- 急跌原因

　　原因一 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期

　　海富通基金和浦銀安盛基金的研究員表示，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，7月份工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)明顯低于此前機(jī)構(gòu)的預(yù)期，特別是出口跌幅再次加大，加深了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.8%，但機(jī)構(gòu)之前普遍預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)將超過(guò)11%。

　　浦銀安盛基金的研究員稱，目前市場(chǎng)對(duì)寬松政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的雙重?fù)?dān)憂實(shí)際是相互矛盾的，復(fù)蘇進(jìn)程加快就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)信貸回落的現(xiàn)象。出現(xiàn)這種矛盾心理的原因，還是在于市場(chǎng)前期的上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期給予了充分乃至過(guò)高的反應(yīng)。一旦實(shí)際復(fù)蘇進(jìn)程不如預(yù)期，哪怕是十分正常的階段性波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信心的快速變化。

　　原因二 擔(dān)憂流動(dòng)性難以維持

　　流動(dòng)性原因是對(duì)市場(chǎng)影響最大的一點(diǎn)。摩根大通中國(guó)證券市場(chǎng)主席李晶說(shuō)，7月份信貸收縮超過(guò)了此前投資者的預(yù)期，使得投資者出現(xiàn)恐慌的情緒。

　　信誠(chéng)基金的研究員也表示，股市快速上漲的階段已經(jīng)過(guò)去，流動(dòng)性和流動(dòng)性預(yù)期充裕的階段也已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)銀行的信貸規(guī)�？赡艽蠓鶋嚎s，因此流動(dòng)性預(yù)期將出現(xiàn)邊際變化，長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不變，但是改善的速度沒(méi)有大家想象的那么快。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶指出，雖然信貸增長(zhǎng)不會(huì)像上半年一樣，但下半年的流動(dòng)性仍將充裕，在復(fù)蘇加深的情況下，下半年股市在調(diào)整后仍然會(huì)呈現(xiàn)上揚(yáng)。南方中證500指數(shù)基金的基金經(jīng)理張?jiān)�也表示，現(xiàn)在銀行存款的活期化跡象已經(jīng)出現(xiàn)，而且信貸的收縮并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年流動(dòng)性仍然充裕。

　　原因三 擔(dān)憂市場(chǎng)估值已偏高

　　市場(chǎng)估值也是投資者擔(dān)憂的一點(diǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期的情況下。

　　南方中證500指數(shù)基金的基金經(jīng)理張?jiān)�指出，從滬�?00指數(shù)來(lái)看，2008年的靜態(tài)PE大致是30倍左右，2009年企業(yè)20%-30%的盈利是可以實(shí)現(xiàn)的，信貸規(guī)模大增的銀行業(yè)達(dá)到25%以上的增長(zhǎng)不成問(wèn)題，而那些運(yùn)營(yíng)杠桿很高的行業(yè)，如鋼鐵、制造業(yè)，凈利的增長(zhǎng)也會(huì)很快。

　　張?jiān)�認(rèn)為，從這一點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)的估值還在合理水平。

　　原因四 部分行業(yè)遭遇壓力

　　民生加銀研究總監(jiān)、民生品牌藍(lán)籌基金經(jīng)理陳東認(rèn)為，一些外因的累積作用也開(kāi)始顯現(xiàn)：如房地產(chǎn)行業(yè)的第二套房貸的收緊對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)股票形成壓力；央行第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中首次表態(tài)微調(diào)以及此前央票的重啟對(duì)金融業(yè)形成重壓；另外大宗商品價(jià)格的波動(dòng)又對(duì)有色、鋼鐵產(chǎn)生壓力。

　　從短期看，雖然市場(chǎng)在持續(xù)調(diào)整后存在反彈要求，但運(yùn)行節(jié)奏與形態(tài)都會(huì)與此前不同，很可能會(huì)以區(qū)間震蕩方式而非此前單邊上揚(yáng)的方式延續(xù)調(diào)整。在重點(diǎn)關(guān)注的板塊上，投資重點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品以及與出口相關(guān)的板塊。