盡管今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將比2008年更嚴(yán)峻,但包括主流券商在內(nèi)的20家券商報(bào)告中,絕大多數(shù)認(rèn)為今年股市將觸底并會(huì)復(fù)蘇,而且是在上半年完成“筑底”過(guò)程,下半年進(jìn)入反彈。

　　不過(guò),由于今后一兩年都是經(jīng)濟(jì)的“療傷期”,股票市場(chǎng)整體走出“大�！毙星榈幕�本條件并不具備,2500—2800點(diǎn)成了大多數(shù)券商和機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的高位。盡管事實(shí)證明這樣的預(yù)測(cè)基本不靠譜,實(shí)際走勢(shì)很可能是1500點(diǎn)不是底、3000點(diǎn)也不是頂,但“震蕩上行行情貫穿全年”的判斷大致不會(huì)走調(diào)。

　　在這種震蕩行情下,板塊和個(gè)股的深度挖掘,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)更具價(jià)值。政策推動(dòng)、重組并購(gòu)、抗周期、高分紅等概念板塊,有望給投資者帶來(lái)理想回報(bào)。

　　政策推動(dòng):巨額投資下半年提振股市

　　巨大的投資真正發(fā)揮效力,應(yīng)該要到今年下半年,并將對(duì)股市產(chǎn)生長(zhǎng)期影響,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現(xiàn)較為明顯的機(jī)會(huì)。

　　基建行業(yè)獲發(fā)展良機(jī)

　　面對(duì)百年一遇的金融危機(jī),中央在實(shí)施適度寬松的貨幣政策的同時(shí),重啟積極財(cái)政政策。2008年11月,國(guó)家宣布啟動(dòng)4萬(wàn)億投資拉動(dòng)內(nèi)需,此后,全國(guó)各級(jí)地方政府積極響應(yīng),紛紛“曬”出自己的投資項(xiàng)目,預(yù)計(jì)地方投資總額已高達(dá)18萬(wàn)億……受該系列舉措的影響,A股在去年11—12月中旬間展開(kāi)了一波較為有力的反彈行情,其中,基建(水泥、鋼材等)、交通(鐵路、公路)、機(jī)電設(shè)備、醫(yī)療等板塊表現(xiàn)搶眼。

　　不過(guò),這一輪的反彈,只是對(duì)巨額投資拉動(dòng)內(nèi)需的初步反應(yīng)。摩根大通中國(guó)證券市場(chǎng)部主席李晶表示,4萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟(jì)的效果會(huì)在未來(lái)六個(gè)月后開(kāi)始顯現(xiàn)實(shí)質(zhì)效果,因此中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑將會(huì)持續(xù)到今年第二季度,從第三季度起出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；中信證券的分析師也指出,從2009年下半年開(kāi)始,政策刺激效果將逐漸顯現(xiàn),基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大,房地產(chǎn)投資逐步回升,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將緩慢回升。因此,巨大的投資真正發(fā)揮效力,應(yīng)該要到今年下半年,并將對(duì)股市產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)間段的影響。在刺激經(jīng)濟(jì)政策顯現(xiàn)效果下,A股市場(chǎng)或許又會(huì)出現(xiàn)新的機(jī)遇,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現(xiàn)較為明顯的機(jī)會(huì)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)在其2009年投資策略報(bào)告中就指出,在今年上半年主要由財(cái)政投資驅(qū)動(dòng)的投資品具有相當(dāng)大的投資價(jià)值；海通證券表示,受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè),包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機(jī)械、電力設(shè)備、3G設(shè)備及計(jì)算機(jī)服務(wù)子行業(yè)等,存在著結(jié)構(gòu)性和交易性機(jī)會(huì)；富國(guó)基金認(rèn)為,財(cái)政基建投資的行業(yè),政策未來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè),政策保護(hù)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)大。

　　受相關(guān)政策推動(dòng),今明兩年,鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口、電網(wǎng)、水利工程等等,都將是投資的重點(diǎn)領(lǐng)域,預(yù)示著我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資加速在即,基建行業(yè)將獲得空前發(fā)展良機(jī),有望迎來(lái)行業(yè)景氣巔峰。

