加快人民幣離岸中心建設

　　德意志銀行地區(qū)首席經(jīng)濟師馬駿表示，近年香港致力發(fā)展成人民幣離岸中心，而人民幣債券市場是其中重要一環(huán)。

　　馬駿認為，香港要發(fā)展成為人民幣離岸中心大概分為三個階段：

　　第一階段是第一至第三年，主要是為滿足由于人民幣貿(mào)易結(jié)算而流入香港的人民幣流動性，創(chuàng)造一個在“本地回流”的機制，主要包括逐步開發(fā)人民幣存款業(yè)務、人民幣貿(mào)易信貸、人民幣銀行間拆借和人民幣回購業(yè)務，并允許更多的內(nèi)地和香港機構(gòu)發(fā)行人民幣債券。

　　第二個階段可能是第三至第六年，預期屆時內(nèi)地人民幣利率市場自由化已取得進展(如存貸款利率開放)，香港的人民幣存款余額也有明顯上升(如達到3000億元以上，目前為600億元)，應考慮提升香港人民幣利率市場的流通性、有效性和融資功能，并適度松動人民幣匯率市場的限制。

　　第三個階段可能是第六至第十年，估計屆時人民幣匯率彈性已增強，內(nèi)地經(jīng)濟對匯率波動承受能力加大，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)已占內(nèi)地資本市場相當份額(如5%至10%)，境內(nèi)資本項管制已明顯放松，就應進一步開放境外人民幣匯率市場，對資本項交易開放。

　　媒體認為：

　　在港發(fā)行人民幣國債有助狙擊“熱錢”

　　財政部將在香港發(fā)行60億元人民幣國債的消息引起了香港和國外媒體的廣泛關注。

　　香港《大公報》的文章指出，在香港發(fā)行人民幣國債，建立境外人民幣債券市場，促使人民幣成為國際投資載體，將推動人民幣在周邊國家和地區(qū)的結(jié)算和流通，推動人民幣的區(qū)域化進程，促進人民幣逐漸成為亞洲貨幣，是人民幣國際化的一個重要步驟。英國《金融時報》的文章指出，如果人民幣要成為一種真正的全球貨幣，發(fā)展一個海外債券市場就十分關鍵，因為這將為海外機構(gòu)提供一種具有吸引力的持有人民幣的手段。

　　《大公報》的文章稱，人民幣國債和人民幣金融債券迅速發(fā)展的可能性很大，在不久的將來，人民幣債券將是香港金融市場一個最大宗的債券品種，從而會為香港帶來一個活躍的人民幣債券市場，這自然會形成人民幣債券的收益率曲線，吸引更多投資人投資人民幣資產(chǎn)。

　　市場預期，此次發(fā)行的國債期限以中短期為主，利率等于或稍低于內(nèi)地同期限國債利率及已在香港發(fā)行的人民幣金融債券利率。香港投資者經(jīng)歷了雷曼倒閉的教訓，對投資產(chǎn)品的安全性要求很高。目前人民幣正處于穩(wěn)定升值趨勢，而且自次貸危機以來，人民幣是利率最高的主要貨幣。因此，人民幣國債在香港可望受到熱捧。

　　香港《星島日報》發(fā)表社論說，當香港人民幣債券發(fā)行累積到相當規(guī)模，形成活躍的二手市場，配合其他人民幣業(yè)務，香港將得以成為重要的人民幣離岸交易中心，進一步鞏固國際金融中心地位。據(jù)悉，在人民幣區(qū)域化、國際化的進程中，建立離岸市場十分重要，而人民幣國債在香港發(fā)行，正是在香港建立離岸市場的重要一步。人民幣國債在港發(fā)行，增加了香港的債券種類，推動了香港加快形成人民幣債券市場，增大人民幣離岸業(yè)務，對推進香港發(fā)展離岸人民幣金融中心有重要意義，有利于拓展香港的金融業(yè)和國際金融中心功能。

　　香港《東方日報》的財經(jīng)評論還指出，此舉對國家的作用還在于具有短期功能，就是將“熱錢”阻截在境外。國際炒家為獲得收息及享受人民幣升值的得益，借道涌入內(nèi)地尋找人民幣計價的投資產(chǎn)品，當香港有人民幣國債交易時，國際“熱錢”就有更安全便捷的市場平臺。

　　不過，路透社及《香港經(jīng)濟日報》等媒體也指出，要平穩(wěn)較快達至上述目標，還需要加大國債在港發(fā)行的數(shù)量、年期與種類，并放寬內(nèi)地企業(yè)來港發(fā)債；債券買賣途徑與相關金融工具亦應適時擴大，例如國債可在證券市場上市買賣，形成更活躍的轉(zhuǎn)讓市場。(高云崗肖瑩瑩)