隨著國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的調(diào)整與震蕩日益激烈，老張?jiān)桨l(fā)覺(jué)得還是分流出一部分資金到H股市場(chǎng)或者海外股市是很有必要的，俗話說(shuō)“雞蛋不要都放在一個(gè)籃子里”。但是老張一直看好，并且親自去天津考察了一番的“港股直通車(chē)”遲遲不發(fā)車(chē)，而投資海外市場(chǎng)的QDII卻日益火熱起來(lái)，到底是自己操盤(pán)港股，還是投資QDII？銀行QDII與基金QDII又將選擇誰(shuí)？老張迷茫了……

　　“港股直通車(chē)”晚點(diǎn)發(fā)車(chē)，對(duì)有意炒境外股票的老張來(lái)說(shuō)，面臨買(mǎi)港股還是買(mǎi)QDII的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　選擇港股還是QDII

　　這個(gè)問(wèn)題如何讓A股投資者考慮，是自己操作股票買(mǎi)賣(mài)，還是委托基金理財(cái)。某基金公司在宣傳中稱(chēng)，未來(lái)將有“洋基金”和“土基金”之分。甚至有一種說(shuō)法認(rèn)為，下半年，理財(cái)市場(chǎng)上最流行的新詞匯將是“洋基民”，最時(shí)尚的投資模式是“全球資產(chǎn)配置”。換言之，打算通過(guò)“港股直通車(chē)”到香港股市征戰(zhàn)的屬于“洋散戶”�！把笊�戶”與“洋基民”比起來(lái)，首先吃虧的是匯率風(fēng)險(xiǎn)。按目前的人民幣升值趨勢(shì)，香港的貨幣緊隨美元，每年面臨3%至4%的匯率風(fēng)險(xiǎn)。正如中國(guó)銀行所言，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的操作，由于市場(chǎng)、監(jiān)管等原因，并未向個(gè)人投資者開(kāi)辦，即便在國(guó)外成熟市場(chǎng)，普通投資者一般也無(wú)法利用保值工具。這對(duì)“洋散戶”來(lái)說(shuō)，是明顯吃虧的一個(gè)方面。

　　前不久的美國(guó)次貸危機(jī)，更是讓正好逢低入市的個(gè)別銀行系QDII快速賺了一把。東亞銀行的兩只QDII產(chǎn)品發(fā)行半個(gè)月以來(lái)，收益率分別達(dá)到20.23%和15.49%。

　　9月7日公布的凈值顯示，中行QDII已升至1.1681元。該款投資香港股票基金的中行QDII產(chǎn)品，成立于4月12日，有此收益相當(dāng)不俗。但國(guó)內(nèi)A股投資者被寵壞了，迄今漲幅超過(guò)10倍的A股多達(dá)100多只，又有誰(shuí)會(huì)看得上QDII的收益�！把蠡�金”與“土基金”相比，也是收益率明顯遜色。4月12日至9月6日，上證50ETF的漲幅高達(dá)67.66%。面對(duì)個(gè)股不設(shè)漲跌板限制且T＋0交易的香港股市，內(nèi)地游資蠢蠢欲動(dòng)。

　　然而，香港股市上賺錢(qián)并非一件容易事，內(nèi)地投資者對(duì)其認(rèn)識(shí)存在很大的偏差。如果認(rèn)為香港股市市盈率低，H股與A股價(jià)差大，就可以賺得多、賺得穩(wěn)，恐怕會(huì)成為一廂情愿。香港股市的市盈率不會(huì)因?yàn)殚_(kāi)放“港股直通車(chē)”，而以A股高市盈率為瘋漲目標(biāo)。H股與A股間的價(jià)差更會(huì)長(zhǎng)期存在，如同內(nèi)地市場(chǎng)上的B股與A股存在價(jià)差一樣。近5年來(lái)，恒生指數(shù)從13000多點(diǎn)漲到目前的23000多點(diǎn)，2006年上漲34%，其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于A股市場(chǎng)。對(duì)于如此平穩(wěn)的市場(chǎng)，又有多少大賺一把的機(jī)會(huì)。

　　“洋散戶”與“洋基民”相比的另一個(gè)缺陷，是資產(chǎn)配置難，目前只能夠投資香港股市。“洋基金”可進(jìn)行國(guó)際化配置，作為首只股票類(lèi)QDII基金的南方全球精選配置基金，100%的資金投資于全球股票市場(chǎng)的開(kāi)放式基金，預(yù)計(jì)對(duì)于港股的配置比例可達(dá)到基金資產(chǎn)的40%。

　　QDII的產(chǎn)品門(mén)類(lèi)較為豐富，如中國(guó)銀行最新推出國(guó)內(nèi)首款投資于離岸新興市場(chǎng)國(guó)家股票的QDII產(chǎn)品，將以中國(guó)、俄羅斯、印度與巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家股票基金作為投資對(duì)象。而在2001年至2006年，中國(guó)國(guó)企股指數(shù)、印度孟買(mǎi)Sensex30指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)(美元)、巴西圣保羅交易所指數(shù)分別上升488.3%、322.6%、639.1%和227.6%。

