資金推動型轉(zhuǎn)向價值驅(qū)動型

　　大盤股整體滯漲凸顯價值洼地

　　2008年上市公司年報披露預約時間表顯示，從本周三開始，滬市前六大權重股中國石油、工商銀行、中國銀行、中國石化、中國人壽、中國神華將集中公布年報，同時，貴州茅臺、中海集運、寶鋼股份、建設銀行、中國鋁業(yè)、中煤能源等大市值股票年報也將相繼出爐。

　　正當上證綜指在大三角形態(tài)收斂后，面臨前期高點2400點考驗的敏感時刻，市場卻迎來了權重股年報披露的密集期。在此關鍵節(jié)點，投資各方都不約而同的將關注的目光轉(zhuǎn)向了這些主宰市場走向的“大象”。那么，集中出爐的“大象”年報，對其自身走勢以及大盤將產(chǎn)生什么樣的影響？

　　截止到昨日，本輪行情從2008年10月28日的1664.93點啟動以來，上證綜指整體上漲幅度為34.94%。在此期間，盡管不乏股價翻番的個股，但大盤股的整體漲幅明顯滯后。

　　據(jù)統(tǒng)計，在本輪行情中，工商銀行、建設銀行、中國銀行漲幅最小，分別為3.24%、15.45%、15.82%，明顯導致銀行股整體弱于上證綜指；而“石化雙雄”——中國石油、中國石化的整體漲幅也分別只有17.19%和23.60%；鋼鐵龍頭股——寶鋼股份的同期漲幅也僅為23.24，其他鋼鐵股的走勢也明顯偏弱。

　　而從相關行業(yè)基本面看，石油石化行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)很強的復蘇信號，這將提升中石油、中石化估值。2月份，東南沿海12家主要煉廠日加工量大約提高了5%，這也是國內(nèi)煉廠近幾個月來首次提高原油加工率。而原油價格的下調(diào)，也極大提升了乙烯法PVC的競爭能力，石化產(chǎn)品同樣面臨盈利能力復蘇；銀行方面，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額33萬億元，同比增長24.17%，增幅比上月末高2.85個百分點。當月人民幣各項貸款增加1.07萬億元，同比多增8273億元。龐大的貸款規(guī)模，將給銀行帶來巨大的利潤；而在政府一系列刺激經(jīng)濟政策的引導下，包括鋼鐵、有色金屬等行業(yè)在內(nèi)的“去庫存”已經(jīng)暫告段落，企業(yè)開始進入適當回補庫存的階段。

　　因此，有分析人士認為，隨著年報和一季報即將陸續(xù)的出臺，加上前期多只高送轉(zhuǎn)個股的良好表現(xiàn)，市場對于業(yè)績優(yōu)秀、利潤大增的公司抱有較高的期望，年報業(yè)績可能超預期的銀行、地產(chǎn)等品種以及其他業(yè)績增長明顯的板塊，在經(jīng)歷一定調(diào)整后價值洼地凸顯，并將帶來良好的投資機會。

　　從年初開始，在政策與資金的雙重推動下，市場走出了一波較好的反彈行情，股指有了不小程度的上漲，許多個股更是漲幅驚人。但隨著市場從反彈高位2400點向下調(diào)整的開始，在最近較長的一段時間里，市場失去了一個明確的方向，股指在調(diào)整中躊躇不前，前期受益政策預期的許多熱點板塊最近也漸漸褪去了光環(huán)，投資者開始將目光轉(zhuǎn)移到“價值驅(qū)動”上來。

　　特別明顯的是，從上周行情完全被藍籌股所主導。首先是地產(chǎn)股，各地樓市逐漸回暖刺激地產(chǎn)股首先走強，資金數(shù)據(jù)也顯示機構(gòu)對地產(chǎn)股有加倉行為；隨后，與房地產(chǎn)聯(lián)系緊密的銀行股，在年報普遍預增的激勵下，再度發(fā)揚權重作用，帶領股指走出低谷。下半周，鋼鐵，煤炭，有色金屬在前期活躍后開始加速上揚，尤其是有色板塊，強勢表現(xiàn)令人瞠目，最近國際大宗商品期貨價格持續(xù)上揚，推動資源股強勢崛起，成為股指上漲的主要動力。

　　具體到個股上，高送轉(zhuǎn)題材就成為資金關注的重點對象。如第一牛股中兵光電，啟動以來最大漲幅達270%，送轉(zhuǎn)比例最高的西飛國際漲幅也超過160%。

　　據(jù)統(tǒng)計，11只已公布高送轉(zhuǎn)方案的上市公司的股票在2月2日-3月5日期間的24個交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數(shù)漲幅僅為11.57%。2月27日公布年報的深圳惠程以105.22%的漲幅成為高送轉(zhuǎn)題材中的“舵手”，大東南以71.79%的漲幅緊隨其后。此外，萬通地產(chǎn)、中天城投漲幅也均超過了50%。

　　更可喜的是，從最近盤面表現(xiàn)看，這種價值投資的效應正在逐步擴散和升級。

　　總之，隨著宏觀經(jīng)濟的逐步復蘇，與國民經(jīng)濟息息相關的金融、石化、鋼鐵等支柱性行業(yè)，以及這些行業(yè)中的大盤龍頭股將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，從而進一步強化了當前權重股的價值洼地，行情性質(zhì)也由原來的政策密集出臺和流動性驅(qū)動逐漸向流動性和基本面支持轉(zhuǎn)變，價值投資將會推動行情進一步深化，并且極大的推動市場跨入新的演義階段。(記者 張曉峰)