“小QFII”或試點(diǎn)推出 A股底部迎“活水”

　　首批規(guī)�？赡芗s為100億元人民幣 5-6家在港金融機(jī)構(gòu)有望入圍

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)“已深入研究和推進(jìn)”的表態(tài)令近期市場議論紛紛的“小QFII”一事日漸明朗。消息人士表示，“小QFII”預(yù)計(jì)將以試點(diǎn)形式分批推出，首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機(jī)構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計(jì)100億元人民幣左右。對于在底部徘徊的A股市場來說，如果“小QFII”能較快推出，資金面偏緊局面或有所緩解。

　　□本報(bào)記者 余喆 錢杰

　　或以試點(diǎn)形式放行

　　關(guān)于“小QFII”的審批標(biāo)準(zhǔn)，香港市場上流傳著兩種說法：一是監(jiān)管層將制定一些硬性指標(biāo)，篩選部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)進(jìn)行，二是推出一套普適的管理方案，所有在港中資機(jī)構(gòu)都能參與。

　　“目前看來，像融資融券業(yè)務(wù)一樣通過試點(diǎn)逐步推廣的可能性比較大�！币晃幌�息人士向中國證券報(bào)記者透露，出于風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮，“小QFII”應(yīng)該不會(huì)全面放開，預(yù)計(jì)將以試點(diǎn)形式分批推出，首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機(jī)構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計(jì)100億元人民幣左右，然后再逐步放開。他預(yù)計(jì)，這些試點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣基金主要是通過銀行渠道發(fā)售的公募基金，讓香港老百姓有機(jī)會(huì)參與A股投資，而不是賣給富豪和機(jī)構(gòu)的私募基金。

　　香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，目前中資證券機(jī)構(gòu)在香港有20多家，從業(yè)人員超過3000人，所占市場份額約為9%，其中包括國泰君安國際、工銀國際、太平證券(香港)、中信證券(香港)、光大控股、中銀國際、申銀萬國證券(香港)、交銀國際、招商證券(香港)、招銀國際、信達(dá)國際、建銀國際、農(nóng)銀證券等。

　　此外，多家中資基金已在香港設(shè)立子公司。目前，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安9家基金公司已獲準(zhǔn)在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，上投摩根、交銀施羅德等多家基金公司也在積極申請。在這些分支機(jī)構(gòu)中，大成國際已獲得第1類(證券交易)、第4類(就證券提供意見)和第9類(提供資產(chǎn)管理)牌照，易方達(dá)、南方等基金公司的香港子公司已經(jīng)有產(chǎn)品發(fā)行。

　　上述消息人士還表示，首批獲得資格的“小QFII”很可能在中資券商和基金公司中各選2-3家。在中資基金公司中，大成和南方入圍首批試點(diǎn)可能性最大。在中資券商機(jī)構(gòu)中，國泰君安國際、中信證券(香港)和不久前收購了大福證券的海通香港入圍首批試點(diǎn)可能性最大，因?yàn)樗麄儊硐愀坶_拓市場的時(shí)間最早，經(jīng)驗(yàn)相對豐富，并且都有發(fā)行公募基金的牌照和經(jīng)驗(yàn)。

　　泰達(dá)宏利國際投資部副總監(jiān)胡興表示，預(yù)計(jì)“小QFII”仍會(huì)采取額度審批制，但對申請機(jī)構(gòu)的限制會(huì)比現(xiàn)有QFII低，審批速度將會(huì)快于現(xiàn)行的QFII制度。

　　目前，在港的多家金融機(jī)構(gòu)已向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送了各自的人民幣QFII方案。因?yàn)樯婕暗劫Y金通道管理問題，這些方案仍有待人民銀行貨幣政策司、外管局和證監(jiān)會(huì)三方聯(lián)合審批后才能定奪。

　　A股底部迎“活水”

　　對于A股市場來說，近期的資金面著實(shí)堪憂。受存款準(zhǔn)備金率上調(diào)累積效應(yīng)、農(nóng)行IPO和6月底銀行收緊銀根等影響，6月以來銀行間市場資金面十分緊張，盡管央行連續(xù)數(shù)周凈投放，但貨幣市場利率仍居高不下。

　　同時(shí)，今年以來新基金雖然保持了高密度發(fā)行，但整體募集規(guī)模較2009年有較大幅度的下降。在6月以來成立的11只新基金中，有6只基金的募集規(guī)模低于10億份，這使得新基金對市場的“輸血”作用大打折扣。

　　“如果‘小QFII’能在近期推出，將對緩解目前市場流動(dòng)性匱乏的困境會(huì)有一些幫助，但預(yù)計(jì)‘小QFII’推出速度不會(huì)很快，錢也不可能立刻入市建倉。而且，對于目前A股13萬億的流通市值來說，就算100億元的‘小QFII’一下子都投進(jìn)來，能激起來的水花也不會(huì)有多大�！北本┠炒笮突�金公司的基金經(jīng)理表示。

　　胡興也認(rèn)為，“小QFII”的總體規(guī)模比較有限，對A股的影響不會(huì)太大�！耙韵愀凵鲜械陌泊TA50ETF為例，在‘小QFII’的消息出來前后，其溢價(jià)率并沒有太大變化，說明此事的實(shí)際影響有限。但對于穩(wěn)定A股市場來說，這是件好事。”

　　盡管業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不應(yīng)高估“小QFII”推出對于A股的影響，但新增基金開戶數(shù)走低、社保基金提高國內(nèi)股票投資比例、產(chǎn)業(yè)資本紛紛入市等種種跡象預(yù)示著A股市場已逐漸進(jìn)入底部區(qū)域。實(shí)際上，QFII在2002年啟動(dòng)并在2005年擴(kuò)容時(shí)都趕上了A股的低位，而且在接下來的市場反轉(zhuǎn)中獲利頗豐。那么，即將推出的“小QFII”是否也會(huì)效仿QFII“抄底A股”？

　　博時(shí)新興成長基金經(jīng)理劉彥春表示，市場已進(jìn)入筑底階段，下半年市場投資機(jī)會(huì)好于上半年。“從估值上看，A股市場已回落至相當(dāng)?shù)偷乃�平。以金融股為例，按照市場一致預(yù)期，銀行股2011年市盈率多數(shù)已降至6-8倍區(qū)間，市凈率水平也接近歷史低位�！倍�在流動(dòng)性方面，劉彥春認(rèn)為，由于今年季度間信貸投放相對均衡，因此下半年特別是四季度流動(dòng)性會(huì)比往年寬松。此外，市場的持續(xù)下跌會(huì)逐步降低上市公司的再融資意愿，從而在資金供求關(guān)系方面有利于市場企穩(wěn)。