機(jī)構(gòu)觀察：調(diào)控難抑棉花期貨強(qiáng)勁漲勢(shì)

　　中秋假期后的第一個(gè)交易日，國內(nèi)棉花期貨再創(chuàng)新高，國家準(zhǔn)備增加拋儲(chǔ)棉花40萬噸，并出臺(tái)其他調(diào)控措施，亦難以改變棉花期貨強(qiáng)勁漲勢(shì)。不過，棉花期貨高位波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。9月27日，鄭州棉花期貨交易量首次突破200萬手，達(dá)到211萬多手，并首次躍居國內(nèi)日交易量最大的商品期貨品種。棉花期貨主力合約CF1005盤中創(chuàng)下22000元/噸的主力合約新高。預(yù)計(jì)后市棉花期貨強(qiáng)勢(shì)依舊，CF1005在高位充分調(diào)整后，有望沖擊25000元/噸的新高。

　　不利天氣將導(dǎo)致棉花減產(chǎn)

　　近期棉花期貨強(qiáng)勁上漲的主要因素之一是不利天氣，并導(dǎo)致棉花的減產(chǎn)。據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)9月26日公布的一份調(diào)研報(bào)告顯示，中國棉花生長指數(shù)(CCGI)9月為91，為常年(前6年)的92，全國成鈴數(shù)15.9個(gè)/株，苗情差于去年和常年同期近一成。自8月中旬到9月中旬，長江持續(xù)高溫，生長轉(zhuǎn)化加快，秋桃增加，生育期提前但收獲仍偏遲10天以上。黃河連續(xù)降雨10多天，部分地區(qū)遭遇澇災(zāi)，導(dǎo)致全流域“下爛上脫”，爛鈴普遍占10%～20%，秋桃大幅減少一半以上。西北氣溫降低，普遍晚熟。同期全國棉花“兩萎病”和蟲害的發(fā)生危害偏重。總的來看，今年棉花生長和收獲期間天氣不利，導(dǎo)致減產(chǎn)較嚴(yán)重，棉花質(zhì)量下降明顯，新棉上市推遲，成為棉花期貨上漲的主要推動(dòng)因素之一。

　　國內(nèi)棉價(jià)創(chuàng)1999年來新高

　　9月27日，中國棉花價(jià)格指數(shù)(CC Index328)全國加權(quán)均價(jià)較25日再漲611元/噸，達(dá)到21255元/噸，創(chuàng)下1999年棉花價(jià)格價(jià)格放開以來的最高水平。國內(nèi)棉花價(jià)格不斷走高與近期國際棉花價(jià)格持續(xù)走高密切相關(guān)。9月22日，NYBOT棉花期貨12月合約創(chuàng)下103.34美分/磅的合約歷史新高，中秋長假期間雖有回調(diào)，但在27日重新回歸至100美分/磅上方，國內(nèi)早盤交易時(shí)間內(nèi)一度回升至103.24美分/磅。

　　國內(nèi)調(diào)控力度加大

　　據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)網(wǎng)站9月26日公布，有關(guān)部門決定在前期投放60萬噸國儲(chǔ)棉的基礎(chǔ)上，繼續(xù)通過競拍方式投放40萬噸國儲(chǔ)棉，競拍原則和企業(yè)資格審核等規(guī)定與之前一致。

　　拋儲(chǔ)是我國棉花調(diào)控首選的手段之一，提前發(fā)放2011年度棉花進(jìn)口配額或是另一選擇。不過，從前期拋儲(chǔ)60萬噸棉花的效果來看，影響有限，甚至因?yàn)閽亙?chǔ)價(jià)格的不斷走高，反而成為棉花期貨市場(chǎng)一個(gè)重要的參考指標(biāo)。截至9月25日，儲(chǔ)備棉累計(jì)投放市場(chǎng)541159噸，實(shí)際成交540159噸，成交率99.8%，完成了投放計(jì)劃的90%。

　　國內(nèi)棉花消費(fèi)超預(yù)期回暖

　　紡織服裝行業(yè)消費(fèi)超預(yù)期回升，帶動(dòng)棉花的消費(fèi)需求，棉花庫存下降至歷史低點(diǎn)，并刺激棉花進(jìn)口。2010年前8個(gè)月我國累計(jì)進(jìn)口棉花195萬噸，同比增長1倍。據(jù)工業(yè)和信息化部公布，8月份，紡織行業(yè)增加值同比增長11.6%，比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；出口交貨值增長18.1%，比上月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長15.3%、14.7%和20.8%。歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是刺激國內(nèi)紡織服裝行業(yè)回暖，出口增加的主要外部因素。而近日人民幣升值加快，在一定程度上降低棉花進(jìn)口成本的同時(shí)，也將刺激棉花進(jìn)口，但是同時(shí)也部分削弱了紡織和服裝的出口競爭力，將在某種程度上牽制棉花期貨后市的上行空間。

　　近期棉花期貨價(jià)格不斷走高，不是商品期貨市場(chǎng)孤立的現(xiàn)象。與此同時(shí)，國際黃金價(jià)格也在日前創(chuàng)下近1300美元的歷史新高，玉米、小麥、銅等大宗商品期貨也紛紛創(chuàng)下近期反彈和上漲行情的新高，這與美元疲弱有密切關(guān)系。考慮到NYBOT棉花3月期貨合約曾經(jīng)在1995年3月2日創(chuàng)下114.67美分/磅的歷史高點(diǎn)，目前美棉期貨和鄭棉期貨技術(shù)上至少仍有12%左右的上行空間，CF1105上沖25000元/噸還是有較大的可能性。（東華期貨研發(fā)部 陶金峰）