中新網(wǎng)5月27日電 《香港商報(bào)》5月27日發(fā)表題為《港股直通車尚不宜開出》的文章說，要推行港股直通車，內(nèi)地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細(xì)的賭場。而香港及內(nèi)地的市場亦需要更嚴(yán)格的監(jiān)管，才可防止內(nèi)地以及外資大鱷興風(fēng)作浪。要是這兩點(diǎn)都做到的話，港股直通車將達(dá)到其目標(biāo)，使內(nèi)地和香港達(dá)到雙贏的局面。只是目前還不是時(shí)候，是以港股直通車尚在研究階段，正式開行遙遙無期。

　　文章摘錄如下：

　　港股直通車，全名為“開展個(gè)人直接投資境外證券”，是國家外匯管理局在去年8月宣布實(shí)行的。這項(xiàng)措施將允許內(nèi)地個(gè)人投資者在特定的條件下，買賣在香港上市的證券，內(nèi)地公民持投資額至少十萬元，到任何一間中國銀行開設(shè)特定戶口，就可以透過天津分行及中銀國際證券投資香港的市場。

　　港股直通車似乎是一項(xiàng)好的政策，備受追捧，但國家在一輪考慮后，正式宣布還須多加研究，政策的推行變得遙遙無期，但我們卻可更持平地分析政策的好壞，以及可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為什么要推出港股直通車呢？

　　首先是人民幣面臨升值壓力，但人民幣升值太快會(huì)影響內(nèi)地的出口價(jià)格競爭，進(jìn)而影響出口數(shù)目，減少就業(yè)機(jī)會(huì)，影響內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以中央政府必須想辦法放緩人民幣升值的速度。外匯流出就是一個(gè)對(duì)抗外匯儲(chǔ)備過多的辦法，可使國際收支平衡，于是就有使外匯流出的措施，包括加快QDII的實(shí)行及推出港股直通車。

　　其次是內(nèi)地A股市場過熱，近年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)良好，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升，使得在房地產(chǎn)獲利的人民有多余資金投資在股票市場。加上人民幣升值和通脹的影響，貨幣變得不值錢，人民唯有將金錢投資在不斷上升的房地產(chǎn)以及股票市場，以求保值。但內(nèi)地的投資渠道不足，以致大量資金投放到A股市場，使A股不斷上升，港股直通車可以增加一個(gè)渠道給內(nèi)地投資者，給A股市場降溫。

　　為什么后來又延遲推出直通車呢？

　　投資者分為理性與非理性兩種，先談內(nèi)地非理性投資者。

　　非理性內(nèi)地股民被形容為“盲俠”，在內(nèi)地市場，他們看到股市有利可圖即賣田賣地，盲目炒股。他們?nèi)绻�用這樣的態(tài)度來到香港的市場，會(huì)對(duì)港股造成什么影響？會(huì)否擾亂港股的定價(jià)機(jī)制？會(huì)否令港股市場成為賭大細(xì)的賭場？這是令人擔(dān)心的。

　　內(nèi)地非理性股民不明白股市的運(yùn)作，喜好炒落后，一見股票跑輸大市就買入，將它瘋狂炒上，完全不理公司的基本因素、有沒有盈利等，導(dǎo)致內(nèi)地一些低質(zhì)素股票也有很多人買入，使A股市場過熱，市場變得不正常。要是這批內(nèi)地股民來到香港的市場，可以預(yù)計(jì)，H股必會(huì)遭他們炒賣，因?yàn)樵谒麄兛磥�，H股是大落后的。目前香港股市有近五十間既在香港上市又在內(nèi)地上市的A+H股公司，而A股的價(jià)格往往比H股高，同一家公司的股票，持有人在股東大會(huì)上擁有同樣的權(quán)利，價(jià)錢較低的H股對(duì)內(nèi)地股民來說是很有吸引力的，可以預(yù)計(jì)A、H股差價(jià)將減少。但A、H股是否應(yīng)該同價(jià)呢？同一間公司有相同的質(zhì)素、相同的盈利、相同的前景，而A、H股的持有人在股東大會(huì)上又有相同的權(quán)利，按道理A、H股的價(jià)錢理應(yīng)一樣。但我們不能忽略，中國A股市場封閉，上市流通股本不多，所以A股股價(jià)會(huì)被高估。相反，香港是一個(gè)開放的國際市場，是有國際標(biāo)準(zhǔn)的，市場資金是可以自由流動(dòng)的，股價(jià)被高估的可能并不大。H股的股價(jià)如果像A股一樣被高估炒高，估計(jì)很快就被市場弄回合理的水平。再者，A、H股發(fā)行的股本不一樣，所以價(jià)格理應(yīng)不一樣。

　　內(nèi)地股民會(huì)炒A、H股差價(jià)是市場所預(yù)計(jì)的，因?yàn)樽愿酃芍蓖ㄜ囆�布以來，香港的國企指�?shù)即上升了不少，市場似乎已在等待這批非理性投資者的來臨。內(nèi)地股民很容易成為香港或是國際機(jī)構(gòu)投資者的點(diǎn)心，跌入他們的陷阱。這等大鱷就是要將H股股價(jià)炒高，讓內(nèi)地股民高價(jià)接火棒，把他們套牢。

　　我們可以參考一下當(dāng)年的B股市場。2001年2月，中國宣布對(duì)內(nèi)地股民開放B股市場，但到當(dāng)年6月方準(zhǔn)進(jìn)場。A股沒有太大波動(dòng)，但B股卻在三個(gè)月間升了三倍，股價(jià)與A股拉近。6月后，外資與國際性資金卻沽貨離場，B股兩個(gè)月后跌幅近半，內(nèi)地投資者損失慘重。究竟在港股直通車真的實(shí)行后，H股會(huì)否像當(dāng)年的B股一樣，曇花一現(xiàn)，然后又成為外資的點(diǎn)心呢？

　　至于內(nèi)地的理性投資者，他們不會(huì)像非理性投資者一樣魯莽，只炒落后。他們會(huì)選擇一些有潛力的股票，大概是沒有發(fā)行A股的國企及紅籌等，這是對(duì)香港有利的。但理性投資者中不排除沒有手段狠辣的老手，他們看準(zhǔn)金融市場失衡，大舉投機(jī)圖利。他們甚至?xí)�看�?zhǔn)監(jiān)管的漏洞，在香港股市興風(fēng)作浪，甚至聯(lián)合外資大鱷把香港股市舞高弄低，從中漁利。

　　要推行港股直通車，內(nèi)地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細(xì)的賭場。而香港及內(nèi)地的市場亦需要更嚴(yán)格的監(jiān)管，才可防止內(nèi)地以及外資大鱷興風(fēng)作浪。要是這兩點(diǎn)都做到的話，港股直通車將達(dá)到其目標(biāo)，使內(nèi)地和香港達(dá)到雙贏的局面。只是目前還不是時(shí)候，是以港股直通車尚在研究階段，正式開行遙遙無期。(蘇偉文 陳君儀)