受到11月份股票市場(chǎng)普遍上漲的支撐，11月份的股票投資方向基金凈值有一定程度回升，截至2008年11月28日，股票型基金凈值上漲8.71%、指數(shù)型基金凈值上漲12.32%、偏股型基金凈值上漲8.64%、平衡型基金凈值上漲5.52%。對(duì)比說(shuō)明股票投資方向基金總的特點(diǎn)是倉(cāng)位高的品種在本次快速反彈的行情中受益較大。

　　根據(jù)我們對(duì)前期基金倉(cāng)位的推測(cè)，股票型基金倉(cāng)位大致為64%，偏股型基金和平衡型基金倉(cāng)位保持在63%和44%。由于目前債券投資的比例在主動(dòng)投資的股票方向基金中比重仍然較大，如果將債券市場(chǎng)上漲的因素考慮進(jìn)凈值上漲部分，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)按照前期的倉(cāng)位比例匯總，則11月份股票和債券市場(chǎng)上漲成果與當(dāng)月基金凈值表現(xiàn)基本一致。以上比較說(shuō)明，基金在11月份仍然是以較低的倉(cāng)位進(jìn)行操作，主動(dòng)增倉(cāng)的意愿并不強(qiáng)烈。

　　從單只基金看，市場(chǎng)的快速反彈與基金的不主動(dòng)參與共同造成了高倉(cāng)位基金表現(xiàn)普遍高于平均水平。指數(shù)型基金是高倉(cāng)位的典型代表，易方達(dá)深證100ETF、融通深證100指數(shù)、華夏中小板股票ETF、華安中國(guó)A股指數(shù)、友邦華泰上證紅利ETF等在11月份的表現(xiàn)最為突出，這些基金大部分投資標(biāo)的為具備高成長(zhǎng)性的中小行業(yè)龍頭。從基金管理公司看，11月份股票投資方向基金中表現(xiàn)居前的包括中郵核心、上投摩根、融通、華寶興業(yè)、國(guó)泰、廣發(fā)、光大保德信、富國(guó)等總體倉(cāng)位較重，此外，泰達(dá)荷銀、嘉實(shí)、大成等基金管理公司旗下部分品種也表現(xiàn)較好。

　　11月份債券型基金平均上漲幅度為1.4%，相對(duì)于10月份2.2%的漲幅有一定回落，不過(guò)仍處于較為強(qiáng)勢(shì)的上漲階段。目前來(lái)看，我國(guó)企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模信用風(fēng)險(xiǎn)的概率還比較小，國(guó)家宏觀調(diào)控的余地又比較大，因此仍然為債券市場(chǎng)創(chuàng)造了一定的投資機(jī)會(huì)。相對(duì)于長(zhǎng)債基金，同期的嘉實(shí)超短債基金漲幅為0.82%，說(shuō)明收益率曲線(xiàn)陡峭的特征比較明顯，大部分債券型基金偏向于久期較長(zhǎng)的債券品種。11月份債券型基金中具有代表性的包括益民多利債券、天弘永利債券、銀河銀信添利債券、長(zhǎng)盛債券、建信穩(wěn)定增利債券、泰信雙息雙利債券、工銀瑞信添利債券等。（銀河證券 魏慧君）