創(chuàng)業(yè)板周年記：解禁 "高管辭職套現"的前奏

　　據中國之聲《新聞縱橫》報道，過去的這個周末注定不平靜，迎來的這個周一可能更為動蕩。一年前，當十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板在鑼聲中翻開新的歷史，普通投資者們還曾望著瞬間飆升的股價做過關于財富的美夢。然而一年之后的今天，多數普通股民只能為深套其中的創(chuàng)業(yè)板股票輾轉難眠。創(chuàng)業(yè)板周歲生日來臨之前，高管辭職套現的報道和猜測無疑成為重磅炸彈，震得整個創(chuàng)業(yè)板地動山搖。

　　今天，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司將有近12億股限售股解禁，數額達到現有流通股數量的1.17倍，而解禁市值高達300多億元。中國之聲特別策劃第三篇：創(chuàng)業(yè)板周年記之——解禁、解禁！“高管辭職套現”只是前奏。當套現期如約而來，漩渦中心的創(chuàng)業(yè)板上市公司們將如何自處？而圍繞著那些關于高管的猜疑，普通股民還要買單到什么時候呢？

　　今天，首批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，除了寶德股份承諾所有股份鎖定期延長為三年之外，其他27家上市公司將有11.99億股原始股涌入市場。首批28家公司之一的神州泰岳戰(zhàn)略投資部總經理張黔山表示，公司已經為解禁做足準備：

　　神州泰岳張黔山：“對神州泰岳來講首先我們解禁壓力并不大，因為我們上市前的股東基本上都是鎖定三年。而且即便是解禁壓力不大，只有一個股東，股數也不多，在解禁前我們也是和他進行了很多次充分的溝通，大家也達成一種共識，即便是出售也是會考慮采取大宗交易的方式�！�

　　但是，并不是所有的28家上市公司都能如此泰然自若的。相較于解禁數量占總股本小于10%的神州泰岳，樂普醫(yī)療、立思辰、機器人和華誼兄弟，他們解禁限售股占總股本的比重都超過40%。面對高達32.99億元的解禁市值，華誼兄弟董事長王中軍也只能選擇打太極了：

　　“創(chuàng)業(yè)板我們28家，別人我不知道，我們幾個人經常在一塊交流，我看每個人都挺熱情，都挺高漲的，都對未來帶著很大的愿望。至于高管這個問題，我確實也沒有太想這個事兒。我覺得每家公司有每家公司的方式吧�！�

　　也許解禁本身并不可怕，但在解禁前的半年多時間內，多達40余位創(chuàng)業(yè)板上市公司高管辭職而去。由于《公司法》的限制，上市公司高管只有辭職，才能最快在離職后一年半內將所持股票全部套現。于是，外界紛紛猜測，此舉可能是高管個人為解禁后的套現“鋪路”。一時之間，普通股民的神經再度抽緊。對于解禁引發(fā)的種種猜測，深交所理事長陳東征以中小板做比，表達了對創(chuàng)業(yè)板制度的信心：

　　“2007年是中小板完成股改的第二年，當年有21.9億股解除限售，深交所專門規(guī)定了相關股東買賣股票的窗口期，要求控股股東每減持1%的必須披露，高管辭職滿半年后的一年內最多只能減持50%。所以這些措施的采取，當年的限售解禁并沒有對市場穩(wěn)定形成大的沖擊�！�

　　但是，隨著辭職的高管逐漸增多，相關部門再多的解釋也擋不住投資者們的恐慌了。作為上市公司，辛辛苦苦做企業(yè)的公司創(chuàng)始人們對此也是憤憤不平，達剛路機總經理孫建西：

　　“我的員工，我的管理層到那時候他們自己想解決一些生計問題，我覺得也是可以理解的。但不要說有些惡意的去。做企業(yè)的人和搞資本的人兩回事。你企業(yè)和資本市場對接，對接的時候你這些人走了以后，實際上你把上市公司原來核心的東西都扭曲了，你會讓原來做企業(yè)的這些人不堪承受壓力的，因為你懂資本我不懂資本�！�

　　中國社會科學院副院長李揚表示，高管辭職套現說恰恰反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理問題：

　　“創(chuàng)業(yè)板也具有資本市場所固有的一些問題。比如說，交易的不透明問題，如果往前延伸的話，存在著上市公司的公司治理結構的不完善問題，尤其是最近有一些創(chuàng)業(yè)板公司的高管辭職，一些高管兌現自己的股份，在社會上引起了很多的議論，我覺得我們應當認識到這一點�！�

　　在此前的諸多分析觀點中，比較一致的看法是，創(chuàng)業(yè)板公司上市前股權激勵方案過于短期化是造成上市一年中部分高管辭職的一大原因。面對百萬千萬、甚至上億的豐厚利潤，高管難以抵擋套現誘惑也在情理之中。于是，多數分析人士建議監(jiān)管層完善創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵機制，設置價格、期限等后置約束條款等等。

　　作為創(chuàng)業(yè)板上市公司，國民技術總經理孫迎彤也有自己的想法：

　　“高管離職的問題，我想是不是可以借鑒一些成熟市場的做法，在發(fā)行的時候可以搞很小比例的存量發(fā)行，能夠置換一部分股份出來，直接解決創(chuàng)業(yè)者的生活問題，然后鎖定的部分可以鎖定期稍微延長一些。對于惡意的高管離職套現可以有一個定義，建立誠信檔案。對于有這樣的情況，在未來再有上市的時候就作為一個進入條件。”

　　更重要的在于，小非中還潛伏著諸多創(chuàng)投機構的身影。近期，關于“PE腐敗”的報道不時見諸報端，盡管這不是創(chuàng)業(yè)板所特有的問題，但伴隨著解禁潮的到來，PE兌現利潤的沖動只會讓普通股民更傷心。國民技術總經理孫迎彤：

　　“我也想再多呼吁一點，就是我們的保薦機構和創(chuàng)投公司，能夠非常珍視我們創(chuàng)業(yè)板來之不易的成績。應該說大家都是既得利益者，如果我們不珍愛我們的環(huán)境，不僅是對公眾的褻瀆，也是做人的道德�！�

　　無論內部治理還是外部約束，無論制度的完善將于何時到位，今天上午9點半一到，創(chuàng)業(yè)板都將迎來高達300多億元的考驗了。無論多不甘心，普普通通的小股民們可能不得不面對為小非套現買單的現實。

　　這還不算完，相對于眾多的小非，兩年后即將解禁的大非更加如狼似虎。如此說來，今天的“高管辭職套現”僅僅只是一個開始，已經滿周歲的創(chuàng)業(yè)板何時才能成為普通股民們的福音？只有上市公司和監(jiān)管層的努力顯然遠遠不夠。我們需要的是所有參與者對于這個周歲嬰兒的共同呵護。

　　再過不到兩個小時，創(chuàng)業(yè)板就將迎來首批解禁后的第一筆交易了。我們的創(chuàng)業(yè)板周年系列報道也將畫上句號。不過，創(chuàng)業(yè)板沒有句號，無論身后的路曾給予我們多少成長，無論未來的路上還有多少荊棘蔓布，創(chuàng)業(yè)板都將踏出堅定的腳步。祝愿滿周歲的創(chuàng)業(yè)板一路走好！(記者柴華)