美國(guó)印鈔機(jī)拉開“被通脹”時(shí)代帷幕(2)

　　對(duì)于今后C PI和通脹壓力，交通銀行金融研究中心報(bào)告認(rèn)為，雖然10月份C PI創(chuàng)新高，且近期物價(jià)仍存在短期輸入性通脹壓力和食品通脹壓力，但隨著災(zāi)害性天氣、產(chǎn)出缺口和工業(yè)品供給等多重通脹決定因素影響逐步減弱，年內(nèi)通脹壓力或已見頂，后兩月C PI將有所放緩。但是，雖然短期通脹壓力將見頂回落，但是未來(lái)國(guó)際貨幣泛濫和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性短期難以快速收緊、食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本走高、大宗商品輸入性因素等通脹壓力仍將中長(zhǎng)期存在，再加上今年年初物價(jià)較低的基期效應(yīng)，物價(jià)可能在年底至2011年初有所回落之后再度上行。

　　出于對(duì)當(dāng)前中國(guó)通脹情況的判斷，央行研究局局長(zhǎng)張健華認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策的重點(diǎn)，特別強(qiáng)調(diào)要管理好通脹預(yù)期：今年年底物價(jià)可能超出年初的預(yù)計(jì)，實(shí)際通脹也可能有所上升，而明年通脹形勢(shì)也還存在很大的不確定性。他指出，央行有一些工具可以理順價(jià)格體系，這將有助于資源要素價(jià)格的配置。

　　市場(chǎng)對(duì)于央行加息的憂慮升溫，以及中國(guó)外管局周二發(fā)布通知稱將嚴(yán)厲打擊熱錢跨境流動(dòng)，更劇了投資者對(duì)于流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在日前的2010金麒麟論壇表示，今天的中國(guó)可能正處于全球流動(dòng)性過(guò)�！吧Ｄ迷　敝�，但歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，它有可能很快就變成“冷水澡”。如果資金無(wú)序的、大規(guī)模的流出的話，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不堪設(shè)想。他指出，中國(guó)潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)還在于中國(guó)目前的貨幣存量全球第一，達(dá)10萬(wàn)億美元，而且增長(zhǎng)速度也非�？臁Ａ硗�，資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲形成泡沫，一旦形成的泡沫突然間破裂，會(huì)帶來(lái)投資者、金融 機(jī) 構(gòu) 以 及 企 業(yè) 等 方 方 面面的資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題“一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)的穩(wěn)定情況，我國(guó)的貨幣政策是不是可以從現(xiàn)在適當(dāng)寬松的轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的甚至于謹(jǐn)慎的貨幣政策。當(dāng)然條件要成熟，并不是說(shuō)今天就要轉(zhuǎn)型。”李稻葵說(shuō)。

　　■背景鏈接

　　□劉振冬 李唐寧

　　名詞解釋

　　量化寬松：所謂量化寬松(quantitativeeas-ing)，量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松就是減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購(gòu)時(shí)，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。量化寬松主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式。

　　與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。比較央行在公開市場(chǎng)中對(duì)短期政府債券所進(jìn)行的日常交易，量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額要龐大許多，而且久期也較長(zhǎng)。

　　量化寬松一詞是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通過(guò)向銀行體系注入超額資金，包括大量印鈔或者買入政府、企業(yè)債券等讓基準(zhǔn)利率維持在零的途徑，為經(jīng)濟(jì)體系創(chuàng)造新的流動(dòng)性，以鼓勵(lì)開支和借貸。一般來(lái)說(shuō)，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會(huì)采取這種極端的做法。

　　Q E1：在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲(chǔ)就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的3個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了超過(guò)1萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備，主要是通過(guò)將儲(chǔ)備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu)，然后通過(guò)直接購(gòu)買抵押貸款支持證券。這個(gè)在2008年底創(chuàng)建這些超額準(zhǔn)備金的過(guò)程，通常被稱為第一次量化寬松，其關(guān)鍵的目的在于穩(wěn)定銀行體系，這些超額儲(chǔ)備使得銀行不必通過(guò)貸款來(lái)恢復(fù)其流動(dòng)性。（劉振冬　實(shí)習(xí)記者　李唐寧）