成本壓力向下游傳導(dǎo)開始顯現(xiàn)

　　最近幾個月國際原油價格持續(xù)上漲，紐約原油價格從今年2月中旬的34美元/桶一直上漲到目前的58美元/桶，漲幅已達(dá)到70%。由于原油處于整個化工產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，而化工產(chǎn)業(yè)鏈很長、產(chǎn)品眾多，對整個經(jīng)濟和人民生活影響廣泛，因此原油價格的上漲必然對整個產(chǎn)業(yè)鏈及眾多行業(yè)都產(chǎn)生重大影響。事實上，一些產(chǎn)品的價格正呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。

　　原油價格向下傳導(dǎo)途徑有兩個方面：一是通過油、氣價格影響交通運輸?shù)刃袠I(yè)及人民生活。不過，由于政府對油、氣價格還進(jìn)行一定的控制，因此這種影響受到一定的限制，無論在時間上還是在幅度上都相對弱一些。但隨著日前《石油產(chǎn)品價格定辦法(試行)》的公布實施，國內(nèi)油品價格隨國際原油價格變化的頻率和幅度都在加強。

　　第二個途徑是通過化工原料價格向中下游傳導(dǎo)。我國的化工原料價格早已與國際接軌，其價格無論在時間上還是在幅度上都基本一致。如果原油價格上漲，原油加工企業(yè)很容易將價格上漲的部分轉(zhuǎn)嫁出去。畢竟在我國，中石油和中石化兩巨頭具有很大的競爭優(yōu)勢。

　　而在中游，以有機化工產(chǎn)品為原材料的合成材料制造業(yè)成本會因此而上升，它們是否可以進(jìn)一步向下游企業(yè)以及消費者轉(zhuǎn)嫁，取決于其產(chǎn)品的市場供求和行業(yè)競爭的激烈程度。

　　但從過去經(jīng)驗來看，國內(nèi)以有機化工原料為原材料的合成材料如滌綸長絲、低密度聚乙烯、聚丙烯等的價格與國際原油價格的走勢基本一致。而在下游，即以塑料、纖維和橡膠等工業(yè)中間品為原材料的加工企業(yè)能否向下轉(zhuǎn)嫁增加的成本，取決于其所在市場的供求狀況。從現(xiàn)實情況看，由于眾多產(chǎn)品總體供給相對過剩，下游企業(yè)向消費者轉(zhuǎn)嫁成本的能力較差，所上漲的成本大部分都要在內(nèi)部進(jìn)行消化。

　　因此，從路線上看，隨著原油價格的上漲，最先表現(xiàn)出來的將是處于較上游的有機化工產(chǎn)品價格的上漲。如受上游甲苯、硝酸價格反彈推動以及廠家限量供應(yīng)，周邊市場價格上行影響，4月TDI價格大幅反彈，價格由月初的21000元/噸上升到26500元/噸。

　　在化工產(chǎn)業(yè)鏈的中游，產(chǎn)品價格也出現(xiàn)上漲趨勢。如高密度聚乙烯(薄膜級)今年2月份平均價格為940美元/噸，3月為945美元/噸，4月上旬為1065美元/噸，5月上旬為1150美元/噸。當(dāng)然，中游產(chǎn)品的價格傳導(dǎo)經(jīng)常不如上游那么及時，而且受市場競爭等因素影響，不同品種價格上漲的時間和幅度也會存在一定的差異。

　　從目前看，最不能確定的是下游，即面向消費者的產(chǎn)品價格。以紡織服裝來看，我國對出口的依賴較大，目前雖有所復(fù)蘇，但與去年同期相比差距還很大。因此，其價格上漲仍面臨很大壓力。但如果國際經(jīng)濟出現(xiàn)較快復(fù)蘇，其價格也將有所恢復(fù)。

　　影響原油價格上漲的因素有許多，價格也處于不斷的變化之中。但世界各國出臺對抗經(jīng)濟危機的眾多措施正在發(fā)揮作用，經(jīng)濟復(fù)蘇跡象正在顯現(xiàn)，人們的信心也正在恢復(fù)。這正是原油價格出現(xiàn)持續(xù)上漲的基本因素。從這方面出發(fā)，原油價格上漲終將傳導(dǎo)至下游乃至終端。

　　至于成本推動的價格上漲對上市公司的影響，原則上，要看成本漲幅與產(chǎn)品價格漲幅的比較。通常的情況是，產(chǎn)業(yè)鏈的中下游在競爭較為充分的情況下，又正處于景氣周期的最初階段，產(chǎn)品價格漲幅要小于成本漲幅，這時企業(yè)難以從中獲得額外的利潤。但隨著景氣度的提高，競爭逐漸向供給方傾斜，產(chǎn)品價格的升幅逐漸大于成本的幅度，由此企業(yè)將獲得額外的利潤，這時企業(yè)的盈利就會上升。可以預(yù)計，如果國際原油價格保持上升趨勢，在成本的推動下，隨著市場需求增加，中下游產(chǎn)品價格也將呈上升態(tài)勢，企業(yè)盈利會好轉(zhuǎn)。(記者 王維波)