券商：下半年存在放松調(diào)控的空間(2)

　　貨幣信貸緩解空間增大

　　下半年外需增速的放緩以及內(nèi)需的適當(dāng)刺激將有利于保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，而目前已經(jīng)基本調(diào)控到位的貨幣信貸增速為下半年逐漸放松提供了一定的余地。如6月末，M2余額67.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)接近央行年初確定的17%的增速。其中，信貸增速的放緩對(duì)此貢獻(xiàn)頗大，6月人民幣貸款增加6034億元，同比少增9270億元，貸款余額同比增長(zhǎng)18.2%，比上月低3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　外匯占款增速放緩也影響了貨幣供應(yīng)，6月份我國(guó)新增外匯占款為1171.49億元人民幣，在5月份1315億的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑，創(chuàng)下今年以來(lái)的最低水平，僅相當(dāng)于2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平，這說(shuō)明當(dāng)前人民幣升值預(yù)期減弱，債務(wù)危機(jī)引發(fā)美元回流等因素，大大減輕了我國(guó)的流動(dòng)性壓力。

　　相應(yīng)地，市場(chǎng)主體貨幣需求減弱貨幣流通速度放緩，如當(dāng)月新增存款13311億，比上月增加2500億，其中居民部門存款增幅最大，當(dāng)月增加7119億，比上月大幅度增加6419億；與貨幣流通速度緊密相關(guān)的M1增速同比增長(zhǎng)24.6%，增幅比上月大幅度回落5.3%，而當(dāng)月新增僅是2009年同期的37%。

　　這些都說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，無(wú)論是企業(yè)部門的景氣度還是居民的投資消費(fèi)信心都開(kāi)始明顯下降，央行嚴(yán)格控制貨幣信貸增速的努力已經(jīng)奏效，下一步為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，上半年過(guò)緊的政策有靈活調(diào)整的必要。如近期央行已經(jīng)開(kāi)始較大規(guī)模地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)投放貨幣，6月以來(lái)投放規(guī)模達(dá)到7930億；信貸政策方面，根據(jù)央行今年制定的3-3-2-2的貸款節(jié)奏安排，下半年信貸月均將達(dá)到5000億，大大高于去年同期水平，信貸同比增長(zhǎng)下半年將會(huì)出現(xiàn)逐月小幅走高的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)流動(dòng)性增速將會(huì)逐漸緩解，以支持下半年經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。　(陳偉 民族證券)