“海爾集團(tuán)的確通過(guò)美國(guó)銷(xiāo)售公司在與美國(guó)私募基金黑石接觸，而黑石的中國(guó)股東——中投公司對(duì)這次合作也表示了支持，雙方已經(jīng)初步達(dá)成了聯(lián)合競(jìng)購(gòu)的意向�！�8月18日，一位不愿透露姓名的知情人士告訴記者。

　　盡管海爾集團(tuán)旗下的A股上市公司青島海爾(600690.SH)剛于8月13日否認(rèn)自身參與競(jìng)購(gòu)美國(guó)通用(GE)的家電業(yè)務(wù)，但關(guān)于海爾集團(tuán)參與競(jìng)購(gòu)的傳聞依舊塵囂日上。

　　此前，據(jù)國(guó)外相關(guān)媒體報(bào)道，黑石正在起草與海爾集團(tuán)的投資計(jì)劃，海爾集團(tuán)與黑石也已就交易顧問(wèn)及融資事宜與一些投資銀行進(jìn)行過(guò)商談，并且暗示花旗集團(tuán)是可能參與此項(xiàng)交易的投行之一。

　　中投牽線

　　今年5月，在GE聘請(qǐng)高盛對(duì)其家電業(yè)務(wù)出售的可能性進(jìn)行評(píng)估后，海爾集團(tuán)、韓國(guó)LG電子，甚至土耳其、墨西哥的家電企業(yè)都對(duì)此表示出了濃厚興趣。

　　根據(jù)高盛的評(píng)估結(jié)果，2007年銷(xiāo)售收入達(dá)72億美元的GE家電業(yè)務(wù)的出售價(jià)格將在40-80億美元之間。這意味著，與2004年底聯(lián)想收購(gòu)IBM電腦業(yè)務(wù)12.5億美元的數(shù)額相比，海爾集團(tuán)此次付出的價(jià)錢(qián)將是其3倍至5倍。

　　對(duì)于這次海爾集團(tuán)表示出的興趣，東方高盛分析師冀書(shū)鵬告訴記者，受到次貸危機(jī)影響，GE的股價(jià)在下降，其要完成2008財(cái)年利潤(rùn)增長(zhǎng)10%的目標(biāo)已經(jīng)很難，而且家電業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入和盈利持續(xù)下滑，GE急于出手家電業(yè)務(wù)，這為海爾集團(tuán)以較低的價(jià)格參與全球白電產(chǎn)業(yè)整合，并順利進(jìn)入美國(guó)主流市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

　　不過(guò)，冀對(duì)此次競(jìng)購(gòu)的成功性持懷疑態(tài)度，“與2005年海爾競(jìng)購(gòu)美泰克時(shí)相比，此次競(jìng)購(gòu)時(shí)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境已發(fā)生了很大的變化�！�

　　據(jù)冀介紹，2005年海爾很輕易地便找到了聯(lián)合競(jìng)購(gòu)美泰克的合作伙伴，即黑石和貝恩投資公司，而且其最初面臨的對(duì)手美國(guó)私募基金RIPPLEWOOD并不強(qiáng)大，但如今私募基金的投資興趣已經(jīng)很少放在家電業(yè)上。

　　2004年-2007年被認(rèn)為是全球家電業(yè)的一個(gè)黃金時(shí)期，許多對(duì)家電業(yè)的投資都獲得了超過(guò)10倍的回報(bào)，但如今家電業(yè)已不再具備這樣的吸引力，2008年以來(lái)，包括德意志銀行在內(nèi)的投行也基本上清倉(cāng)了中國(guó)家電類(lèi)上市公司的股票。

　　在私募退出和猶豫的情況下，有意參與全球白電整合同時(shí)在資金上又相對(duì)寬裕的LG電子、伊萊克斯將比海爾集團(tuán)擁有更多的優(yōu)勢(shì)。

　　事實(shí)上，海爾集團(tuán)與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中投公司都有過(guò)接觸，這兩家機(jī)構(gòu)對(duì)海爾集團(tuán)參與競(jìng)購(gòu)也表示了口頭上的支持，但后來(lái)考慮到如果由這兩家機(jī)構(gòu)提供資金，可能會(huì)面臨政治等其它因素的干擾，最終競(jìng)購(gòu)成功的可能性反而更小。

　　上述消息人士告訴記者，最終在中投的支持下，海爾集團(tuán)還是與黑石走到了一起，雙方目前達(dá)成的初步意向包括70億美元的收購(gòu)上限，在具體融資方式上，黑石可能提供部分資金，海爾集團(tuán)也將準(zhǔn)備部分資金，剩余的可能要向包括花旗集團(tuán)在內(nèi)的銀行貸款。

　　對(duì)手：LG電子和伊萊克斯

　　盡管海爾集團(tuán)與黑石達(dá)成了初步意向，但這只意味著競(jìng)購(gòu)大戰(zhàn)剛起步，海爾集團(tuán)將面臨異常強(qiáng)大的競(jìng)購(gòu)對(duì)手。

　　LG電子在8月中旬宣布，2010年其洗衣機(jī)和冰箱業(yè)務(wù)的目標(biāo)都是成為全球第一，超過(guò)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠爾浦和伊萊克斯。按照LG電子的規(guī)劃，到2010年其洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入將超過(guò)50億美元，冰箱也將達(dá)到類(lèi)似的水平。

　　海爾集團(tuán)2008年也提出了洗衣機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入全球前兩強(qiáng)的目標(biāo)，LG電子與海爾在白電業(yè)務(wù)上呈現(xiàn)針?shù)h相對(duì)的局面。

