短線孕育反彈但高度有限

　　⊙銀河證券

　　目前市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生變化，我們認(rèn)為大盤(pán)存在反彈要求：一是國(guó)內(nèi)通脹壓力趨緩，而大宗商品價(jià)格重挫有利于減輕未來(lái)一段時(shí)間PPI的上行壓力，市場(chǎng)預(yù)期也有望好轉(zhuǎn)。二是玉米價(jià)格下跌與能源價(jià)格互相影響，輸入性通脹帶給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力將全面減輕。三是宏觀調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)跡象。四是上市公司半年報(bào)表現(xiàn)不會(huì)太悲觀，將好于增長(zhǎng)10%-15%的預(yù)期。

　　但是，市場(chǎng)連續(xù)疲弱表現(xiàn)使得投資者信心缺失，反彈面臨一些不利因素：一是資金供應(yīng)未改變，但是資金需求仍在增加，在對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。二是奧運(yùn)會(huì)后政策面的不確定性，管理層對(duì)市場(chǎng)態(tài)度會(huì)不會(huì)發(fā)生改變成為投資者的憂(yōu)慮之一。三是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心依然存在。

　　短期內(nèi)市場(chǎng)孕育著反彈要求，但是不利因素會(huì)制約反彈高度。投資者適宜采取從下而上的擇股策略，選擇具有良好成長(zhǎng)性的個(gè)股，以成長(zhǎng)性對(duì)抗不確定性，包括計(jì)算機(jī)、通信、新能源、機(jī)械、軍工、家電等行業(yè)。

　　底部仍沒(méi)形成但已具雛形

　　⊙東北證券

　　我們認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)仍在回落過(guò)程之中，2008年下半年隨著中國(guó)宏觀調(diào)控政策的結(jié)構(gòu)性放松，對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在下滑趨勢(shì)將起到緩沖效果。

　　我們認(rèn)為奧運(yùn)期間相對(duì)獲取正收益從統(tǒng)計(jì)上講是個(gè)大概率事件，基于市場(chǎng)短期運(yùn)行多由投資者情緒所引致的判斷，我們有理由認(rèn)為在經(jīng)歷近兩日恐慌性殺跌后，投資者會(huì)理性看待市場(chǎng)的各種信息。因此，在整個(gè)奧運(yùn)期間，股市展開(kāi)對(duì)奧運(yùn)前一個(gè)月下跌的修復(fù)性行情、獲得正收益是大概率事件，雖然期間波動(dòng)可能會(huì)大于平時(shí)。

　　從基本面而言，外圍股市尤其是美股隔夜暴漲、商品市場(chǎng)暴跌對(duì)A股市場(chǎng)而言或短期或中期皆為利好。目前市場(chǎng)突出特征顯示雖然大盤(pán)階段性底部沒(méi)有形成，但已具雛形。相應(yīng)的操作策略是陰跌時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎少量分批買(mǎi)入，急跌則可采取比較積極的策略，不放棄階段性底部建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　維持防御性配置基本策略

　　⊙天相投顧

　　央企重組步伐將在奧運(yùn)后加快，首先開(kāi)刀的或?qū)⑹遣⒉粚儆趪?guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的房地產(chǎn)行業(yè)。經(jīng)過(guò)一系列整合，國(guó)資委將央企近千億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)集中在幾個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)的大集團(tuán)公司之內(nèi)。目前央企主要房地產(chǎn)企業(yè)包括招商地產(chǎn)、華僑城A、保利地產(chǎn)、中糧地產(chǎn)、中航地產(chǎn)等，上述企業(yè)有望成為未來(lái)整合的中堅(jiān)力量，可適當(dāng)關(guān)注。

　　投資策略上，我們維持防御性配置的基本策略：一是投資弱周期性行業(yè)，防范經(jīng)濟(jì)增速回落對(duì)行業(yè)的沖擊。重點(diǎn)包括醫(yī)藥、食品、商業(yè)、媒體、機(jī)場(chǎng)和符合國(guó)家固定資產(chǎn)投資方向的農(nóng)業(yè)、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，耐心等待增長(zhǎng)預(yù)期明確的白馬股的機(jī)會(huì)。

　　新一輪下降趨勢(shì)已經(jīng)形成

　　⊙東海證券

　　本周7月份各類(lèi)宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，從我們的預(yù)期來(lái)看，一方面通脹壓力將繼續(xù)回落，CPI較6月繼續(xù)下降，但是另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI顯示7月份宏觀經(jīng)濟(jì)回落壓力較大。我們認(rèn)為，在近期信貸額度控制出現(xiàn)松動(dòng)情況下，進(jìn)一步的宏觀調(diào)控政策的松動(dòng)短期內(nèi)難以出現(xiàn)，整體基本面向下趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。而從資金面看，本周開(kāi)始的限售股解禁壓力明顯加大，這無(wú)疑會(huì)壓制投資者入市熱情。

　　我們認(rèn)為，如果不出任何的實(shí)質(zhì)性利好政策的話，新一輪調(diào)整行情即將展開(kāi)，這種調(diào)整短期仍難以逆轉(zhuǎn)，大盤(pán)創(chuàng)出新低應(yīng)該是情理之中。而調(diào)整的目標(biāo)位，深成指理論跌幅應(yīng)該是1584點(diǎn)，即7304點(diǎn)附近指數(shù)方有可能企穩(wěn)。而滬市理論跌幅度將是386點(diǎn)，即調(diào)整目標(biāo)位將下降到2180點(diǎn)附近。

　　板塊配置上，關(guān)注非周期性和防御性行業(yè)的波段機(jī)會(huì)；操作策略上，由于新一輪下降趨勢(shì)已經(jīng)形成，建議空倉(cāng)觀望。