當(dāng)戊子年鐘聲仍繞耳未絕之際，春節(jié)后的第一個(gè)交易日已然到來(lái)。盡管在過去的一年中，中國(guó)證券市場(chǎng)盡顯輝煌，但在新的一年里，中國(guó)股市將面臨更多的考驗(yàn)。怎樣化解次貸危機(jī)，如何運(yùn)用融資融券，以及“兩會(huì)”、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、奧運(yùn)會(huì)的來(lái)臨，都給投資者帶來(lái)更多的思考，也正是這些新情況的出現(xiàn)，會(huì)讓中國(guó)證券這個(gè)新興的市場(chǎng)在新的一年中更加精彩。

　　焦點(diǎn)一：次貸危機(jī)

　　當(dāng)投資者還沉醉在世界經(jīng)濟(jì)“大繁榮”的暢想時(shí)，一場(chǎng)席卷全球市場(chǎng)的資本“風(fēng)暴”悄然而至。這也是世界金融市場(chǎng)自1987年股災(zāi)以后20年來(lái)發(fā)生的一次重大危機(jī)，它引發(fā)了全球股市的大動(dòng)蕩，這就是讓世界投資者驚恐萬(wàn)分的次貸危機(jī)。

　　預(yù)測(cè)

　　以往國(guó)際股市的漲跌對(duì)我國(guó)股市基本沒有什么影響，但此次美國(guó)次貸危機(jī)的影響直接波及到中國(guó)A股市場(chǎng)，曾一度造成A股股票大面積跌停。

　　證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示，我國(guó)金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，加之資本項(xiàng)下尚未完全開放，從目前來(lái)看，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的短期影響有限。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，次貸危機(jī)的蔓延可能會(huì)間接影響我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)最不穩(wěn)定的因素就是美國(guó)次貸危機(jī)問題。湘財(cái)證券首席分析師金巖石認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)仍在加深，危機(jī)的高峰期會(huì)發(fā)生在今明兩年之內(nèi)。這是因?yàn)楦�多次貸的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦��?dòng)利率。

　　另外，由于美元是國(guó)際儲(chǔ)備的固定貨幣，并且全球大型的跨國(guó)企業(yè)都有在紐約上市，所以美國(guó)道·瓊斯指數(shù)的升跌，直接反映國(guó)際經(jīng)濟(jì)的狀況。現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)一體化，美國(guó)也是中國(guó)的最大出口市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不好會(huì)直接影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨很多不確定性。

　　投資策略

　　有學(xué)者認(rèn)為，現(xiàn)在最令人擔(dān)心的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)刻可能還未到來(lái)。按照美國(guó)次級(jí)貸款放貸時(shí)間推算，拖欠還貸的高峰期應(yīng)在今年下半年至明年上半年，因此，現(xiàn)在所暴露出來(lái)的次貸損失可能只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機(jī)并未觸底。

　　隨著次貸危機(jī)影響的深化，國(guó)際股市也會(huì)受到深度打擊，由此會(huì)給中國(guó)A股市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定影響，這應(yīng)該值得投資者警惕。此外，如果全球經(jīng)濟(jì)因美國(guó)次貸危機(jī)而受到嚴(yán)重沖擊，那么持續(xù)了數(shù)年的商品期貨牛市行情可能在近期出現(xiàn)拐點(diǎn)，未來(lái)波動(dòng)幅度將會(huì)逐漸加劇。

　　焦點(diǎn)二：全國(guó)“兩會(huì)”

　　作為我國(guó)政治領(lǐng)域的一件大事，第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議和政協(xié)第十一屆全國(guó)委員會(huì)第一次會(huì)議將分別于3月5日和3月3日在北京開幕。兩會(huì)將討論和出臺(tái)一系列對(duì)我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響的決策和法規(guī)。