　　水泥、電力設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注

　　與基建密切相關(guān)的水泥行業(yè),雖然在去年底走出了一輪較大的反彈行情,但該行業(yè)景氣仍然處于探底過(guò)程之中,多家分析機(jī)構(gòu)指出,在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)水泥需求強(qiáng)勁拉動(dòng)下,水泥行業(yè)景氣很可能于2009年中期前后觸底回升,并有望自此步入較長(zhǎng)時(shí)間的景氣上升周期。因此,水泥板塊在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整后,將為投資者帶來(lái)不錯(cuò)的投資回報(bào)。從行業(yè)受益的程度和行業(yè)景氣趨勢(shì)比較,電力設(shè)備也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在中央和地方的大規(guī)模投資計(jì)劃中,電網(wǎng)建設(shè)和改造是個(gè)重頭戲。國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)2年新增投資2600億元,超過(guò)原計(jì)劃37%,其中,農(nóng)網(wǎng)和城網(wǎng)建設(shè)投資超過(guò)原計(jì)劃50%以上。此外,國(guó)家原計(jì)劃“十一五”期間開(kāi)工建設(shè)1244萬(wàn)千瓦核電機(jī)組,而最新的消息顯示,新開(kāi)工項(xiàng)目比原計(jì)劃增加了600萬(wàn)千瓦,預(yù)計(jì)新增投資780億元左右。由于電力設(shè)備行業(yè)估值整體處于合理水平,部分公司股價(jià)仍低于重置成本。相比較其它基建行業(yè),電力設(shè)備行業(yè)估值仍有優(yōu)勢(shì)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的開(kāi)關(guān)、變壓器類(lèi)上市公司和具有核電設(shè)備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)能力的上市公司。

　　此外,受益于國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策,信息設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等以及三農(nóng)、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊也普遍被看好。

　　關(guān)注個(gè)股:中國(guó)鐵建、三一重工、中材國(guó)際、特變電工（記者田志明）

　　并購(gòu)重組:贏利預(yù)期想象空間無(wú)限

　　上市公司并購(gòu)重組主要從三條線(xiàn)展開(kāi):一是央企和地方國(guó)資委所屬上市公司資產(chǎn)重組；二是行業(yè)內(nèi)的垂直整合；三是圍繞ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購(gòu)重組。

　　2009年或掀并購(gòu)潮

　　牛市融資,熊市并購(gòu)。并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題之一,并購(gòu)重組對(duì)上市公司的影響尤其明顯。相對(duì)于范圍寬泛的投資概念,并購(gòu)重組是今年投資者更容易抓住的板塊。

　　今年注定是并購(gòu)重組大展拳腳的一年。在經(jīng)濟(jì)景氣低谷時(shí),往往是并購(gòu)重組大行其道的時(shí)候,因?yàn)檫@時(shí)候貸款利率低,且資產(chǎn)和資源價(jià)格一般也處于歷史低位,并購(gòu)重組成本最低。更讓投資者憧憬的是,按照歷史經(jīng)驗(yàn),大型并購(gòu)浪潮之后,往往就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期的到來(lái)。因此,重組并購(gòu)后的贏利預(yù)期將給市場(chǎng)無(wú)限的想象空間。

　　去年12月9日,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,這一頗具引導(dǎo)性政策的出臺(tái),既為企業(yè)并購(gòu)提供了融資渠道,更表明了政策層面對(duì)并購(gòu)重組的積極支持。國(guó)家發(fā)改委主任張平在去年底的發(fā)改委經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上表示,明年將重點(diǎn)推動(dòng)汽車(chē)、鋼鐵、煤炭、電力、水泥五行業(yè)的兼并重組。

　　其實(shí),早在該政策出臺(tái)之前,產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在股市上四處出擊。去年9月,當(dāng)上證指數(shù)調(diào)整到2000點(diǎn)后,實(shí)業(yè)資本已在資本市場(chǎng)上蠢蠢欲動(dòng),進(jìn)入去年11月以來(lái),并購(gòu)重組的題材成為市場(chǎng)最為關(guān)注的領(lǐng)域,水泥板塊、航空板塊、軍工板塊等等的并購(gòu)重組概念,在市場(chǎng)上掀起了陣陣?yán)顺?預(yù)示著并購(gòu)重組將迎來(lái)黃金時(shí)期。

　　中信建投策略組分析師陳祥生指出,上市公司的并購(gòu)重組主要從三條主線(xiàn)展開(kāi):一是央企和地方國(guó)資委所屬上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要,企業(yè)自發(fā)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購(gòu)；三是在當(dāng)前直接IPO融資困難和“保殼”需求下,圍繞ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購(gòu)重組。統(tǒng)計(jì)顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,占兩市上市公司總數(shù)的35.9%,其中央企93家,未來(lái)兩市有超過(guò)三分之一的央企存在著并購(gòu)重組的題材機(jī)會(huì)。

　　緊跟央企并購(gòu)重組

　　宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示,“今年我們看不到趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì),但是結(jié)構(gòu)性的贏利機(jī)會(huì)肯定比2008年多,特別是并購(gòu)重組,這將是未來(lái)幾年非常重要的投資機(jī)會(huì)。”

