自國家統(tǒng)計局上周公布的數(shù)據(jù)顯示11月份CPI大幅走低后，交易所市場國債和企業(yè)債紛紛走高，其中上交所企債指數(shù)已實現(xiàn)八連陽。分析人士表示盡管“通縮”意味著有效需求不足而被視為實體經(jīng)濟的負面消息，但由于通脹水平的降低以及央行盡量釋放流動性的努力，“通縮”卻成為體現(xiàn)中長期債券優(yōu)勢的最好時機。

　　“為了釋放長期流動性，央行此前停發(fā)了3年期央票。在央票停發(fā)之后，商業(yè)銀行在利率風險和信用風險的權(quán)衡中，將會被迫增加長期國債和金融債的配置，進而導致長債收益率進一步下降，而短債收益率將會突破銀行資金成本的限制�！睆V發(fā)證券債券分析師何秀紅表示。

　　經(jīng)濟下滑趨勢將持續(xù)

　　此外，隨著CPI繼續(xù)下行的預(yù)期，近日市場對央行進一步降息的預(yù)期再度升溫，而央行行長周小川的言論更證實了這一預(yù)期。周小川昨日在香港表示，今年年底到明年年中都有降息的可能，但是否真的降息將視CPI和人民幣匯率的變化而定。

　　理財專家表示，利率的持續(xù)降低將使得銀行存款等以利率為基準收益率的投資品種的收益大幅減少，而此時中長期債券由于提前鎖定了收益，其相對的優(yōu)勢將會逐漸體現(xiàn)出來。

　　盡管包括中國在內(nèi)的各國政府都出臺了強有力的財政、貨幣政策防止“通縮”的出現(xiàn)，但由于政策時滯效應(yīng)的存在，市場普遍認為經(jīng)濟下滑的趨勢將在短期內(nèi)持續(xù)，從而給中長期債券的反彈提供機會。

　　“經(jīng)濟慣性加速下滑的趨勢估計會維持至2009年一季度，CPI預(yù)計將會在2009年2月份開始進入負增長，即使存貸款基準利率已經(jīng)比較低，但是降息預(yù)期還會持續(xù)，2009年1季度資金還會更加泛濫�！焙涡慵t表示，“一季度有可觀的行情，二季度則可以開始減倉長期債券。”

　　而涉及具體的品種，業(yè)內(nèi)人士普遍看好5~10年期的中長期國債和金融債�！霸诘屯�脹甚至通縮的環(huán)境下，2009年長期國債增發(fā)不至于引起長期國債收益率的大幅上升。”招商證券分析師表示。(記者游鋒華)