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黑石是一塊奠基石，見證了中國(guó)對(duì)外投資的歷史性一步；黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國(guó)外匯投資多元化的決心；黑石還是一塊問路石，試探未來對(duì)美投資之路
今年5月，中國(guó)國(guó)家外匯投資公司購(gòu)入了美國(guó)黑石集團(tuán)近10%的股份。由于這是國(guó)家外匯投資公司的第一筆對(duì)外投資，而且數(shù)額龐大，有30億美元之巨，因此牽動(dòng)了國(guó)內(nèi)外的目光。
但現(xiàn)在世人關(guān)注的焦點(diǎn)似乎陷入了一個(gè)誤區(qū)，即過多地用黑石集團(tuán)股價(jià)的短期變化來衡量投資黑石集團(tuán)的收益。這種衡量方法不僅稍顯短視，有失偏頗，而且也忽視了投資黑石的戰(zhàn)略意義。
首先，市場(chǎng)普遍認(rèn)為導(dǎo)致黑石股票下跌的因素主要是美國(guó)國(guó)會(huì)提出對(duì)私募基金的加稅議案。但是美國(guó)國(guó)會(huì)立法的歷史一再揭示，一個(gè)議案要變成法律，不僅概率很小，而且歷時(shí)很長(zhǎng)。假如歷史規(guī)律起作用的話，這一利空傳聞很可能最終消弭于無形，如此將會(huì)使得黑石股價(jià)再次回升。事實(shí)上，當(dāng)市場(chǎng)又傳出黑石要收購(gòu)希爾頓酒店的消息后，7月3日的黑石股價(jià)立馬上升了0.45美元，報(bào)于29.72美元，已經(jīng)高于入股價(jià)的29.61美元。這真切地說明了股市的漲跌實(shí)在是最為平常的事情，大可不必太在意。
再來看國(guó)家外匯投資公司投資黑石集團(tuán)的初衷，是投資黑石，而非投機(jī)黑石，并不會(huì)擔(dān)憂短期的升跌問題。而且，根據(jù)相關(guān)協(xié)議，國(guó)家外匯投資公司持有黑石股票的期限必須長(zhǎng)達(dá)四年。在兌現(xiàn)之前，所有的計(jì)算都只是數(shù)字游戲而已。
最后，作為一家私募股權(quán)基金公司，黑石和其它上市公司并不一樣。投資者購(gòu)買黑石股票，其主要收益并不來自買入賣出股票的差價(jià)，而是來自黑石的資產(chǎn)管理、投資增值、財(cái)務(wù)顧問等收入。后面這些收入才是國(guó)家外匯投資公司真正關(guān)心的。
更為重要的是，評(píng)判投資黑石的標(biāo)準(zhǔn)不能只限于經(jīng)濟(jì)意義，還要深刻認(rèn)識(shí)背后的戰(zhàn)略意義。
中國(guó)政府投資黑石表明中國(guó)政府已經(jīng)轉(zhuǎn)變了投資理念，一改以往只會(huì)用外匯儲(chǔ)備投資美國(guó)國(guó)債的“單循環(huán)”思路。投資美國(guó)國(guó)債確實(shí)比較安全，但考慮到美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去5年的年均實(shí)際收益為-1%左右�？紤]到黑石過去的年均收益率要超過40%，無論如何都是一個(gè)比投資美國(guó)國(guó)債要好的選擇。
此外，投資黑石可以試探美國(guó)的反應(yīng)，為對(duì)美投資做準(zhǔn)備。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)對(duì)于中國(guó)在美國(guó)的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購(gòu)尤尼科是典型的案例。但是，美國(guó)同時(shí)又是世界上最為重要的資本市場(chǎng)，中國(guó)想繞也繞不過去。投資黑石相對(duì)而言則是一個(gè)較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購(gòu)企業(yè)可能給美國(guó)政府和國(guó)會(huì)帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實(shí)把30億美元投資到了美國(guó)。美國(guó)國(guó)內(nèi)如何看待這30億美元以及是否對(duì)類似的行為采取限制措施，是中國(guó)日后進(jìn)行類似投資的重要風(fēng)向標(biāo)。從目前的情況看，除了極個(gè)別國(guó)會(huì)議員外，美國(guó)國(guó)內(nèi)的總體反應(yīng)良好。
黑石是一塊奠基石，見證了中國(guó)對(duì)外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國(guó)外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石，試探未來對(duì)美投資之路。(宋國(guó)友 作者系復(fù)旦大學(xué)美國(guó)研究中心博士)