　　以鋼鐵、水泥板塊這種強(qiáng)周期行業(yè)為例,受宏觀經(jīng)濟(jì)回落和下游行業(yè)需求減緩影響,鋼鐵、水泥全行業(yè)的虧損面不斷擴(kuò)大,一批企業(yè)在未來(lái)的調(diào)整期內(nèi)可能逐步被淘汰,行業(yè)整合步伐將進(jìn)一步加快。海螺水泥去年大量買(mǎi)入同行業(yè)的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票,其重要?jiǎng)恿υ谟诙��?jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票比自己蓋水泥廠更便宜。程文衛(wèi)分析指出,“十一五”的后三年是水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期,2009年水泥行業(yè)并購(gòu)重組將出現(xiàn)新高潮,行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

　　在并購(gòu)重組中,尤其值得關(guān)注的是央企并購(gòu)和重組。按照國(guó)資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家；國(guó)資委在四年內(nèi)要培養(yǎng)出30到50家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)。在央企整合中,軍工、煤炭、電網(wǎng)電力、民航、運(yùn)輸與石化六大行業(yè)有較大的內(nèi)部整合機(jī)會(huì)。

　　對(duì)投資者來(lái)說(shuō),投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在兩個(gè)方面:一類(lèi)是整合者,主要是央企下屬的旗艦上市公司；另一類(lèi)是被整合者,即行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小、盈利能力較弱的企業(yè)。此外,在這幾大行業(yè)之中,股改之初大股東就有承諾進(jìn)行資產(chǎn)注入的上市公司更是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　關(guān)注個(gè)股:東方航空、大秦鐵路、中化國(guó)際、海螺水泥（記者田志明）

　　高分紅:熊市中派“利市”

　　證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了上市公司連續(xù)三年分紅必須達(dá)到利潤(rùn)30%才能再融資的規(guī)定,這為投資現(xiàn)金分紅收益率超過(guò)五年期銀行定期存款利息的股票鋪平了道路。

　　跑贏定存

　　熊市中的高分紅潛力股,其回報(bào)或可輕松跑贏定存,其安全邊際也將高于同期債券,有望成為長(zhǎng)期投資配置中的一個(gè)重要手段。

　　此前,證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了連續(xù)三年分紅必須達(dá)到利潤(rùn)的30%才能再融資的規(guī)定,這為投資現(xiàn)金分紅收益率超過(guò)五年期銀行定期存款利息的上市公司鋪平了道路。如果股票的年度現(xiàn)金回報(bào)率超過(guò)10%,那么投資該股票十年就會(huì)收回成本,而且投資者手中還握有股票；2008年內(nèi)5次降息之后,一年期存款利息率為2.25%,五年期定期存款利率也只在3.60%。

　　如果拋開(kāi)股價(jià)因素,在短期來(lái)看,高現(xiàn)金分紅股票的投資回報(bào)率也很可觀。隨著2008年報(bào)的即將出爐,市場(chǎng)開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)移到上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。一般而言,上市公司的分配預(yù)案,是考察其業(yè)績(jī)的一個(gè)重要方面。具有分紅預(yù)案的個(gè)股往往會(huì)得到市場(chǎng)的追捧,上市公司的分紅能力成為投資者分析判斷個(gè)股投資價(jià)值的一個(gè)重要因素。

　　誰(shuí)將在熊市派“利市”

　　通過(guò)對(duì)A股上市公司進(jìn)行梳理計(jì)算,仍能發(fā)現(xiàn)分紅比率比較高,在今年業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的上市公司。馳宏鋅鍺(600497)在過(guò)去三年中的現(xiàn)金分紅率高居榜首,年化現(xiàn)金回報(bào)率達(dá)到32%以上。今年業(yè)績(jī)同比下滑但每股收益情況還不錯(cuò)。佛山照明(000541)、瀘天化(000912)、中海發(fā)展(600026)、現(xiàn)代投資(000900)、西山煤電(000983)等都是分紅率比較高的企業(yè),并且今年仍然能保持比較好的增長(zhǎng),現(xiàn)金分紅為投資者提供了一個(gè)安全邊界,而且目前股票的PE、PB都比較低,投資風(fēng)險(xiǎn)比較小,是弱市中不錯(cuò)的投資品種。

　　統(tǒng)計(jì)情況顯示,前三年分紅收益比較好的多集中在行業(yè)景氣度很高的有色、鋼鐵等行業(yè)。這也說(shuō)明股市投資選擇行業(yè)發(fā)展相對(duì)好的風(fēng)險(xiǎn)比較低。2008年有色和鋼鐵行業(yè)分別受到成本和需求的輪番沖擊,行業(yè)的不景氣周期來(lái)臨。但財(cái)政部的投資以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)劃,又使這些與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的行業(yè)成為收益明顯的板塊。所以,這些行業(yè)中的高分紅潛力股仍值得投資者關(guān)注。