　　2008年的全國(guó)“兩會(huì)”是5年一次的換屆大會(huì)，會(huì)議期間將選舉產(chǎn)生新一代的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人，組成新一屆政府。

　　在黨的十七大對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)和黨的建設(shè)做出了全面部署后，即將召開的“兩會(huì)”將對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大改革事項(xiàng)進(jìn)行討論和審議。而這將對(duì)未來(lái)5年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　預(yù)測(cè)

　　根據(jù)過去幾年的情況顯示，“兩會(huì)”前和“兩會(huì)”期間，股市一般相對(duì)平穩(wěn)，較少出現(xiàn)大的波動(dòng)，管理層推出重大調(diào)控政策的可能性也不大。

　　不過，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，3月下旬“兩會(huì)”結(jié)束后，新管理層可能帶來(lái)新的監(jiān)管思路，這將對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生直接影響；而市場(chǎng)圍繞年報(bào)業(yè)績(jī)淘金行情也基本結(jié)束，加上擔(dān)心出現(xiàn)政策利空，以及首個(gè)“大非”解禁高潮的出現(xiàn)，股市可能面臨一波大的調(diào)整。而進(jìn)入牛市以來(lái)，2006年“兩會(huì)”召開時(shí)，股指在連續(xù)下跌4個(gè)交易日后企穩(wěn)，并一直攀升。而2007年股市在“兩會(huì)”召開當(dāng)天下跌，隨后股指連拉6根陽(yáng)線，一路上行。

　　在熱點(diǎn)方面，每年“兩會(huì)”期間，三農(nóng)問題都會(huì)成為關(guān)注焦點(diǎn)，連續(xù)多年的一號(hào)提案基本上都與農(nóng)業(yè)有關(guān)。加之去年糧油等持續(xù)漲價(jià)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格大幅上漲，引發(fā)了最近農(nóng)業(yè)板塊的井噴，有的甚至在短時(shí)間內(nèi)已經(jīng)翻倍。同時(shí)，環(huán)保板塊也必然是“兩會(huì)”關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來(lái)，政府在環(huán)保建設(shè)方面所下的決心和力度都很大。因此，環(huán)保類板塊值得關(guān)注。

　　此外，新醫(yī)改方案出臺(tái)在即，全國(guó)“兩會(huì)”期間也必然是焦點(diǎn)，醫(yī)藥及醫(yī)療器械板塊同樣值得關(guān)注。

　　投資策略

　　整體來(lái)說(shuō)，“兩會(huì)”期間股指大起大落的可能性不大，投資者可以適當(dāng)選擇“兩會(huì)”期間可能有支持性措施出臺(tái)的行業(yè)板塊進(jìn)行投資，重點(diǎn)選擇行業(yè)龍頭以及超跌質(zhì)優(yōu)個(gè)股。在具體操作時(shí)，要注意防止預(yù)期過分透支的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)際外圍環(huán)境的變化也會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生較大影響，投資者也需密切關(guān)注。

　　焦點(diǎn)三：融資融券

　　日前，管理層出臺(tái)了《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，這標(biāo)志著融資融券已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)化進(jìn)程。中信建投分析師孫鵬表示，不久后，投資者將可以進(jìn)行買空、賣空交易。

　　預(yù)測(cè)

　　事實(shí)上，不管是早期的證券市場(chǎng)，還是2006年開始的超級(jí)牛市，融資融券交易就在部分券商中運(yùn)轉(zhuǎn)著，只不過券商和投資者都不敢把這種交易陽(yáng)光化，這其中也存在著大量的侵害投資者利益的行為。孫鵬表示，陽(yáng)光化之后的融資融券，普通投資者的利益將得到極大的保護(hù)。

