今年特別是8月份以來，股票市場(chǎng)成交接連出現(xiàn)地量水平。在市場(chǎng)流動(dòng)性不足和贖回壓力持續(xù)存在的情況下，大資金運(yùn)作困難，偏股基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正日益加大。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性不足

　　今年以來，隨著股指逐波下跌， 兩市成交量逐月遞減。8月份以來，兩市股指再次出現(xiàn)急跌行情，并不斷創(chuàng)出新低，成交量也隨之急劇下跌，截至上周五，8月份A股日均成交額僅為592億元，創(chuàng)出年內(nèi)新低，并且，8月12日、14日、15日和19日日成交額均只有400多億元，而8月19日A股成交量不足407億元，創(chuàng)出21個(gè)月以來的地量。而本周一兩市成交額僅為396.34億元，創(chuàng)出新的地量。

　　持續(xù)地量的出現(xiàn)給大資金的運(yùn)作造成了極大的困難。

　　“近期在調(diào)整倉位的過程中，部分股票出現(xiàn)流動(dòng)性問題，產(chǎn)生了一定損失”，深圳一位基金經(jīng)理表示出對(duì)流動(dòng)性不足的擔(dān)憂。他表示，基礎(chǔ)市場(chǎng)成交不活躍使基金承受了較為顯著的沖擊成本，也給基金正常的調(diào)倉換股造成了極大影響。

　　三類基金流動(dòng)性堪憂

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然當(dāng)前基金普遍存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但程度有較大不同。倉位較低、規(guī)模適中、持股偏向藍(lán)籌的基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較�。欢�規(guī)模過大、倉位較高和深陷“停牌門”的基金面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體而言，大規(guī)�；�金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來自于基礎(chǔ)市場(chǎng)不活躍，調(diào)倉換股異常困難。由于規(guī)模過大，目前大規(guī)�；�金大多長(zhǎng)時(shí)間處于暫停申購(gòu)狀態(tài)，這意味著只有資金流出而沒有流入，大規(guī)�；�金時(shí)刻面臨贖回壓力。另一方面，在當(dāng)前股市成交異常低迷的情況下，大規(guī)�；�金的調(diào)倉換股將引起持有股票價(jià)格大幅度波動(dòng)，從而對(duì)凈值產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。一些基金經(jīng)理表示，由于管理的基金規(guī)模過大和流動(dòng)性不足，減持股票特別是重倉股時(shí)往往也帶動(dòng)自身凈值下降很多。

　　高倉位基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來自于贖回壓力和成交低迷兩個(gè)方面。由于持股比例較高，當(dāng)較為集中的贖回要求出現(xiàn)時(shí)，高倉位基金不得不賣掉部分股票應(yīng)付贖回，而由于股市成交低迷，這類基金不能及時(shí)地以合理的價(jià)格將持有股票變現(xiàn)，從而面臨贖回壓力。

　　最后一類是陷入“停牌門”的基金，這類基金重倉持有的股票處于長(zhǎng)期停牌過程中，由于今年以來股指跌幅巨大，這些股票在復(fù)牌后將很可能出現(xiàn)較大幅度的下跌行情，從而在短時(shí)間內(nèi)對(duì)基金凈值帶來極大的損失，由于存在這種預(yù)期，陷入“停牌門”的基金面臨更大的贖回壓力。(朱景鋒)