和電爐的標準則由20噸提高到30噸。此次淘汰標準的提升，涉及產能將超過1億噸，淘汰標準的提高無疑加快了落后產能的淘汰速度，對緩解產能過剩壓力具有重要意義，實際效果將在2010年后逐步顯現。如果未來兩年在新增產能方面加強審批控制，2010年后產能過剩問題或將得到實質性解決。

　　加大技改力度 鼓勵創(chuàng)新

　　加大技術改造力度是產業(yè)振興規(guī)劃的重點內容。實踐表明，技術改造具有技術新、投資省、周期短、見效快、效益好的特點。在當前我國工業(yè)企業(yè)生產經營出現困難的情況下，國家通過一定的優(yōu)惠政策鼓勵企業(yè)進行技術改造，可以在一定程度上提高我國產業(yè)的國際競爭力，進而形成新的經濟增長點。同時，也有利于企業(yè)改善產品結構，從而加快落后產能的淘汰速度。

　　此外，據工信部披露，工信部將發(fā)布進一步加強工業(yè)企業(yè)技術改造投資的若干意見，明確企業(yè)技術改造的方向和重點，設立中央財政用于企業(yè)技術改造的專項資金，引導銀行和社會資金加大對企業(yè)技術改造的投入。技改專項資金的具體規(guī)模約為150億元，用貸款貼息的辦法，對上市企業(yè)、上市企業(yè)的項目經過審核以后給予支持。特別是需要進口的高附加值鋼材產品，如高合金管、冷軋板和特厚板等產品，國家會出臺相關扶持政策鼓勵國內生產代替進口，相關企業(yè)會直接從政策中受益。

　　推進企業(yè)重組 提高集中度

　　我國鋼鐵行業(yè)集中度低，因此在國際談判中缺乏話語權。同時地區(qū)分布比較分散，影響行業(yè)整體運行效率。根據我國2007年粗鋼產量情況，前十大鋼鐵集團產量僅占全行業(yè)的36.79%，前四大鋼鐵集團產量占比僅為19.99%，遠低于發(fā)達國家水平。我國鋼鐵工業(yè)要想提升競爭能力，獲得持續(xù)發(fā)展，必須走聯合重組之路，通過優(yōu)勢企業(yè)購并重組落后企業(yè)，優(yōu)勝劣汰，才能在根本上實現我國從鋼鐵大國到鋼鐵強國的轉變。

　　從目前的并購意向觀察，未來我國將形成6大粗鋼產量超過2000萬噸的鋼鐵集團：河鋼、寶鋼、鞍本、武鋼、山鋼、沙鋼。大規(guī)模的并購重組需要大量的貨幣資金，國家通過低息貸款等相應扶持政策將緩解企業(yè)現金壓力，推動并購重組速度。

　　目前很多鋼鐵企業(yè)資金壓力較大，雖然處于低成本收購時期，但苦于資金缺乏。通過申請國家低息貸款等方式獲得并購所需的資金，不但可以加快重組進程解決行業(yè)集中度低的問題，也可以降低企業(yè)的利息支出，節(jié)省公司財務費用。此次規(guī)劃的出臺成為我國鋼鐵業(yè)并購活動的一個契機，抓住機會做大做強才會在未來的競爭中立于不敗之地。

　　調整關稅政策

　　自2008年12月1日起，國家取消了67個稅號的鋼材出口關稅，主要包括冷熱軋板材、帶材、鋼絲、大型型鋼、合金鋼材、焊管等鋼材產品。08年12月份的鋼材產品關稅調整目的是穩(wěn)定鋼材出口，緩解行業(yè)需求大幅下滑帶來的壓力。

　　此次產業(yè)振興計劃提出，實施適度靈活的出口稅收政策，穩(wěn)定國際市場份額。目前，通過增加出口退稅、降低或取消出口關稅的辦法來增加企業(yè)收入、減輕企業(yè)負擔的呼聲很大，因此不排除繼續(xù)調整鋼材產品關稅的可能性。

　　不過，關稅調整只能緩解需求下滑，未來出口的回升主要取決于國際市場需求回暖。國際經濟何時走出低谷并不確定，因此09年出口比重較大的鋼鐵企業(yè)出口端壓力依然較大。

　　另外，國內鋼鐵期貨上市相關工作已經基本完成，預計將在今年二季度正式推出，標的鋼材產品為螺紋鋼或者線材的一種。鋼鐵期貨的推出將會對鋼鐵行業(yè)產生有利影響：穩(wěn)定市場價格、規(guī)避鋼鐵企業(yè)市場風險、增強我國鋼鐵企業(yè)的話語權等。

　　建議關注龍頭企業(yè)

　　此次鋼鐵產業(yè)振興計劃有利于減小國際金融危機對我國鋼鐵行業(yè)的沖擊，幫助鋼鐵企業(yè)度過最艱難的時期，其意義深遠。當然最終的實際效果取決于國家實施政策的決心和地方政策貫徹落實的力度。

　　鋼鐵產業(yè)振興計劃對鋼鐵上市公司構成長期利好，民營中小鋼鐵企業(yè)將受到較大沖擊。鋼鐵上市公司中，我們認為板材類收益略優(yōu)于長材。

　　對鋼鐵行業(yè)我們依舊長期看好，但短期由于下游需求增長壓力以及政策刺激顯現的時滯，鋼鐵企業(yè)短期內面臨的壓力依然很大。我們維持對行業(yè)中性的投資評級，建議關注鋼鐵龍頭企業(yè)，如武鋼、鞍鋼等，以及中小鋼鐵股中資質較好、業(yè)績波動較小、具有上升潛力的鋼鐵上市公司，如新興鑄管等。(中投證券研究所 初學良）