2006年下半年，中國(guó)基金顯現(xiàn)出了令人眼紅的“財(cái)富效應(yīng)”，由此引發(fā)了基金的大熱銷，甚至在一些大城市出現(xiàn)了排長(zhǎng)隊(duì)認(rèn)購(gòu)新基金的現(xiàn)象，百億基金頻頻“脫銷”。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，令人喜憂參半。一方面，它說(shuō)明國(guó)民習(xí)慣于銀行存款的單一儲(chǔ)蓄模式正在逐漸被打破，除存款以外，股票與基金投資正在為大眾所接受；另一方面，由于投資渠道狹窄，且存款利率偏低，再加上2006年基金投資所顯現(xiàn)出來(lái)的超�！柏�(cái)富效應(yīng)”，強(qiáng)烈地刺激著人們的感觀。事實(shí)上，在搶購(gòu)基金的人群中，有不少人是將基金投資視為銀行存款來(lái)看待的，他們往往忽視了基金風(fēng)險(xiǎn)的存在，其實(shí)，股票與基金(特別是股票型基金)是互為皮毛的關(guān)系，也就是說(shuō)，基金投資也是存在風(fēng)險(xiǎn)的。
然而，在基金熱銷、俏銷的非理性繁榮氛圍中，卻有不少行家或股評(píng)人士在高喊：中國(guó)股市已進(jìn)入了大機(jī)構(gòu)博弈的時(shí)代，散戶終將被基金消滅。中國(guó)基金的現(xiàn)實(shí)境況真有如此樂(lè)觀嗎？筆者的回答是否定的，他們這種看法不過(guò)是一種美好的向往而已。其實(shí)，中國(guó)基金的發(fā)展只是剛剛起步，還有很長(zhǎng)一段艱難的路要走。尤其是與基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)相比較，我們?nèi)孕柙谇斑M(jìn)的道路上加倍努力。
基金總規(guī)模相對(duì)弱小
據(jù)統(tǒng)計(jì)：截至2006年12月31日，我國(guó)共有321只證券投資基金正式運(yùn)作，資產(chǎn)凈值合計(jì)8564.61億元。從這一組數(shù)據(jù)不難看出，我國(guó)基金市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展已取得了巨大的成績(jī)，但與基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模相比較，卻仍存在十分巨大的差距。
截至2007年1月底，全美共同基金總計(jì)8125只，凈資產(chǎn)總額為10.567萬(wàn)億美元。此外，2006年底，全美500多只封閉式基金總資產(chǎn)為2983.2億美元。從基金只數(shù)來(lái)看，美國(guó)的基金數(shù)量超過(guò)了全美上市公司的股票只數(shù)，而且是我國(guó)全部基金只數(shù)的27倍。再?gòu)幕饍糍Y產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，2007年1月底，全美商業(yè)銀行總資產(chǎn)為9.75萬(wàn)億美元，而全美基金凈資產(chǎn)卻已超過(guò)10萬(wàn)億美元。也就是說(shuō)，美國(guó)基金業(yè)凈資產(chǎn)總額超過(guò)了其商業(yè)銀行總資產(chǎn)，同時(shí)，這一數(shù)字也差不多是我國(guó)全部基金凈資產(chǎn)的100倍。
基金市場(chǎng)規(guī)模的大小，將直接影響其在證券市場(chǎng)中的地位與作用。一國(guó)基金市場(chǎng)規(guī)模的大小，主要有兩個(gè)衡量標(biāo)志：一是與本國(guó)上市股票只數(shù)比較，看證券投資基金能否有足夠的能量來(lái)主導(dǎo)和穩(wěn)定股市；二是與商業(yè)銀行總資產(chǎn)比較，看基金業(yè)從銀行分流儲(chǔ)蓄以及參與個(gè)人信托理財(cái)?shù)母?jìng)爭(zhēng)能力。從這一點(diǎn)上看，我國(guó)剛開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展的階段。
偏股型基金比例過(guò)大
“證券組合”與“風(fēng)險(xiǎn)分散”是基金投資最主要的特點(diǎn)之一，它不僅可以在同一市場(chǎng)上選擇不同的證券進(jìn)行“組合”，而且還可以在世界各大投資市場(chǎng)之間選擇不同市場(chǎng)的證券“組合”。同時(shí)，為了滿足不同的投資者財(cái)務(wù)目標(biāo)的要求，基金品種的供給還應(yīng)該滿足投資者多樣化的需要。