　　關(guān)注個(gè)股:張?jiān)�A、中國(guó)船舶、貴州茅臺(tái)、現(xiàn)代投資（記者黃應(yīng)來(lái)）

　　抗周期:防御性板塊漸顯“侵略性”

　　今后幾年,內(nèi)需市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的角色越來(lái)越重要,確保消費(fèi)、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長(zhǎng)性。

　　漸顯“牛氣”

　　在振蕩行情下,對(duì)那些看不清股市方向又擔(dān)心踏空的投資者,配置一部分抗周期板塊的股票,不失為一種進(jìn)退有據(jù)的投資策略。尤其值得注意的是,由于國(guó)家大力刺激內(nèi)需,擴(kuò)大消費(fèi),抗周期板塊也與時(shí)俱進(jìn),在今后幾年將表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)摹扒致孕浴薄?/p>

　　知名投行高盛在其2009年策略報(bào)告中指出,在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強(qiáng)的日常消費(fèi)品行業(yè)；華富基金也建議投資者今年在配置股票時(shí),優(yōu)先考慮配置部分商業(yè)、內(nèi)銷(xiāo)服裝等抗周期股票。威爾泰投資有限公司總裁陳曉陽(yáng)強(qiáng)調(diào),在今年上半年,該公司將選擇抗周期性行業(yè)比如醫(yī)藥生物制品、食品飲料、傳媒與文化等,作為投資重點(diǎn)。

　　同時(shí),自1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈,出現(xiàn)了兩波行情,兩輪反彈行情,抗周期板塊都沒(méi)有突出表現(xiàn),從短期來(lái)看,相關(guān)板塊具有一定的補(bǔ)漲需求；從行業(yè)成長(zhǎng)性看,今后幾年,內(nèi)需市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的角色越來(lái)越重要,確保消費(fèi)、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長(zhǎng)性；而隨著新醫(yī)改的啟動(dòng)和城鄉(xiāng)醫(yī)療保障體系的逐步完善,醫(yī)藥股則將迎來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間段的“牛氣”。

　　醫(yī)藥家電兼具高防御和高成長(zhǎng)

　　以醫(yī)藥股為例,醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)之一,在特殊的宏觀形勢(shì)和改革背景下,醫(yī)藥板塊還同時(shí)具備防御和成長(zhǎng)性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)去年下半年跌去33.56%,同期醫(yī)藥指數(shù)僅下跌8.06%；去年全年醫(yī)藥板塊跑贏大勢(shì)超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。作為防御性較強(qiáng)的品種,醫(yī)藥股板塊一直被機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示,醫(yī)藥板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)從2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的個(gè)股龍頭如哈藥股份的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量已經(jīng)接近40%,恒瑞醫(yī)藥更是接近60%。

　　受所得稅下調(diào)利好推動(dòng),制藥企業(yè)將直接增厚盈利,醫(yī)藥行業(yè)今年盈利增長(zhǎng)更為確定,預(yù)期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%—25%,成為A股市場(chǎng)稀缺的快速增長(zhǎng)板塊。申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)表最新研究報(bào)告稱(chēng),醫(yī)藥消費(fèi)呈現(xiàn)剛性,并不隨經(jīng)濟(jì)下滑而必然下滑,未來(lái)10年,受醫(yī)改驅(qū)動(dòng),醫(yī)藥板塊將表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。申萬(wàn)表示,從相對(duì)估值角度醫(yī)藥股仍有上漲空間,甚至一些二線(xiàn)、三線(xiàn)、四線(xiàn)醫(yī)藥股票上漲空間更大。

　　家電股受家電下鄉(xiāng)政策刺激,也將成為今明兩年的熱點(diǎn)板塊。自去年12月初將“家電下鄉(xiāng)”實(shí)施范圍擴(kuò)大至14個(gè)省市,并計(jì)劃于今年2月1日推廣至全國(guó),由政府財(cái)政補(bǔ)貼農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)家電,4年間可拉動(dòng)消費(fèi)9200億元人民幣,直接令家電行業(yè)受惠。聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)表示,隨著“家電下鄉(xiāng)”措施力度的進(jìn)一步加大,將進(jìn)一步降低家電行業(yè)的庫(kù)存水平,這使得家電行業(yè)有望率先實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存化進(jìn)程,帶動(dòng)行業(yè)景氣度提升。這對(duì)家電行業(yè)中長(zhǎng)期構(gòu)成利好,預(yù)計(jì)部分強(qiáng)勢(shì)的家電類(lèi)個(gè)股有望短期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　關(guān)注個(gè)股:四川長(zhǎng)虹、美的電器、海信電器、深康佳（記者田志明）