熊市初期的政策底不是市場(chǎng)底

　　周一的盤(pán)面再次印證了“熊市初期的政策底不是市場(chǎng)底”的規(guī)律。

　　金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，并從美國(guó)、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟(jì)體蔓延。雖然周末出臺(tái)了暫免征收個(gè)人證券交易結(jié)算資金利息稅的利好，但財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人否認(rèn)了上周市場(chǎng)傳聞的千億規(guī)模減稅方案，令投資者信心重挫。另外，有報(bào)道稱，香港富商李嘉誠(chéng)的旗艦公司和記黃埔，決定暫時(shí)叫停全球業(yè)務(wù)的新投資。港股的投資者擔(dān)心這會(huì)對(duì)香港2009年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，使得周一港股遭受重創(chuàng)，A+H股中，東方電氣(600875)、中材股份和中國(guó)神華(601088)跌幅分別達(dá)到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指數(shù)周一全天跌12.7%。

　　A股跌破1800點(diǎn)后，前期抱著上證指數(shù)會(huì)筑雙底的投資者的殺跌盤(pán)會(huì)不斷出現(xiàn)。板塊上，以房地產(chǎn)、金融為代表的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)股會(huì)交替出現(xiàn)補(bǔ)跌。另外一個(gè)最有可能加入補(bǔ)跌行列的是消費(fèi)板塊。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大馬車(chē)中，投資和出口持續(xù)下滑，而消費(fèi)數(shù)據(jù)還相對(duì)樂(lè)觀，但隨著經(jīng)濟(jì)不斷走壞，今后的一至兩年，我國(guó)居民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力會(huì)趨于降低，消費(fèi)意識(shí)也會(huì)趨于謹(jǐn)慎。因此，消費(fèi)品行業(yè)的個(gè)股未來(lái)業(yè)績(jī)將面臨明顯下滑的危險(xiǎn)。 (新東風(fēng)資訊)

　　市場(chǎng)底或已不遠(yuǎn) 投資者信心亟待提振

　　受上周五美股和亞太股市恐慌性暴跌的影響，周一滬深兩市大幅下跌，再現(xiàn)黑色星期一。上證指數(shù)輕而易舉跌破1800點(diǎn)關(guān)口，深成指6000點(diǎn)關(guān)口亦被擊穿，大盤(pán)再創(chuàng)調(diào)整以來(lái)新低。外需萎縮、房地產(chǎn)不振、消費(fèi)后勁不足等，在此種普遍預(yù)期下，市場(chǎng)表現(xiàn)出十分低迷的調(diào)整態(tài)勢(shì)；而外圍市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，更會(huì)引發(fā)恐慌性的過(guò)度反應(yīng)。

　　期待政策底與市場(chǎng)底的重合

　　雖然管理層近階段推出的積極宏調(diào)政策不會(huì)馬上起到立竿見(jiàn)影的作用，對(duì)短期市場(chǎng)刺激作用還十分有限，但伴隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策連續(xù)出臺(tái)，從房市新政到新的出口退稅等一系列政策，這些都將為日益下滑的經(jīng)濟(jì)基本面注入新的發(fā)展動(dòng)力。而且，可以預(yù)期后續(xù)即將來(lái)臨的是更加寬松的貨幣政策和財(cái)政政策環(huán)境，高強(qiáng)度的積極調(diào)控將會(huì)有益于緩解指數(shù)的超跌，并逐漸恢復(fù)投資者信心。

　　從A股市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策底并非就是市場(chǎng)底。當(dāng)股市經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的下跌時(shí)，即使管理層出臺(tái)利好政策也無(wú)法立刻造就市場(chǎng)底部；而是一般要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，在管理層不斷出臺(tái)利好政策的情況下，市場(chǎng)底部才會(huì)逐漸形成。2005年的千點(diǎn)大底就證明了這點(diǎn)。當(dāng)年在市場(chǎng)大幅下跌后1300點(diǎn)附近管理層出臺(tái)了下調(diào)印花稅等利好，但最終1300點(diǎn)“政策底”被無(wú)情地?fù)舸�，因�(yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍共識(shí)印花稅的調(diào)整無(wú)法改變市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)。到2005年5月股改正式啟動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)一開(kāi)始對(duì)此也并不認(rèn)同。直到市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一定的消化之后，大盤(pán)才逐漸從長(zhǎng)期低迷之中緩過(guò)勁來(lái)，為后來(lái)長(zhǎng)達(dá)兩年的大牛市奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了政策底與市場(chǎng)底的有效重合。

　　在當(dāng)前的市道中，股指在經(jīng)過(guò)恐慌性的大幅殺跌之后，短期市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)階段性的交易機(jī)會(huì)。但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，全球金融危機(jī)尚未結(jié)束，A股市場(chǎng)調(diào)整仍將繼續(xù)。因此短期來(lái)看，市場(chǎng)急需基本面進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性政策利好以恢復(fù)投資者信心。

