第29屆奧運(yùn)會(huì)昨晚落幕了，今天投資者又面臨“后奧運(yùn)”行情的挑戰(zhàn)。在奧運(yùn)后經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，投資應(yīng)“穩(wěn)”字當(dāng)先，可以通過(guò)配置一定比例的債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)提升投資組合的穩(wěn)定性。上周六下午，信誠(chéng)基金專(zhuān)家在“揚(yáng)子投資大學(xué)”給投資者上了一堂奧運(yùn)后把握低風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)的理財(cái)課。

　　狂熊咬“醒”無(wú)數(shù)人

　　上周六，盡管天氣炎熱且正值奧運(yùn)期間，但報(bào)告會(huì)仍來(lái)了近300名投資者。隨著股市的深幅下跌，廣大散戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)，正如前來(lái)參會(huì)的王女士所言，“現(xiàn)在投資，風(fēng)險(xiǎn)是第一考慮的因素。哪怕收益低一點(diǎn)，也不能有太大的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　其實(shí)不光是散戶(hù)，機(jī)構(gòu)當(dāng)下投資也把低風(fēng)險(xiǎn)放在首位。報(bào)告會(huì)上，主講嘉賓信誠(chéng)基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文認(rèn)為，在新形勢(shì)下，投資者還是應(yīng)有低風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)。

　　毛衛(wèi)文同時(shí)介紹說(shuō)，從管理層角度說(shuō)，證監(jiān)會(huì)今年批了18只債券型基金，債券型基金獲批發(fā)行的數(shù)量已達(dá)2005年來(lái)最高紀(jì)錄，超過(guò)2005年到2007年三年債券型基金發(fā)行數(shù)量總和。在偏股型基金攔腰斬的情況下，債券型基金卻維持著正收益，低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健的債券基金成為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低投資者的必備品。

　　作為專(zhuān)業(yè)投資者，核心競(jìng)爭(zhēng)力是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。把握市場(chǎng)上行時(shí)的機(jī)會(huì)，給投資者一個(gè)超額回報(bào)；當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)注重資產(chǎn)配置，把控制風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。毛衛(wèi)文提醒投資人，即使對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、承受風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的投資者來(lái)說(shuō)，債券基金也可以成為投資組合的重要組成部分，配置債券基金這類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)品種有利于降低組合整體的風(fēng)險(xiǎn)水平，并且可以提高投資組合的流動(dòng)性。在急需資金的情形下，即使股票市場(chǎng)存在較大波動(dòng)，投資組合也可以通過(guò)對(duì)債券基金的配置保障長(zhǎng)期投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，獲得更加理想的投資回報(bào)。

　　債券市場(chǎng)迎來(lái)買(mǎi)點(diǎn)

　　在毛衛(wèi)文看來(lái)，與正遭受估值過(guò)高和企業(yè)盈利下滑煎熬的A股市場(chǎng)不同，債券市場(chǎng)隨著緊縮政策的執(zhí)行，投資機(jī)會(huì)正在逐步顯現(xiàn)，債券市場(chǎng)也迎來(lái)了難得的買(mǎi)點(diǎn)。

　　對(duì)于未來(lái)加息的風(fēng)險(xiǎn)，毛衛(wèi)文表示，加息會(huì)使未來(lái)債券投資收益更可觀，公司已經(jīng)為此做好了準(zhǔn)備。她指出，隨著信貸緊縮和股票市場(chǎng)的低迷，很多企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)向債券融資，這對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展是一件好事情。對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資者而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力就在于體現(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。她告訴記者，信誠(chéng)基金已經(jīng)建立了自己的內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)不同企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，而對(duì)企業(yè)債信用利差的定價(jià)已經(jīng)成為信誠(chéng)基金在債券研究上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　毛衛(wèi)文即將轉(zhuǎn)任新近獲批的信誠(chéng)三得益?zhèn)�券型基金的基金�?jīng)理。據(jù)了解，信誠(chéng)三得益屬于證券投資基金中的低風(fēng)險(xiǎn)品種，投資于債券類(lèi)資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的80%-95%，投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的0%-20%。投資者可以從三個(gè)方面來(lái)獲取收益——債券類(lèi)資產(chǎn)、新股申購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)股票，其中，二級(jí)市場(chǎng)股票的投資上限為20%。毛衛(wèi)文表示，多年的債券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)將有利于她操作該基金，將通過(guò)合理的資產(chǎn)配置和品種挖掘給投資者以相應(yīng)的回報(bào)。