　　從銷(xiāo)售量來(lái)看，目前全球洗衣機(jī)的前三強(qiáng)是惠爾浦、伊萊克斯和海爾，其中前兩者的規(guī)模在30億美元以上，海爾洗衣機(jī)的規(guī)模在20億美元左右，而LG電子目前與海爾差不多，收購(gòu)整合GE家電是海爾和LG電子共同覬覦的機(jī)會(huì)。

　　GE全球CEO伊梅爾特此前曾表示，“一些跨國(guó)公司有意收購(gòu)GE家電子公司，如果這些公司想要進(jìn)軍全球市場(chǎng)，參加此次競(jìng)購(gòu)是明智的選擇。”

　　對(duì)海爾集團(tuán)來(lái)說(shuō)，雖然早在1994年就在美國(guó)建立了自己的工廠，但到2008年上半年，海爾在北美市場(chǎng)的占有率依然只有7%左右。盡管進(jìn)入了沃爾瑪?shù)惹�道，但由于品牌差距，其高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售比例依然不到20%，而且很多產(chǎn)品依然需要通過(guò)電視直銷(xiāo)等非主流渠道銷(xiāo)售。如能收購(gòu)GE家電，海爾將獲得進(jìn)入主流渠道的通道，并大幅提高品牌影響力。

　　伊梅爾特所言，除了對(duì)急于成為全球化公司的中國(guó)家電企業(yè)是個(gè)誘惑，對(duì)希望在美國(guó)市場(chǎng)取得突破的伊萊克斯同樣也極具吸引力。目前，伊萊克斯在北美的白電市場(chǎng)占有率不到10%，落后于占有率達(dá)30%的惠爾浦和15%的GE，此次若能收購(gòu)GE家電，意味著伊萊克斯將成為在北美市場(chǎng)與惠爾浦匹敵的企業(yè)。

　　對(duì)此，伊萊克斯有關(guān)人士表示，“北美市場(chǎng)是我們最重視的市場(chǎng)之一，也是伊萊克斯未來(lái)增長(zhǎng)的主要地區(qū)，所以我們不排除以收購(gòu)手段來(lái)提高在北美市場(chǎng)的份額�！辈贿^(guò)到目前為止，伊萊克斯還沒(méi)有做出最終決定。

　　價(jià)格博弈

　　在這次交易中，GE希望能以70-80億美元的價(jià)格出售其家電業(yè)務(wù)，但海爾、LG電子則希望出更低，價(jià)格成為買(mǎi)賣(mài)雙方以及競(jìng)購(gòu)者之間互相博弈的最激烈的爭(zhēng)斗。

　　今年以來(lái)，GE家電業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入和盈利出現(xiàn)逐季下降，這導(dǎo)致其整體盈利在第一季度和第二季度分別下降了6%和5.8%；今年7月，GE在繼去年出售塑料業(yè)務(wù)后，再次將個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)出售給日本新生銀行——為實(shí)現(xiàn)2008年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)目標(biāo)，GE正在加速出售資產(chǎn)的步伐。

　　GE急切改善利潤(rùn)率的心態(tài)給海爾、LG電子提供了砍價(jià)空間，不過(guò)與此同時(shí)，GE也希望能利用競(jìng)購(gòu)者之間的競(jìng)爭(zhēng)拉高售價(jià)。

　　此外，今年7月GE表示，其家電業(yè)務(wù)不會(huì)單獨(dú)出售，而是要整體將工業(yè)業(yè)務(wù)出售。對(duì)此，東方證券分析師陳剛認(rèn)為，這只是GE希望賣(mài)出好價(jià)格的戰(zhàn)術(shù)，其實(shí)工業(yè)業(yè)務(wù)整體出售的可能性很小，因?yàn)槠湔彰鳂I(yè)務(wù)可能只有飛利浦等感興趣，但是飛利浦肯定不會(huì)為買(mǎi)照明業(yè)務(wù)多花錢(qián)買(mǎi)對(duì)自己業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的白電業(yè)務(wù)，而海爾、LG電子同樣不可能購(gòu)買(mǎi)GE的照明業(yè)務(wù)，“這是一場(chǎng)典型的博弈，隨著GE家電業(yè)務(wù)盈利的持續(xù)下降，其估價(jià)會(huì)出現(xiàn)下降，因此長(zhǎng)久拖下去對(duì)GE并不是件好事”。

　　消息人士告訴記者，海爾集團(tuán)希望能以50億美元左右的價(jià)格獲得GE這塊資產(chǎn)，心理上限則為70億美元，當(dāng)然隨著GE家電盈利情況和市場(chǎng)地位的變化，海爾集團(tuán)的出價(jià)也將相應(yīng)調(diào)整。

　　之前，海爾集團(tuán)CEO張瑞敏曾表示，海爾集團(tuán)目前進(jìn)入了全球化的決賽階段，但是進(jìn)入決賽不等于有利潤(rùn)，今后的利潤(rùn)沒(méi)有機(jī)遇利潤(rùn)，而是雙贏利潤(rùn)，“就是你有什么樣好的資源，人家給你什么樣好的資源，是資源換資源”。

　　一方面與黑石合作各取所需，一方面在與LG電子、伊萊克斯的競(jìng)購(gòu)中采取有針對(duì)性的出價(jià)策略——在競(jìng)購(gòu)GE家電的過(guò)程中，海爾似乎正在走上張瑞敏所言的這條道路。 (郎朗)