2006年底，股票基金凈資產(chǎn)占全部基金的比例高達(dá)87.98%，比美國(guó)高出將近30個(gè)百分點(diǎn)；貨幣市場(chǎng)基金凈資產(chǎn)占比僅為9.28%；債券基金凈資產(chǎn)占比則只有區(qū)區(qū)2.74%。由此表明，我國(guó)基金分布總體過(guò)于偏向股票基金，而貨幣市場(chǎng)基金與債券基金的發(fā)展顯得相對(duì)滯后。同時(shí)，我國(guó)長(zhǎng)期基金凈資產(chǎn)所占比重高達(dá)90.72%；短期基金(貨幣市場(chǎng)基金)僅占9.28%。顯然，我國(guó)目前的貨幣市場(chǎng)基金比重偏低，這在滿足公司、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的短期投資需求方面可能會(huì)存在問(wèn)題。
與“理財(cái)專家”定位仍有差距
“集合投資”與“專家管理”是基金投資的另一特色和優(yōu)勢(shì)。基金通過(guò)將社會(huì)眾多的、分散、小額的資金匯聚成巨額資金，并將它們組合投資在一籃子的資產(chǎn)上，由專業(yè)投資經(jīng)理人管理，這不僅使其具備了與一般機(jī)構(gòu)投資者足以抗衡的強(qiáng)大信息優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而且它還擁有“收益共享”與“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的利益機(jī)制，從而使基金能夠在證券市場(chǎng)上獲得高于傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄銀行產(chǎn)品的平均收益。正因如此，基金作為一種大眾化的投資工具，它尤其深受廣大中小投資者、家庭和個(gè)人的青睞。
事實(shí)上，我國(guó)人均GDP僅2000美元，國(guó)民還不富裕，13億人口的溫飽只是基本解決，尤其是廣大農(nóng)民尚未被社會(huì)保障所覆蓋，城市人的社會(huì)保障程度也不高，因此，國(guó)民儲(chǔ)蓄的相當(dāng)部分仍屬?gòu)?qiáng)制性儲(chǔ)蓄，它們不會(huì)輕易地轉(zhuǎn)換為投資。另一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)仍是一個(gè)相對(duì)封閉的投資市場(chǎng)，上市公司均來(lái)自本土，上市公司整體盈利能力，尤其是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還比較低下。因此，我國(guó)基金投資風(fēng)險(xiǎn)仍較大，且收益極不穩(wěn)定。基于上述原因，我國(guó)基金目前尚不能成為機(jī)構(gòu)頭寸管理的必需品，也還未能成為大眾化的家庭理財(cái)工具。
由此可見(jiàn)，我國(guó)證券投資基金前途光明，但道路仍會(huì)是曲折的。我們一定要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的思想準(zhǔn)備，切不可急功近利，一步到位。我們要借2006年基金財(cái)富效應(yīng)的巨大社會(huì)影響，正確引導(dǎo)百姓投資，保護(hù)家庭和個(gè)人的基金投資積極性，進(jìn)一步完善監(jiān)管與法制，切實(shí)維護(hù)和保護(hù)好中小投資者合法權(quán)益，這將是基金市場(chǎng)繁榮昌盛的長(zhǎng)久之計(jì)。
在基金熱銷、俏銷的繁榮氛圍中，有不少人在高喊：中國(guó)股市已進(jìn)入了大機(jī)構(gòu)博弈的時(shí)代，散戶終將被基金消滅。中國(guó)基金的現(xiàn)實(shí)境況真有如此樂(lè)觀嗎？筆者認(rèn)為，這種看法不過(guò)是一種美好的向往而已。其實(shí)，中國(guó)基金的發(fā)展還有很長(zhǎng)一段艱難的路要走，尤其是與基金業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比較，我們?nèi)孕柙谇斑M(jìn)的道路上加倍努力。(董登新)
