●分發(fā)外匯儲(chǔ)備刺激內(nèi)需行不通

　　●出現(xiàn)集中拋售將沖擊貨幣市場(chǎng)

　　●“藏匯于民”扶持企業(yè)走向世界

　　●應(yīng)投資戰(zhàn)略資源引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)

　　近日，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，為刺激內(nèi)需，鼓勵(lì)消費(fèi)，可以將近2萬(wàn)億美元的國(guó)家外匯儲(chǔ)備，拿出1萬(wàn)億來(lái)分給居民；政府將持有的美國(guó)債券分給老百姓，讓每個(gè)中國(guó)人都變成美國(guó)債券的持有者，并且允許持有者之間相互買賣。他們認(rèn)為，這樣除了刺激內(nèi)需外，也將會(huì)產(chǎn)生其他方面的財(cái)富效應(yīng)。

　　鑒于決策部門苦于為巨額外匯儲(chǔ)備尋找出路，而大多數(shù)人民群眾收入水平偏低的現(xiàn)實(shí)情況，“分錢”方案，一時(shí)頗受大眾歡迎。但是，仔細(xì)想來(lái)，這樣并不可行。我們知道，中央銀行的外匯儲(chǔ)備來(lái)自于企業(yè)(當(dāng)然，也包括個(gè)人)的結(jié)匯需求，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易獲得外匯之后，中央銀行發(fā)行一定量的本國(guó)貨幣從企業(yè)手中購(gòu)買從而獲得外匯，從這個(gè)意義上講，外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)，而相應(yīng)發(fā)放的人民幣則是負(fù)債。因此，一般而言，其他的市場(chǎng)主體或者政府需要使用外匯時(shí)，只能運(yùn)用本國(guó)貨幣向中央銀行購(gòu)買外匯才行。這就是中投公司成立時(shí)必須通過(guò)財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元人民幣債券，獲得這筆人民幣資金后向人民銀行購(gòu)買2000億美元的外匯儲(chǔ)備的原因。從這個(gè)意義上來(lái)講，中央銀行的外匯儲(chǔ)備僅限于在保證安全性、流動(dòng)性和盈利性三性原則的前提下由中央銀行進(jìn)行運(yùn)用，清償國(guó)際收支逆差，干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定等等。

　　也許有人會(huì)提出，前幾年四大國(guó)有商業(yè)銀行改革時(shí)，匯金公司曾運(yùn)用部分外匯儲(chǔ)備注資四大商業(yè)銀行以充實(shí)其資本金，已經(jīng)是開了外匯儲(chǔ)備用于國(guó)內(nèi)的先河。但是我們應(yīng)該看到，國(guó)家當(dāng)時(shí)已經(jīng)限定這部分用于充實(shí)商業(yè)銀行資本金的外匯儲(chǔ)備不能兌換成人民幣投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；退一步來(lái)講，由于其規(guī)模相對(duì)較小，即便商業(yè)銀行出于追逐利潤(rùn)的考慮通過(guò)間接渠道(如銀行間外匯市場(chǎng))將其中一部分外幣資金投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)所造成的影響也是有限的。然而，如果將數(shù)萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備發(fā)放給國(guó)內(nèi)民眾，一旦由于某種突發(fā)性事件引起民眾一致性拋售美元資產(chǎn)(在此次美國(guó)金融危機(jī)中這種事情不勝枚舉)，這顯然會(huì)給我國(guó)貨幣市場(chǎng)帶來(lái)不可估量的沖擊和混亂。

　　考慮到當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷泥潭，而中美之間已經(jīng)成為事實(shí)上的“利益攸關(guān)者”，我國(guó)所持有的巨額美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券不能輕動(dòng)，不但如此，在必要的時(shí)候，我們還需要對(duì)其施以援手，促使全球經(jīng)濟(jì)早日走出衰退的泥潭，從而也為我們自己爭(zhēng)取更好的外部發(fā)展環(huán)境。另外，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，出口增長(zhǎng)乏力的事實(shí)也使得我們不能掉以輕心。因此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在存量上變動(dòng)的空間不大。

　　基于以上的分析，筆者認(rèn)為當(dāng)前我們應(yīng)該在外匯儲(chǔ)備的增量上多下工夫。一方面，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)徹底廢除固定結(jié)售匯制，鼓勵(lì)并支持將外匯保留在企業(yè)和個(gè)人手中，“藏匯于民”，并通過(guò)政策引導(dǎo)、財(cái)政支持等方式扶持有條件的企業(yè)走出去，促使我國(guó)企業(yè)更加深入、全面地融入國(guó)際市場(chǎng)；另一方面，在保證一定規(guī)模的維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全和對(duì)外貿(mào)易需要的外匯儲(chǔ)備外，其余外匯儲(chǔ)備應(yīng)該更多地用于戰(zhàn)略物資，如石油、礦產(chǎn)等的進(jìn)口，尤其是在當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易條件改善和資源價(jià)格回落的時(shí)候，我們要抓住時(shí)機(jī)擴(kuò)大進(jìn)口，把金融財(cái)富轉(zhuǎn)化為物質(zhì)財(cái)富，支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展；最后，政府要充分運(yùn)用外匯儲(chǔ)備幫助我國(guó)企業(yè)進(jìn)口國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)品、技術(shù)和工藝，通過(guò)學(xué)習(xí)、模仿和研發(fā)促使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的更加協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。(郭田勇 作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任)