市盈率接近或達(dá)到低谷 A股迎來年內(nèi)最好建倉機(jī)會

2008年06月27日 10:04 來源:中國證券報 發(fā)表評論




    2008年6月25日,據(jù)悉目前A股市場已有50余只個股市盈率跌破10倍,其中不乏以往基金扎堆重倉的績優(yōu)股,如中國遠(yuǎn)洋、中國重汽、濰柴動力、太鋼不銹、贛粵高速、馳宏鋅鍺、萊鋼股份、南鋼股份、中金嶺南、遼寧成大、中集集團(tuán)等。據(jù)測算,當(dāng)全部上市公司平均靜態(tài)市盈率跌破20倍時,就產(chǎn)生歷史大底。所以從PE角度來看,現(xiàn)在的點(diǎn)位相當(dāng)于1996年的512點(diǎn)和2005年的1000點(diǎn)。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  一方面,經(jīng)過50%的下跌后,盡管國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨諸多不確定性,但中國經(jīng)濟(jì)的潛在穩(wěn)定增長、人民幣長期升值的前景等因素,使得目前A股市盈率已經(jīng)到達(dá)或接近谷底水平;另一方面,管理層的積極態(tài)度、解禁股壓力出現(xiàn)減緩跡象、理順能源價格形成體制、保險公司和QFII積極入市等,使得市場的短期推動因素在不斷加強(qiáng)。諸多現(xiàn)象表明,當(dāng)前A股有望出現(xiàn)年內(nèi)最好的建倉機(jī)會。

  A股中長期機(jī)會臨近

  中國股市長期的合理動態(tài)市盈率應(yīng)該在20倍左右,這是由未來5年中國GDP存在8%至9%的年均增長,以及上市公司整體利潤增長存在年均15%左右的增長決定的。從目前情況來看,在2800點(diǎn)這個位置上,A股靜態(tài)市盈率為18.5倍,基于謹(jǐn)慎預(yù)測(2008年企業(yè)盈利增長15%)的動態(tài)市盈率為16倍,這意味著A股目前大體低估了25%左右。

  從6個月到1年的角度看,有利上市公司盈利回升的因素正在增加,這將進(jìn)一步降低市場的動態(tài)市盈率。一方面,政府對這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整采取了更多的應(yīng)對措施(貨幣政策調(diào)整、控制產(chǎn)能擴(kuò)張、人民幣升值以及近來的能源價格調(diào)整等),這使得經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸,而屆時宏觀調(diào)控政策將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),這將有力推動上市公司的盈利增長。另一方面,作為影響股市重要因素的國際油價目前處在140美元附近,其未來進(jìn)一步攀升的動力在減弱,這將極大減緩中國經(jīng)濟(jì)繃緊的神經(jīng)。此外,多種因素影響下,美元貶值基本走到盡頭,這將減緩人民幣升值壓力,中國出口型企業(yè)有望獲得喘息之機(jī)。

  短期推動因素迅速聚集

  首先,在滬綜指跌破3000點(diǎn)之際,管理層頻頻發(fā)出正面信息。

  其次,市場最大的利空因素之一——大小非解禁出現(xiàn)新動向。一些上市公司控股股東宣布延長解禁股解禁時間,并顯著提高解禁價格,如果這一群體進(jìn)一步增加,將極大緩解市場壓力,為市場整體回穩(wěn)注入強(qiáng)大推力。

  第三,長期資金積極入市。據(jù)報道,中國人壽、中國平安等保險機(jī)構(gòu)近日大舉申購股票方向基金,占目前開放式基金申購量的絕大部分。此外,QFII的入市力度也在不斷加強(qiáng)。作為長期投資的代表,這兩大機(jī)構(gòu)的積極動作,也反映出目前點(diǎn)位已經(jīng)吸引了長期資金的高度關(guān)注。

  A股有望見到一個中長期的階段性低點(diǎn),這一低點(diǎn)有可能已經(jīng)在上周的2695點(diǎn)形成。從長期股票運(yùn)行歷史來看,市場總是在極度恐慌中構(gòu)筑底部。而展望未來數(shù)月乃至一年的市場運(yùn)行,我們傾向于先會在投資者的猶豫中緩慢爬升,然后會在證券部人聲鼎沸時快速攀升,爾后又在投資者不切實(shí)際的盈利幻想與貪婪中再度迎來階段性高點(diǎn)。(中證投資 徐輝)

編輯:楊威】
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