　　“港股直通車(chē)”的晚點(diǎn)發(fā)車(chē)，體現(xiàn)出管理層的謹(jǐn)慎，希望投資者教育及風(fēng)險(xiǎn)控制能夠先行。值得注意的是，各大銀行推出的QDII及南方基金管理公司的股票類(lèi)QDII基金，大多不是直接投資境外股票，而是投資于境外股票基金。這樣做可以避免“付學(xué)費(fèi)”，國(guó)內(nèi)銀行同樣缺乏境外投資經(jīng)驗(yàn)。既然銀行和基金公司采取這樣的做法，內(nèi)地投資者又何必到境外市場(chǎng)上“孤軍奮戰(zhàn)”。

　　正如中國(guó)銀行高管所言，投資港股需要一定的資金實(shí)力和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適合資金較多及投資經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資者；而資金較少的一般投資者，可通過(guò)QDII產(chǎn)品投資港股。

　　老張最終決定，還是要先拿出一部分資金投資QDII，不能讓“港股直通車(chē)”因?yàn)檎�策的晚點(diǎn)而打亂自己的投資計(jì)劃。但是QDII產(chǎn)品又有銀行發(fā)售，基金發(fā)售以及券商發(fā)售之分，到底選擇哪種，老張又開(kāi)始思量了。

　　QDII產(chǎn)品選擇銀行系還是基金系

　　就在上周，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)急速回調(diào)，而香港股市卻在經(jīng)過(guò)8月中旬的回調(diào)后再次強(qiáng)勁上揚(yáng)并創(chuàng)出歷史新高，國(guó)內(nèi)主要投資香港股票或基金市場(chǎng)的銀行系QDII產(chǎn)品凈值也全面回升。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至9月10日，中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)的產(chǎn)品凈值已回升至1.1693，自4月12日成立以來(lái)，投資者收益率已達(dá)16.93%。8月31日，國(guó)內(nèi)首款直接投資港股的QDII產(chǎn)品——工行的東方之珠首期產(chǎn)品，凈值達(dá)1.0745元人民幣，自7月2日成立以來(lái)，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，凈值增長(zhǎng)率為7.45%。

　　據(jù)老張的統(tǒng)計(jì)，近期市場(chǎng)上有十余款銀行系QDII新產(chǎn)品在同時(shí)發(fā)售，加上前期發(fā)售目前已開(kāi)放申購(gòu)和贖回的老產(chǎn)品，目前老張?jiān)谑袌?chǎng)可選擇的產(chǎn)品達(dá)20款左右。

　　老張經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析比較后發(fā)現(xiàn)，近期發(fā)行的新產(chǎn)品大致可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是基金類(lèi)產(chǎn)品，主要通過(guò)投資一只或幾只基金進(jìn)攻股市，如中國(guó)銀行即將發(fā)售的中銀新興市場(chǎng)、中信銀行的代客境外理財(cái)2號(hào)、招商銀行的兩只基金鏈接票據(jù)和花旗銀行的施羅德環(huán)球基金系列等產(chǎn)品；第二類(lèi)仍是以掛鉤型票據(jù)的形式出現(xiàn)的，如交行第二期傲視群雄產(chǎn)品、東亞銀行的利財(cái)通、匯豐銀行和渣打銀行的股票掛鉤型產(chǎn)品。

　　值得投資者特別注意的是，每一大類(lèi)產(chǎn)品中，由于投資對(duì)象或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同，產(chǎn)品又有所分化。

　　如基金類(lèi)產(chǎn)品中，就會(huì)由于股票型基金投資比例的不同而出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，如在8月17日到9月7日期間，中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)的凈值增長(zhǎng)只有16.23%，而投資東亞香港增長(zhǎng)基金的東亞基金寶系列1漲幅則達(dá)21.57%。中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)本身對(duì)基金進(jìn)行了挑選和組合，類(lèi)似FOF產(chǎn)品(基金中的基金)，而且規(guī)定基金類(lèi)資產(chǎn)不超過(guò)85%，風(fēng)險(xiǎn)比全資投資一只基金要小。而東亞基金寶系列1則將所有資產(chǎn)投資于固定的股票型基金，所以相對(duì)比較激進(jìn)。

　　最近新推出的掛鉤型產(chǎn)品，也與前期大有不同。之前，銀行推出的掛鉤型產(chǎn)品都提供保本機(jī)制，而新產(chǎn)品則有些提供保本機(jī)制，有些沒(méi)有。投資者需仔細(xì)甄別。

　　上周，國(guó)內(nèi)首只以人民幣購(gòu)買(mǎi)的QDII基金——南方全球精選配置基金正式登臺(tái)亮相。在此前后，包括4家外資銀行在內(nèi)的各商業(yè)銀行紛紛推出新的QDII產(chǎn)品對(duì)之進(jìn)行“阻擊”，一時(shí)之間市場(chǎng)新發(fā)行產(chǎn)品達(dá)十幾款之多。

　　由于QDII產(chǎn)品越來(lái)越豐富，不同產(chǎn)品之間的分化也越來(lái)越明顯。有心借境外市場(chǎng)分散投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資者，在挑選產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)首先弄清楚產(chǎn)品的投資方向和風(fēng)險(xiǎn)程度，然后根據(jù)自己的投資風(fēng)格選擇產(chǎn)品。(傅凱）