暴跌連著暴跌，然而就在此時，很多基金對市場的信心開始逐漸增強，認為主流公司估值已進入合理范圍，上證綜指跌破3000點可以大膽買股票。

　　國投瑞銀等基金投資人士表示，隨著上市公司一季報、一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，市場將達成一致預(yù)期，并有望展開一輪藍籌股主導(dǎo)的反彈行情，而沒有基本面支撐的中小盤股和主題投資機會經(jīng)過一季度的爆炒后將會逐漸淡去。同時，經(jīng)過一輪暴跌后，很多業(yè)績高成長的績優(yōu)中小盤股票被錯殺，估值大幅回落后，其亦將在二季度有較好的表現(xiàn)。

　　通脹不會轉(zhuǎn)為惡性

　　“重要的參考標(biāo)準(zhǔn)就是通貨膨脹，如果CPI漲幅未來逐步回落，上市公司盈利增長沒有受到劇烈的沖擊，投資價值就會進一步凸顯出來。”博時基金數(shù)量組投資總監(jiān)陳亮向記者表示。

　　綜觀基金二季度策略報告，基金對市場資金供求、出口增速均保持了一定樂觀，通脹被他們視為市場目前最大的風(fēng)險因素，認為如果轉(zhuǎn)為兩位數(shù)以上的惡性通脹，將影響政策選擇犧牲經(jīng)濟增長，大幅沖擊市場估值體系。不過，這種可能性被基金認為是小概率事件。

　　陳亮預(yù)計，CPI在二季度會有一定程度的下降，隨著糧食增播和補貼政策的實施，由于預(yù)期供給不足的狀態(tài)會得到進一步改善。

　　國投瑞銀則認為，本輪通脹不大可能演變?yōu)閮晌粩?shù)的惡性通脹。其主要原因是，美國經(jīng)濟正在陷入衰退泥潭，外需放緩和人民幣的加速升值趨勢必然導(dǎo)致我國出口的回落，1-2月份出口下降已經(jīng)初顯端倪。而我國近年來宏觀經(jīng)濟的對外依存度已經(jīng)達到80%，凈出口的顯著回落必然導(dǎo)致出口產(chǎn)能回流國內(nèi)釋放，從而改變既有的供需格局，抑制通脹的進一步上升。另外，緊縮性貨幣政策在嚴(yán)控信貸投放的同時，通過加息的累積效應(yīng)，在高成本的壓力下，將有效抑制企業(yè)的投資沖動，盡管資本項下的外匯流入和國際熱錢仍會繼續(xù)大量流入境內(nèi)賭人民幣升值，但與前兩年相比，國內(nèi)的流動性過剩格局在今年大為改觀，社會融資成本上升反映了流動性收緊的趨勢。

　　市場已經(jīng)快速筑底

　　對于二季度的市場走勢，招商基金在策略報告中判斷市場在快速探底后將逐漸轉(zhuǎn)暖，中期反彈行情有望產(chǎn)生，這與多數(shù)基金經(jīng)理的觀點一致。

　　有基金投資人士表示，“這個底有可能就是3000點一帶�！彼麄冋J為，《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》的緊急出臺在一定意義上暗示了政府對股市的心理底線。

　　另外，市場的實際估值水平也支撐3000點關(guān)口。部分基金認為，中國宏觀經(jīng)濟和上市公司盈利依然穩(wěn)健，市場流動性依然充裕，恐慌性暴跌局面難以長期持續(xù)。考慮一季度上市公司總體業(yè)績增長仍將維持在30%左右的較高水平，隨著市場的估值水平大幅降低以及政策和消息層面正在逐漸轉(zhuǎn)暖，投資者信心將有所恢復(fù)。

　　國投瑞銀基金人士認為，二季度取一個折中的合理估值區(qū)間應(yīng)該在20-25倍之間運行，對應(yīng)上證綜指的合理波動區(qū)間在3300-4100點。隨著上市公司一季報、一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場將達成一致預(yù)期，并有望展開一輪反彈行情。

　　在具體操作中，考慮到大小非減持暫告一段落以及奧運前國內(nèi)經(jīng)濟氣氛的活躍等多項綜合因素，基金投資表現(xiàn)將較前期積極，其中投資首選估值合理的主流品種。南方基金有關(guān)報告顯示，經(jīng)過市場調(diào)整，目前滬深300估值水平已回落到21倍左右，整體估值應(yīng)已回到合理估值區(qū)間。21倍的動態(tài)PE意味著上市公司08年后的未來10年持續(xù)13%或者未來15年持續(xù)10%左右的EPS增長。參考國外歷史經(jīng)驗，企業(yè)業(yè)績長期增長率大致應(yīng)與名義GDP增長水平相當(dāng)，在中國當(dāng)前的高增長階段，對相當(dāng)多上市公司來說，目前估值水平所反映的增長預(yù)期并不算過于樂觀。但他們同時也指出，這里所說的估值合理指的只是滬深300及其他有分析師跟蹤的這類相對優(yōu)秀的上市公司群體，大量素質(zhì)低下的上市公司目前仍在以很不相稱的估值水平在市場交易，這意味著市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整還未真正結(jié)束。(記者 易非)