券商：銀行再融資壓力有限

　　在目前農(nóng)行IPO接近尾聲、大銀行融資方案基本明確、股份制銀行再融資基本完成后，銀行業(yè)融資不確定性已基本消除，而且今年以來市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化了對(duì)再融資問題的擔(dān)憂，因此再融資對(duì)市場(chǎng)沖擊有限，特別是對(duì)A股的小股東沖擊有限。今后幾年，銀行股或?qū)⑦M(jìn)入逐步體現(xiàn)今年再融資的效益兌現(xiàn)階段。

　　農(nóng)行A+H股同步發(fā)行已接近尾聲，但銀行業(yè)再融資才剛?cè)搿把雌凇薄��?00億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束不足半月的中國(guó)銀行拋出600億元融資方案，建行750億元，交通銀行330億元，興業(yè)銀行180億元，南京銀行和寧波銀行各50億元。此外有消息稱，工行將步中行后塵，很可能通過A+H配股籌資400億元……

　　不過，多位券商人士表示，銀行再融資大多已經(jīng)敲定方案，市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期，并且匯金將承擔(dān)A股融資的大部分責(zé)任，因此對(duì)A股利空有限。不過，整個(gè)A股市場(chǎng)下半年資金壓力仍然偏緊，樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為到四季度流動(dòng)性緊張局面才會(huì)有所緩解。

　　匯金及時(shí)出手

　　目前匯金分別持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融資計(jì)劃推算，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，匯金最多需要向建行、中行、工行分別支付428億元、405億元、159億元參與再融資，以保證其股份不被稀釋。

　　匯金公司曾于5月21日在其網(wǎng)站上表明了對(duì)工、中、建三行再融資的支持態(tài)度�！皡R金公司將積極支持工、中、建三行采取包括配股在內(nèi)的再融資方式有序補(bǔ)充資本，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要和資本監(jiān)管要求，并將繼續(xù)遵照有關(guān)規(guī)定，依法履行出資人代表職責(zé)，強(qiáng)化資本約束，促進(jìn)大型商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)�！�

　　對(duì)于中國(guó)銀行出人意料拋出的A+H配股籌資600億元方案，東北證券分析師唐亞韞認(rèn)為，中行將原定的H股融資方案進(jìn)行修訂主要是因?yàn)閰R金表態(tài)要積極支持三大行再融資，希望能夠全部參與，因此將向H股增發(fā)改為A+H配股。雖然融資金額較此前預(yù)計(jì)的大，但是匯金承擔(dān)了超過400億元，A股其他股東僅需承擔(dān)不超過15億元，H股不超過180億元，因此對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響較小。

　　上述判斷也得到了驗(yàn)證，本周一A股一度受中行配股消息影響大幅低開，但至周一收盤時(shí)股指已出現(xiàn)明顯回升，跌幅較開盤時(shí)有大幅收窄。

　　銀河證券認(rèn)為，隨著各家銀行再融資計(jì)劃的發(fā)布，一度對(duì)銀行股形成壓制的巨額再融資壓力逐漸消解。實(shí)際的情況表明，銀行旨在充實(shí)核心資本的再融資對(duì)A股的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期。已實(shí)施和已發(fā)布的各銀行2010年對(duì)A股二級(jí)市場(chǎng)的融資需求只有約1210億元，且其中還有650億元為可轉(zhuǎn)債，股權(quán)融資需求僅560億元。

　　多位券商人士表示，在目前農(nóng)行IPO接近尾聲、大銀行融資方案基本明確、股份制銀行再融資基本完成后，銀行業(yè)融資不確定性已基本消除，而且今年以來市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化了對(duì)再融資問題的擔(dān)憂，因此再融資對(duì)兩地市場(chǎng)沖擊有限，特別是對(duì)A股的小股東沖擊有限。今后幾年，銀行股或?qū)⑦M(jìn)入逐步體現(xiàn)今年再融資的效益兌現(xiàn)階段。

　　資金壓力仍待釋放

　　但就整個(gè)A股市場(chǎng)而言，下半年市場(chǎng)資金仍偏緊張。目前在資金需求端，上市公司的再融資已經(jīng)成為主力。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年共有171家公司公布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)累積募集金額高達(dá)3954.94億元。另外，還有15家上市公司公布了配股預(yù)案。

　　銀河證券預(yù)計(jì)，從直接融資與股市融資來看，A股市場(chǎng)下半年存在很大壓力。上半年貨幣總供給超過各類融資1918億元，雖然低于2009年的3341億元和2008年的2517億，但畢竟是資金供給大于需求。下半年，貨幣總供給可能會(huì)少于總需求，資金供求出現(xiàn)較大缺口，約為4300億至4600億。

　　浙商證券預(yù)計(jì)，下半年IPO需要的資金為2500-3000億元，實(shí)施再融資方案需要的現(xiàn)金為800-1000億元；下半年基金將募集資金800-1000億元；下半年新增股票賬戶數(shù)600萬，為二級(jí)市場(chǎng)帶來增量資金2000億元。因此，下半年A股市場(chǎng)存在500-1000億元的資金缺口，資金供求關(guān)系緊張。

　　不過，安信證券認(rèn)為，考慮到信貸投放、貿(mào)易順差、通脹以及可能的政策操作，預(yù)計(jì)今年下半年流動(dòng)性是一個(gè)“先緊后松”的局面。流動(dòng)性緊張的局面還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，在四季度前后可能會(huì)有一定程度的放松。

　　中信證券的態(tài)度更為樂觀，認(rèn)為由于下半年經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯，預(yù)計(jì)宏觀政策將在四季度轉(zhuǎn)向，未來央行在公開市場(chǎng)的操作仍將以凈投放為主，存款準(zhǔn)備金上調(diào)的可能性也很小，而加息的最好時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過，未來市場(chǎng)的流動(dòng)性將趨于平穩(wěn)。 記者 丁冰