　　孫鵬介紹，早期的融資往往伴隨著券商挪用其他客戶的保證金，然后供部分投資者使用，同時(shí)收取利息，這種交易早期叫做“透支”，透支曾是證券公司拉攏客戶的一種重要手段。隨著第三方監(jiān)管的普及，挪用客戶保證金已經(jīng)不再可行，證券公司往往成為一種媒介，幫助部分客戶向其他客戶融資，并從中收取手續(xù)費(fèi)或者傭金，這種協(xié)議往往被稱為“三方協(xié)議”。再后來(lái)，隨著監(jiān)管的嚴(yán)格，券商不再簽署三方協(xié)議，而只是起到媒介作用，不再負(fù)責(zé)透支賬戶的監(jiān)管。合法的融資融券出臺(tái)后，投資者將可以向券商融資放大資金量，同時(shí)也可以融券做空，透支、賣空將變得合法。

　　投資策略

　　不可否認(rèn)，融資融券將為投資者提供杠桿效應(yīng)，也將提高投資者的收益水平。但是在放大收益的同時(shí)，也將放大投資風(fēng)險(xiǎn)，融資融券是把雙刃劍。舉個(gè)例子，如果投資者買入某股票1萬(wàn)股，每股10元，當(dāng)股價(jià)跌至9元時(shí)，投資者損失1萬(wàn)元，虧損率為10%；如果投資者采用融資交易，買入了2萬(wàn)股該股票，那么當(dāng)股價(jià)跌至9元時(shí)，其損失達(dá)到了2萬(wàn)元，虧損率達(dá)20%，風(fēng)險(xiǎn)明顯擴(kuò)大。

　　融券也一樣，雖然投資者得到了做空的機(jī)會(huì)，但是也要承擔(dān)股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)表明，上市公司如果業(yè)績(jī)優(yōu)良、題材獨(dú)特，其股價(jià)上漲往往出乎投資者的意料，更是有不少公司會(huì)走出連續(xù)漲停的行情，如果投資者踏錯(cuò)了節(jié)拍，往往會(huì)出現(xiàn)自己難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。

　　焦點(diǎn)四：股指期貨

　　全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前透露，有關(guān)部門對(duì)股指期貨的研究已進(jìn)行了多年，現(xiàn)在可以說(shuō)已是萬(wàn)事俱備。這項(xiàng)制度創(chuàng)新“會(huì)在‘兩會(huì)’以后分別實(shí)現(xiàn)”。這就意味著，股指期貨很有可能在今年“兩會(huì)”后推出。而股指期貨的到來(lái)會(huì)給中國(guó)股市帶來(lái)什么呢？

　　預(yù)測(cè)

　　“股指期貨作為一種投資與市場(chǎng)調(diào)節(jié)工具，將為中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步大發(fā)展帶來(lái)新的歷史機(jī)遇。”在剛剛結(jié)束的中國(guó)股指期貨高峰論壇上，證監(jiān)會(huì)前任主席周道炯這樣表示。

　　其實(shí)，自2006年9月中國(guó)金融期貨交易所掛牌成立之時(shí)起，股指期貨的籌備工作便拉開了序幕。2007年三季度以來(lái)，管理層明顯加快了股指期貨上市前的籌備步伐。去年9月5日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已經(jīng)基本結(jié)束，股指期貨準(zhǔn)備工作基本完成，條件成熟時(shí)會(huì)適時(shí)推出。

　　股指期貨推出后，我國(guó)期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)重要組成部門的定位將真正落實(shí)，市場(chǎng)參與者的大幅擴(kuò)容和大量資金的流入將給期貨市場(chǎng)帶來(lái)一次難得的發(fā)展機(jī)遇，但股指期貨是把雙刃劍。

　　法國(guó)銀行職員凱維埃爾因炒作股指期貨使法興銀行虧掉了71.4億美元，并造成歐洲股市大幅震蕩。整個(gè)事件讓中國(guó)的投資者認(rèn)識(shí)到股指期貨巨大的殺傷力。有人認(rèn)為，沒有這東西的股市其實(shí)還單純很多，所以對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，股指期貨時(shí)代的震蕩只會(huì)更大，讓看指數(shù)炒股的投資者更難以把握，惟一正確的方法還是研究公司價(jià)值。

