美聯(lián)儲(chǔ)可能在犯和過(guò)去同樣的錯(cuò)誤

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任、前央行副行長(zhǎng)吳曉靈日前表示，美國(guó)目前正通過(guò)連續(xù)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在犯和過(guò)去同樣的錯(cuò)誤。此前，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)這次金融危機(jī)實(shí)際上還是貨幣政策出了大問題，即長(zhǎng)期的低利率政策導(dǎo)致了今天的惡果。

　　吳曉靈在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的講座上指出，次貸危機(jī)爆發(fā)后，即便通脹壓力仍非常大，但各國(guó)央行連續(xù)降息，并大量注入流動(dòng)性，其目標(biāo)是打壓貨幣市場(chǎng)利率，因?yàn)樗�有衍生品的違約都是由利率上升引起的。只有把利率降低，才能降低違約概率。

　　經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅降息，目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降至1%的水平。而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克日前的有關(guān)言論，美國(guó)仍有可能進(jìn)一步降息。

　　吳曉靈指出，日本曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行零利率政策，并大量向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，造成大量日元到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行套利交易。這說(shuō)明一國(guó)利率如果足夠低，在國(guó)際資本可以自由流動(dòng)的條件下，或許會(huì)鼓勵(lì)大量套利資金的無(wú)序流動(dòng)。

　　談及次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響，吳曉靈認(rèn)為，中資金融機(jī)構(gòu)受到的直接影響并不大。雖然中國(guó)外匯儲(chǔ)備和中資銀行業(yè)持有的兩房債券是3700億美元，但預(yù)計(jì)不會(huì)受到太大的損失，因?yàn)閮煞總�券有美�?guó)政府的隱性擔(dān)保，而美國(guó)不會(huì)貿(mào)然失信。

　　她同時(shí)指出，雖然當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)相當(dāng)嚴(yán)重，但是美國(guó)國(guó)債利率反而不斷降低，這說(shuō)明各國(guó)巨額外儲(chǔ)沒有去處，中國(guó)的外儲(chǔ)也面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，但目前尚找不出能替代美元的第二種貨幣，所以不合理的國(guó)際金融貨幣體系注定了全世界的人都要被美元欺負(fù)。

　　吳曉靈認(rèn)為，應(yīng)讓人民幣加快成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，并且人民幣完全具有這個(gè)條件。她還表示，必須加大改革力度，提高中國(guó)產(chǎn)品在世界產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，同時(shí)要逐漸讓人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣，拓展人民幣金融市場(chǎng)的廣度和深度，加快人民幣可兌換的進(jìn)程，給人民幣持有者創(chuàng)造投資的渠道。

　　吳曉靈同時(shí)透露，目前中國(guó)外儲(chǔ)幣種結(jié)構(gòu)大概有20多種貨幣，主體是美元。她也坦言，外儲(chǔ)中確實(shí)有熱錢，但是熱錢的規(guī)模并不能計(jì)算。

　　談及當(dāng)前金融海嘯對(duì)中國(guó)的啟示，吳曉靈認(rèn)為，不能因?yàn)榇舜蚊涝�衍生品造成了危機(jī)，中國(guó)就不再發(fā)展金融創(chuàng)新產(chǎn)品，關(guān)鍵是要控制杠桿率和建立科學(xué)的止損機(jī)制。

　　她還重申，中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況還沒有到不顧負(fù)利率的狀況而不斷降低利率的時(shí)候。利率政策今后還要用，但要考慮國(guó)內(nèi)外的息差。在外匯流動(dòng)形勢(shì)不確定時(shí)，先通過(guò)減少央票發(fā)行來(lái)釋放流動(dòng)性，而后才是通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率的方式。(記者 但有為)