　　不要在底部來(lái)臨前被打倒

　　作為投資者，此時(shí)應(yīng)該做的并不是要找到市場(chǎng)底的絕對(duì)點(diǎn)位，而是謹(jǐn)慎觀察和耐心等待，密切關(guān)注政策面的變化。相信在政策利好的不斷配合下，市場(chǎng)終究會(huì)有一天踏出堅(jiān)實(shí)的底部的，重要的是我們不要在底部來(lái)臨前被市場(chǎng)打倒。

　　目前在操作策略上，也不是完全無(wú)可作為。首先，投資者可重點(diǎn)關(guān)注防御型板塊，如鐵路建設(shè)、建筑業(yè)等。2萬(wàn)億鐵路投資計(jì)劃批復(fù)，將會(huì)刺激相關(guān)鐵路基礎(chǔ)建設(shè)股票的短線機(jī)會(huì)。其次，可重點(diǎn)關(guān)注破凈個(gè)股。目前兩市PB值低于1的個(gè)股有130多只，投資者可從中挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，捕捉超跌反彈的機(jī)會(huì)。再次，可關(guān)注并購(gòu)重組題材。隨著二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)地不斷下跌，并購(gòu)重組題材逐漸在市場(chǎng)上活躍起來(lái)。比如，馬應(yīng)龍?jiān)诙��?jí)市場(chǎng)舉牌羚銳股份、海螺水泥在二級(jí)市場(chǎng)上大舉收購(gòu)?fù)瑯I(yè)公司股票等，表明隨著股價(jià)越來(lái)越低廉，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)開(kāi)始出手。鋼鐵、地產(chǎn)等處于下行周期的行業(yè)，未來(lái)或許是并購(gòu)重組案例的高發(fā)板塊。(上海證券報(bào)) (西部證券 張煒玲)

　　政府再出錢(qián)托市已不可能

　　A股市場(chǎng)周一終于失守“政策底”，但政府再度出錢(qián)托市已不可能。

　　中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)銀行將于本周四公布三季度業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)(或凈利潤(rùn)增速)大幅下降已無(wú)懸念。更重要的是，在此之前匯金公司及國(guó)資委將被禁止進(jìn)場(chǎng)增持。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有比抽身離場(chǎng)更穩(wěn)妥的選擇了。

　　上述三只股票占上證綜指的權(quán)重接近三成。沒(méi)有理由認(rèn)為眼下已經(jīng)是重新買(mǎi)進(jìn)的良機(jī)，尤其是在比它們便宜七成的H股仍在遭受恐慌性拋售的時(shí)候。

　　此前，上證綜指一度在9月份逼近1800點(diǎn)關(guān)口的支撐，政府隨即通過(guò)匯金公司及代表國(guó)資委的央企大股東增持了工、中、建三行及中國(guó)石油等權(quán)重股，推動(dòng)大盤(pán)一度反彈接近兩成。

　　但招商證券警告投資者，“經(jīng)過(guò)這兩周的頑強(qiáng)抵抗之后，我們擔(dān)心如果上周2009年盈利預(yù)測(cè)大幅下調(diào)5%的趨勢(shì)得以延續(xù)，需提防A股短期補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　不過(guò)，有投資者寄望于工商銀行發(fā)揮定海神針的作用。雖然其股價(jià)從最高位至今累計(jì)跌幅已接近六成，但鑒于同行比它跌得還多，所以工商銀行目前仍是全球最高市值的銀行股，按照最近價(jià)格計(jì)算，比排在第二位的美國(guó)銀行的總市值整整高出4000億元人民幣。

　　更重要的是，工商銀行已于上周五公布三季度業(yè)績(jī)，因此目前匯金公司可以對(duì)它進(jìn)行自由增持。關(guān)鍵是匯金公司愿不愿意這樣做？

　　工商銀行今年第三季度的凈利潤(rùn)增速僅為25.54%，較上半年57.99%的增長(zhǎng)率削減一半以上。同時(shí)，工商銀行公布持有高達(dá)42億美元的美國(guó)次級(jí)債等資產(chǎn)，相當(dāng)于其2007年凈利潤(rùn)的35%左右，成為隨時(shí)可能引爆的定時(shí)炸彈。加上近期國(guó)內(nèi)通過(guò)轉(zhuǎn)移銀行利潤(rùn)以刺激國(guó)家經(jīng)濟(jì)的意圖極為明顯，匯金愿意把太多錢(qián)投進(jìn)無(wú)底洞嗎？

　　當(dāng)然，不能排除無(wú)關(guān)痛癢的作秀行為，但這樣做的意義有多大？

　　中金公司認(rèn)為，政策對(duì)投資者信心推動(dòng)的效應(yīng)已呈現(xiàn)邊際遞減的效應(yīng)，對(duì)股市的作用難以持久體現(xiàn)。 (陸澤洪 證券時(shí)報(bào))