　　正是這種股指期貨交易的不確定性，導(dǎo)致投資者必然要依賴委托交易方的幫助。目前，中金所已公布了《中金所交易規(guī)則》及實(shí)施細(xì)則，標(biāo)志著股指期貨的法規(guī)籌備已基本完備。而在會(huì)員建設(shè)方面，證監(jiān)會(huì)先后在2007年4月中旬和6月下旬公布《期貨公司金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格審批》和《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格審批》行政許可規(guī)定。

　　投資策略

　　專家建議，股指期貨歷來(lái)就是一把雙刃劍，由于股指期貨是保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。但是，一旦方向判斷失誤，造成的損失也是非常巨大，遠(yuǎn)比股票投資的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，如果沒有很深的研究，投資者還是不碰為好。

　　另外，股指期貨的對(duì)沖和套利需要配置大量的藍(lán)籌股，我國(guó)第一個(gè)股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)是滬深300指數(shù)，這300家公司的總市值占到滬深總市值的近70%，因此只有對(duì)這300家公司進(jìn)行配置，才能完成對(duì)沖和套利等一系列業(yè)務(wù)操作。因而，股指期貨的出臺(tái)預(yù)期，強(qiáng)烈催生出了藍(lán)籌股的大漲行情。值得注意的是，“股指期貨”板塊已經(jīng)推出，被選為其中的大都是進(jìn)行過期貨投資的上市公司。其中包括中大股份、天利高新、廈門國(guó)貿(mào)、宏源證券等上市公司。如果股指期貨推出也將為該概念板塊股票帶來(lái)收益。

　　焦點(diǎn)五：創(chuàng)業(yè)板

　　幾經(jīng)波折后，令投資者期待已久的創(chuàng)業(yè)板終于揭開神秘面紗。按照管理層的安排，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)今年上半年就能面市。那么，創(chuàng)業(yè)板的推出將給投資者帶來(lái)什么變化呢？

　　預(yù)測(cè)

　　從全球股市的創(chuàng)業(yè)板來(lái)看，除了美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取得了巨大成功之外，其他股市的創(chuàng)業(yè)板均已成為了雞肋的角色，投資者對(duì)于創(chuàng)投類公司也并不認(rèn)可。所以，A股市場(chǎng)的投資者并不應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)過于樂觀，還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

　　但我國(guó)也確確實(shí)實(shí)出現(xiàn)了一些通過風(fēng)險(xiǎn)投資做大做強(qiáng)的好企業(yè)，例如人們熟知的蒙牛，不僅風(fēng)險(xiǎn)投資者取得了豐厚的投資收益，蒙牛也成為了牛奶行業(yè)數(shù)一數(shù)二的名企。

　　從目前的主板市場(chǎng)炒作趨勢(shì)來(lái)看，主板市場(chǎng)部分承擔(dān)著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能。中信建投分析師孫鵬表示，目前主板上部分ST類公司事實(shí)上都在起著創(chuàng)業(yè)板的功能，為中小企業(yè)提供借殼上市的可能，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板推出后，中小企業(yè)將可以直接上市，從而減少借殼上市的公司數(shù)量，*ST股票的炒作題材將減少。此外，三板市場(chǎng)也會(huì)受到?jīng)_擊。孫鵬認(rèn)為，目前三板市場(chǎng)也是中小企業(yè)間接上市的一個(gè)途徑，但未來(lái)創(chuàng)業(yè)板推出后，三板的股票將更加乏人問津，很多公司的股價(jià)或許會(huì)跌倒0.1元以下。

