一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以來，綜合各數(shù)據(jù)判斷，2008年第四季度和2009年第一季度應(yīng)當(dāng)是這一輪周期的階段性底部。大的政策重點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)從危機(jī)應(yīng)對為重點(diǎn)的應(yīng)急政策，轉(zhuǎn)向可持續(xù)的復(fù)蘇，推動結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級。

　　但是，這一輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由政府投資帶動的，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資是典型的應(yīng)急反應(yīng)，目的是為防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊下GDP過快地回落。但是，一旦這個(gè)局面穩(wěn)定下來之后，考慮到財(cái)政的承受能力，大規(guī)模的政府投資力度不可能長期持續(xù)，因此在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以后面臨的問題將是企業(yè)和民間的社會投資怎樣在政府投資帶動下跟進(jìn)。否則，在政府投資力度減弱之后，如果沒有社會投資跟進(jìn)，就會有在2010年初或第2季度二次探底的可能性。1998-1999年應(yīng)對亞洲金融危機(jī)時(shí)曾出現(xiàn)類似的情況，1998年通過大規(guī)模的財(cái)政支出刺激，拉動經(jīng)濟(jì)反彈，但1999年社會投資沒有跟進(jìn)，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底。因此，現(xiàn)在必須找到新的增長點(diǎn)。

　　此外，工信部官員已經(jīng)承認(rèn)有些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩(見B01版相關(guān)報(bào)道)，在盲目追求投資規(guī)模的時(shí)候，有可能把資源投向產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)，或者不促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)的整合和過剩產(chǎn)能的消化，反而可能延緩經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　4萬億投資目前的問題在于，享受到資金的企業(yè)為壟斷性的國有大企業(yè)，而這些大型企業(yè)又不能創(chuàng)造太多的就業(yè)機(jī)會。這實(shí)際在很大程度上反映了我國的投資結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增長方式所存在的問題，能夠大量吸收就業(yè)的服務(wù)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重不足，對中小企業(yè)支持不夠�，F(xiàn)在我國有2000萬左右的返鄉(xiāng)農(nóng)民工，611萬應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生，要靠廣大的加工制造企業(yè)、勞動密集型企業(yè)、中小企業(yè)來吸收就業(yè)。這可以考慮進(jìn)一步開放銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域的進(jìn)入限制，參照入世條款，給予民營資本平等待遇，并在形勢穩(wěn)定下來后增加對中小企業(yè)的支持。

　　此外，大規(guī)模的政府投資推動了宏觀形勢的好轉(zhuǎn)，但并不一定帶來廣大企業(yè)盈利的狀況。就目前來說，得到4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和銀行信貸支持的行業(yè)情況在好轉(zhuǎn)，但加工制造、出口行業(yè)的情況仍在惡化；大型壟斷企業(yè)情況在好轉(zhuǎn)，但是中小企業(yè)、民營企業(yè)的狀況還在惡化。對此，必須保持警惕。

　　最后，從2008年11月份到現(xiàn)在，大規(guī)模的信貸投放已經(jīng)持續(xù)了5個(gè)月。目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是依賴政府帶動的基礎(chǔ)設(shè)施投資，企業(yè)特別是民營企業(yè)和個(gè)人還在觀望，所以使得從大規(guī)模信貸投放到經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)滯長了一些。但是，我們?nèi)匀恍枰�保持警惕，宏觀政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化適當(dāng)進(jìn)行節(jié)奏調(diào)整，從2009年1-2月份過于寬松的貨幣政策，回到真正意義上的適度寬松的貨幣政策。(巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長 博士生導(dǎo)師)