華生：遏制“三高”發(fā)行須阻止用募資高送轉(zhuǎn)

　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生教授23日提出了一項(xiàng)遏制中小盤(pán)股“三高發(fā)行”的有效手段，就是阻止上市公司利用募集資金進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本，可以減少高送轉(zhuǎn)預(yù)期，進(jìn)而能夠抑制高發(fā)行價(jià)。

　　對(duì)此種手段，華生解釋稱(chēng)，“比如說(shuō)現(xiàn)在為什么炒創(chuàng)業(yè)板和中小板，為什么定價(jià)定得這么高，其中非常重要的一點(diǎn)就是形成了一個(gè)惡性循環(huán)：高定價(jià)、高募資、高公積金、高送轉(zhuǎn)。因此你把價(jià)格炒高了不用擔(dān)心，因?yàn)橄旅嫫髽I(yè)可以十送十，十送十五，每年都有這樣的送配，針對(duì)這種情況要有專(zhuān)門(mén)的措施，我個(gè)人有一個(gè)建議，要打擊�！�

　　華生表示，“三高”首先是高價(jià)，沒(méi)有高價(jià)就沒(méi)有后來(lái)的高，價(jià)格低了，哪有高募資？所以關(guān)鍵就是高價(jià)，“我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于中小盤(pán)股，凡是這種高溢價(jià)，高于凈資產(chǎn)幾倍來(lái)募資的企業(yè)，要限制它的用股本，用公積金轉(zhuǎn)成股本的能力。比如說(shuō)三年、五年，有利潤(rùn)可以，你賺了錢(qián)可以送，但是不能用募資來(lái)送，這一條我覺(jué)得可能比剛才我們講的幾條都要管用�！�

　　上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿，啟動(dòng)新股發(fā)行體制第二階段改革，根據(jù)文件，證監(jiān)會(huì)將從四方面發(fā)力新股發(fā)行制度體制改革。第一是要完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制；第二是擴(kuò)大詢(xún)價(jià)對(duì)象，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；三是增強(qiáng)定價(jià)信息透明度；四是完善回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制。

　　華生認(rèn)為，這次出臺(tái)這些措施有幾個(gè)亮點(diǎn)，有幾個(gè)措施對(duì)于抑制高價(jià)格有一定的作用的。其中一項(xiàng)是報(bào)價(jià)信息透明化，過(guò)去大家是“暗箱報(bào)價(jià)”，現(xiàn)在如果把它都公布出來(lái)，對(duì)于一些機(jī)構(gòu)盲目的高報(bào)價(jià)就會(huì)有一定的抑制作用，因?yàn)樵诠�眾的監(jiān)督下面，就可以看出來(lái)價(jià)格到底是被誰(shuí)哄抬上去的，這是第一個(gè)積極的作用。

　　用搖號(hào)的辦法來(lái)減少最后網(wǎng)下報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的中簽者，增加每一家中簽機(jī)構(gòu)的中簽量，華生認(rèn)為這個(gè)也是有意義的，“因?yàn)檫^(guò)去那么多人申報(bào)，所有超過(guò)發(fā)行價(jià)的機(jī)構(gòu)的都能夠獲配售，但是每家誰(shuí)也拿不到一點(diǎn)，所以誰(shuí)也不當(dāng)回事，這樣如果是用搖號(hào)的辦法，誰(shuí)也不知道搖到誰(shuí)的頭上，因此每個(gè)機(jī)構(gòu)都要考慮。假如搖號(hào)搖到我頭上，一下拿么多股，這么高的價(jià)格，是不是會(huì)砸在手上，是不是合適。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，它也會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)有一定的抑制作用�！彼�稱(chēng)。

　　對(duì)于中止發(fā)行，華生認(rèn)為，網(wǎng)下申購(gòu)者主要是機(jī)構(gòu)，如果是機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)者的申購(gòu)數(shù)量不足，可以中止發(fā)行，這個(gè)應(yīng)該說(shuō)是對(duì)發(fā)行人，對(duì)上市公司的一種制約。上市公司從本質(zhì)上總是希望發(fā)行量越高越好，這個(gè)時(shí)候如果出現(xiàn)中止發(fā)行的情況，上市公司就要考慮了，因?yàn)槿绻�保薦人把發(fā)行價(jià)往上抬，抬得過(guò)高的時(shí)候，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購(gòu)量不足，可能會(huì)發(fā)行失敗，所以這個(gè)對(duì)發(fā)行人是有抑制作用的。 （記者 包興安）