從10月底開始的本輪股市反彈行情讓2008年的冬天寒冷減弱，股價的回升讓“賺錢效應”重新在市場上萌芽，老股民重回市場、新基金集中建倉，股票再度成為普羅大眾的投資熱點……這一切都似乎預示著股市的“早春”已經來臨。

　　為了抓住這個乍暖還寒的機會，一批即將到達存續(xù)期的券商集合理財產品近日紛紛提出展期申請，將存續(xù)期延后6年甚至10年。業(yè)內人士表示，持續(xù)1年的股市暴跌已經將原本于2009年到期的集合理財產品打得無法翻身，但證監(jiān)會今年7月1日的新規(guī)給這些產品展期打開了一扇窗戶，對去年底和今年初這段時間購買集合理財?shù)耐顿Y者而言，無異于“枯木又逢春”。

　　存續(xù)到期面臨賠本出局

　　11月26日，沉寂已久的國信證券網站公告欄內突然有了更新，有關“金理財”2款集合理財產品展期的征求意見函，吸引了眾多投資者關注的目光。公告的內容顯示，“金理財”經典組合基金集合資產管理計劃和“金理財”價值增長股票精選集合資產管理計劃將分別于2009年和2010年到達存續(xù)期，不過由于今年市場下跌幅度歷史罕見，出乎所有人的預測，造成在單位凈值較高時申購本計劃的投資者目前仍處于虧損狀態(tài)，如果本計劃不進行展期，而是到期終止清算，將使很多投資者無法收回本金。公告稱，“我們認為，市場下跌到現(xiàn)在的程度，已經充分反映了人們對市場的最壞預期。隨著我國宏觀經濟形勢逐步穩(wěn)定并漸趨好轉，未來市場機會大于風險已是不爭的事實，我們對中國證券市場前景充滿信心。在這種情況下，如果到期清算，廣大委托人的浮虧將變?yōu)閷嶋H虧損。因此，我們認為對本計劃進行展期是保護委托人利益不受損害的最佳選擇�！�

　　有業(yè)內人士表示，如果不申請展期，從現(xiàn)在起到明年存續(xù)期前，該產品的投資經理就必須把全部股票清倉套現(xiàn)以支付投資者本金，這樣做不僅作為管理人的券商會損失一筆管理費，廣大投資者也會面臨行情轉好卻被迫虧本出局的尷尬。

　　為此，公告提出，根據(jù)《證券公司集合資產管理業(yè)務實施細則(試行)》及中國證券業(yè)協(xié)會2008年7月1日發(fā)布的《證券公司集合資產管理合同必備條款》，對本計劃合同中的部分條款進行修改，其中最重要的一條就是“將2款產品展期10年”，存續(xù)期終止日分別由目前的2009年8月7日和2010年1月25日延至2019年8月7日和2020年1月25日。

　　市場好轉冀望未來翻身

　　事實上，國信證券并非今年唯一一家為旗下集合理財產品申請展期的券商。今年9月18日，證監(jiān)會已經核準國泰君安“君得利一號”理財計劃將到期日從2008年10月10日延長5年至2013年10月10日。10月，華泰證券“金紫荊1號”集合計劃也獲批展期至2013年。

　　記者昨天從廣發(fā)證券了解到，其旗下“廣發(fā)理財3號”近日成功獲得證監(jiān)會的展期批文，將存續(xù)期延長7年，終止日由目前的2009年1月17日延至2016年1月17日。該產品投資經理陳志堅告訴記者，預計明年的市場情況肯定會好于今年，但對于基金和券商集合理財產品而言，明年的業(yè)績分化將更加明顯，做得好可以把今年的損失彌補回來，做得不好也可能加大虧損。

　　此外他還透露，實際上，本輪反彈行情開始之初眾多股票已經跌出了10年難得一見的低價，“廣發(fā)3號”在1700點~1800點之間將倉位迅速從二成提升至七成多，幾乎達到該產品證券投資比例80%的上限。陳志堅說：“我們堅信這是一個長期投資的絕佳時機。我們把存續(xù)期延至2016年，正說明我們對未來市場堅定看好。”

　　熊市中集合理財更能避險

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計，目前市場上有20家券商開設的37只集合理財產品，包括“金理財”經典組合和“廣發(fā)理財3號”在內，共有10家券商的10只產品即將在2009年到達存續(xù)期，其中有6只產品或直接或間接投資于證券市場。在今年股市單邊下跌超過60%的背景下，盡管這些集合理財產品的凈值表現(xiàn)無一幸免出現(xiàn)大幅縮水，但與其它開放式基金相比，仍然體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

　　以國信證券申請展期的“金理財”經典組合為例，截至今年10月31日，該產品今年凈值增長率為-40.58%，遠優(yōu)于同期滬深300指數(shù)-68.84%的收益率、上證綜合指數(shù)-67.14%的收益率，以及同期開放式股票型基金平均-57.05%的凈值增長率，在189只開放式股票型基金中竟然排名第一。

　　陳志堅告訴記者，在熊市的單邊下跌行情中，集合理財較其他開放式基金更具有避險優(yōu)勢，因為其對股票的倉位沒有最低限制，在必要時管理者甚至可以將倉位降到0，從而完全規(guī)避市場暴跌的風險；而其他開放式股票型基金一般都有最低倉位的限制，在單邊下跌市中有苦難言。

　　監(jiān)管層新規(guī)為展期開窗

　　記者了解到，目前國內的開放式基金產品在存續(xù)期方面均有不同規(guī)定，但大多數(shù)基金在存續(xù)到期后管理者可以很順利地申請展期。而券商集合理財產品自2005年出現(xiàn)以來，“廣發(fā)理財2號”、“長江超越理財1號”等產品到期后，盡管當時市場正處在大牛市的主升浪中，但令人不解的是，這些產品的管理人均沒有選擇延長存續(xù)期，直到國泰君安“君得利一號”理財計劃成功申請存續(xù)，成為國內首只展期的集合理財產品。

　　陳志堅解釋，這主要是由于當初券商集合理財產品在推出之時，監(jiān)管層是將其作為一種金融創(chuàng)新來設計，為防范其風險，嚴格規(guī)定其存續(xù)時間為3~5年。但經過這幾年的發(fā)展和行業(yè)整頓，目前券商集合理財產品的運作已經比較成熟和規(guī)范，有鑒于此，監(jiān)管層在今年7月1日發(fā)布了《證券公司集合資產管理合同必備條款》，放松了對產品存續(xù)期的限制。今年下半年發(fā)行的一些產品的存續(xù)期已經放大到8~10年。

　　他表示，這一規(guī)定的出臺，在無意中避免了券商集合理財產品在市場轉向的同時面臨存續(xù)到期的尷尬，實際上是給在今年遭受市場重創(chuàng)的集合理財產品一次“枯木逢春”的機會。