　　把握宏觀調(diào)整配置

　　毛衛(wèi)文此前的主要工作是給信誠(chéng)人壽投連險(xiǎn)提供專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)。而令人驚嘆的是，在一季度股指大幅下挫的情況下，毛衛(wèi)文提供投資顧問(wèn)服務(wù)的偏股型賬戶(hù)“成長(zhǎng)先鋒”僅下跌了11.86%，好于大多數(shù)公募基金的表現(xiàn)；全債投資賬戶(hù)中，信誠(chéng)人壽金御良緣優(yōu)選全債上漲1.5%。毛衛(wèi)文認(rèn)為，準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置是取得良好投資業(yè)績(jī)的重要保證。

　　毛衛(wèi)文是做債券出身，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)很敏感，擅長(zhǎng)自上而下的分析。去年四季度市場(chǎng)顯得狂熱的時(shí)候，毛衛(wèi)文沒(méi)有盲從，而是敏銳地捕捉到了宏觀經(jīng)濟(jì)可能面臨的變化。當(dāng)業(yè)內(nèi)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)仍未重視的時(shí)候，毛衛(wèi)文已經(jīng)感覺(jué)到來(lái)自外圍市場(chǎng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力，加上長(zhǎng)期對(duì)宏觀調(diào)控政策的緊密跟蹤，她意識(shí)到，次貸危機(jī)的爆發(fā)和宏觀調(diào)控政策效果近期將集中爆發(fā)，從而導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要面臨一次艱難的轉(zhuǎn)折。

　　對(duì)于奧運(yùn)會(huì)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向，毛衛(wèi)文坦言，宏觀經(jīng)濟(jì)仍有許多不確定因素，包括出口需求下降、企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本快速上升、工業(yè)增加值增速放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍需要一段時(shí)間。因此，這對(duì)包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行仍會(huì)造成壓力。

　　政策利好尚待檢驗(yàn)

　　對(duì)于上周六證監(jiān)會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)整治市場(chǎng)措施，涉及到大小非，以及上市公司分紅等，也成為廣大投資者關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)此，毛衛(wèi)文認(rèn)為，經(jīng)過(guò)持續(xù)的下跌后，目前政策層面還是出現(xiàn)了許多可喜的變化，但這對(duì)市場(chǎng)到底會(huì)產(chǎn)生多大的影響還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

　　毛衛(wèi)文說(shuō)，強(qiáng)制多分紅以后，真金白銀可以重新返回投資者手中，進(jìn)入股市再流通，從而有利于股市中長(zhǎng)期的穩(wěn)定。對(duì)投資者而言，大比例分紅也使得買(mǎi)股不再是追漲殺跌追求短線(xiàn)，而更像是一種債券。

　　報(bào)告會(huì)上，在與投資者一個(gè)半小時(shí)的交流中，毛衛(wèi)文說(shuō)得最多的是“資產(chǎn)合理定價(jià)”。毛衛(wèi)文認(rèn)為，“價(jià)值投資的核心之一是購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格是否合理。一塊很好的資產(chǎn)，如果你用一個(gè)很貴的價(jià)格去買(mǎi)，那不是一個(gè)好的投資行為。價(jià)值投資的精髓就是科學(xué)地給微觀資產(chǎn)以合理的定價(jià)�！�

　　“市場(chǎng)跌到這個(gè)點(diǎn)位，已經(jīng)屬于超跌了，”毛衛(wèi)文認(rèn)為，放眼全球，A股市場(chǎng)已經(jīng)是世界跌幅第一。當(dāng)前市場(chǎng)需要的是信心，其實(shí)機(jī)構(gòu)手中現(xiàn)在持有大量的現(xiàn)金，點(diǎn)位已經(jīng)足夠低，入場(chǎng)的資金也具備，只是缺少管理層對(duì)股市明確的態(tài)度。(李昊杰 管小峰 徐建華)