匯改啟動五周年 人民幣匯改步步為營(2)

　　過 程

　　以國際金融危機(jī)為分水嶺，5年時間的人民幣匯率形成機(jī)制改革大致可以分為三個階段。在國際金融危機(jī)之前，匯改的主要任務(wù)是人民幣匯率水平和彈性的調(diào)整；而在危機(jī)之后的一段時間內(nèi)，人民幣對美元匯率保持基本穩(wěn)定，這主要是為應(yīng)對國際金融危機(jī)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；第三個階段是在世界各國逐步走出金融危機(jī)陰影之后，中國決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。

　　在匯改的第一階段，人民幣對美元匯率經(jīng)歷了緩慢的升值過程。匯改當(dāng)年，人民幣對美元升值2.49%，2006年和2007年的升值幅度擴(kuò)大到3.35%和6.9%，2008年前7個月的升值幅度更是擴(kuò)大7%。

　　隨著國際金融危機(jī)的全面爆發(fā)，人民幣匯改的重要內(nèi)容變成了危機(jī)應(yīng)對，在危機(jī)期間巨大的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融壓力之下，人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定。這種穩(wěn)定對于打擊投機(jī)資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和穩(wěn)定國際金融市場都有積極意義。

　　與匯率水平和彈性調(diào)整相伴而生的是外匯市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，這也是匯率形成機(jī)制改革的重要內(nèi)容。在匯改期間，相關(guān)部門出臺了一系列措施，不斷豐富和完善銀行間外匯市場的參與主體和交易品種，為匯率的市場化形成方式提供制度基礎(chǔ)。

　　效 果

　　人民幣匯率形成機(jī)制改革的首要成果是匯率彈性明顯增強(qiáng)，日間波動幅度逐漸擴(kuò)大。從2007年5月21日央行宣布擴(kuò)大銀行間市場人民幣對美元匯率波動幅度限制之后，人民幣對美元匯率波動幅度不斷擴(kuò)大，雖然期間人民幣匯率單邊升值的特征仍然比較明顯，但持續(xù)貶值的情況也間或出現(xiàn)。在金融危機(jī)發(fā)生期間，人民幣對美元匯率雙向波動的趨勢更加明顯。在2009年到2010年第一季度的302個交易日內(nèi)，有164個交易日升值、134個交易日貶值、4個交易日持平，匯率水平保持在6.81-6.85之間，人民幣匯率單邊升值的預(yù)期被打破。

　　外匯市場建設(shè)同樣有巨大進(jìn)步。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年末，銀行間即期外匯市場會員總數(shù)達(dá)到276家，遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期會員分別為73家、71家和20家。與此同時，外匯市場的交易機(jī)制也更加完善，2006年1月，銀行間外匯市場推出了國際通行的詢價交易方式，同時在競價和詢價交易中引入做市商制度。另外，市場的交易品種也不斷增加，銀行間外匯市場從原來單一支持即期交易拓展到支持遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期等多種衍生品交易。

　　在外匯市場之外，匯改還在更加廣泛的意義上支持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。固定匯率制度客觀上對于外向型經(jīng)濟(jì)形成保護(hù)作用，雖然出口企業(yè)在這種制度下更加容易保住利潤空間，但要想保持經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展，顯然無法永遠(yuǎn)依賴出口拉動。匯率浮動為推動產(chǎn)業(yè)升級和提高對外開放水平提供了動力和壓力，促進(jìn)了出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化和外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。同時，企業(yè)主動適應(yīng)匯率浮動的意識增強(qiáng)，應(yīng)對人民幣匯率變動和控制風(fēng)險的能力也有所提高。