結構調(diào)整政策“左右難判” 股市“上下兩難”

　　嘉 賓: 匯豐中國證券策略主管 孫瑜

　　英國安本資產(chǎn)管理集團投資主管 姚鴻耀

　　銀河證券研究部策略總監(jiān) 秦曉斌

　　主持人: 記者 楊博

　　經(jīng)濟怎么走？

　　中國證券報記者：最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國二季度GDP增速環(huán)比回落，您預計下半年經(jīng)濟走勢如何？風險何在？

　　孫瑜：需要強調(diào)的一點是，這種經(jīng)濟減速是政府希望看到的。過去六個月，政府采取定量緊縮政策，主動針對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控，并控制工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過剩、重點強調(diào)節(jié)能減排目標等，這些舉措都會導致經(jīng)濟活動下降。這些都屬于結構調(diào)整的一部分，是在政府預期中的。

　　預計下半年和明年經(jīng)濟增速應該在9%左右，不會有探底風險。因為如果出現(xiàn)二次探底肯定會有一些征兆，外部是進出口，內(nèi)部是房地產(chǎn)投資。從外部來看，前六個月中國進出口貿(mào)易額增長遠遠超過預期，而且這個成績是在人民幣兌歐元大幅升值、歐元區(qū)爆發(fā)主權債務危機的背景下取得的，說明我們此前可能低估了出口行業(yè)的競爭力；內(nèi)部來看，私人企業(yè)的房地產(chǎn)投資急劇下降，“國十條”后一線城市房地產(chǎn)交易量萎縮非常明顯，但價格還沒有出現(xiàn)明顯的松動跡象，尤其是核心地帶，預計風險可能在下半年進一步釋放。

　　秦曉斌：二季度GDP增速為10.3%，與我們的預期吻合，但從降速來看還是有點快。特別是從發(fā)電量、工業(yè)增加值等來看，實體經(jīng)濟的趨勢不是太好。如果目前的政策維持不變的話，預計三四季度的降速會加快，三季度降到9.1%，四季度降到8.4%，但全年還會維持9.6%的水平以上。六月份的CPI數(shù)據(jù)比大家預期的好，通脹壓力有所減輕。

　　中國證券報記者：宏觀經(jīng)濟政策會不會有所調(diào)整？

　　孫瑜：5月份住建部與各省簽訂責任書，目標是在年內(nèi)修建700萬套保障性住房。政府此舉是希望通過保障性住房建設部分緩沖私人地產(chǎn)投資減緩帶來的負面沖擊。而近期加快西部大開發(fā)等行動實際上也是希望通過加速城鎮(zhèn)化來提供一種“保險”。政府的工作方針，短期來講是保障性住房建設和西部大開發(fā)，長遠來看是結構調(diào)整，同時兼顧保增長，防止社會矛盾激化。政策是短期目標與長期目標的綜合協(xié)調(diào)。