　　投資策略

　　創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的市場(chǎng)，如果投資者滿倉(cāng)買入一只創(chuàng)業(yè)板公司股票，一旦公司運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，投資者可能會(huì)出現(xiàn)巨額虧損。華林證券客戶經(jīng)理許寧建議投資者，投資創(chuàng)業(yè)板公司股票，適合將資金分散投資多家公司，每家公司投入資金不宜過多，以享受大概率的投資機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)有點(diǎn)類似于投資退市公司的技巧。

　　創(chuàng)業(yè)板推出后，主板公司的股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)重大分化。許寧建議投資者，沒有確切重組題材的*ST類公司將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜敬而遠(yuǎn)之，已經(jīng)完成重組的，應(yīng)根據(jù)新公司的估值確定股價(jià)，創(chuàng)業(yè)板推出后，投資者不宜再投資主板績(jī)差公司。

　　焦點(diǎn)六：奧運(yùn)會(huì)

　　2008年，令世界矚目的奧運(yùn)會(huì)將在中國(guó)舉辦。就在2008年的第一個(gè)交易日，26只奧運(yùn)概念股聯(lián)袂漲停，這意味著今年各路資金對(duì)奧運(yùn)板塊的炒作絕不會(huì)風(fēng)平浪靜。

　　預(yù)測(cè)

　　奧運(yùn)概念股是指和奧運(yùn)項(xiàng)目有關(guān)的上市公司的股票，或者成為奧運(yùn)贊助商的公司。比如中國(guó)銀行是2008年奧運(yùn)會(huì)的合作伙伴，能夠發(fā)行與奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的信用卡等業(yè)務(wù)；比如奧運(yùn)會(huì)在北京召開，位于北京的中青旅將能夠開展與奧運(yùn)相關(guān)的旅游項(xiàng)目。

　　由于奧運(yùn)會(huì)能夠提升奧運(yùn)概念公司的盈利和名譽(yù)，進(jìn)入2008年，投資者對(duì)奧運(yùn)概念股的關(guān)注日益加強(qiáng)。

　　1月2日，奧運(yùn)板塊大漲6.70%，26只奧運(yùn)概念股漲停。不過隨后由于大盤陷入調(diào)整，奧運(yùn)概念股出現(xiàn)連續(xù)大跌，近20個(gè)交易日累計(jì)下跌25%。前期一些漲幅較大的奧運(yùn)概念股，如西單商場(chǎng)、中體產(chǎn)業(yè)、燕京啤酒等也出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，但調(diào)整幅度并不如其余個(gè)股深，表明仍然有相當(dāng)部分資金支撐。

　　“雖然我難以判斷資金會(huì)選擇什么時(shí)候炒作奧運(yùn)概念股，但是今年奧運(yùn)概念股肯定會(huì)被熱炒，而且很可能不止一輪�！币晃皇袌�(chǎng)人士如此表示。

　　投資策略

　　從各個(gè)軟件對(duì)奧運(yùn)概念股的劃分來(lái)看，奧運(yùn)板塊包含個(gè)股在60只到90只不等，表明很多奧運(yùn)概念股“名不副實(shí)”。而題材股的炒作中漲幅最高的是“純凈”概念股，如果希望能夠在奧運(yùn)概念股中獲益，最好選擇奧運(yùn)會(huì)的召開能帶來(lái)實(shí)際利好的股票。

　　其次，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)一般分為前期基礎(chǔ)設(shè)施投資、召開期間的消費(fèi)以及之后的輻射延伸經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在不同的階段可以選擇不同類型的個(gè)股。2008年是召開奧運(yùn)會(huì)之年，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)能夠在奧運(yùn)會(huì)期間能夠大幅度提升的消費(fèi)概念、零售業(yè)、旅游業(yè)的個(gè)股。奧運(yùn)會(huì)之后，投資者可以關(guān)注消費(fèi)受益型、品牌營(yíng)銷受益型行業(yè)和公司，尤其是估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的奧運(yùn)概念公司。(作者： 王磊 周科競(jìng) 崔呂萍 劉杰 楊雪婷 陳潔）